近日，国(guó)内上市(shì)交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期货基金陆续(xù)公布了(le)一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期(qī)货(huò)基(jī)金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中(zhōng)均提及，本(běn)期已实(shí)现收益指基金本期利息(xī)收入(rù)、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已实现收益(yì)加上本期公(gōng)允(yǔn)价(jià)值(zhí)变动收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净值方(fāng)面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金(jīn)份额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗(qī)货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减变化，可(kě)以(yǐ)反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只商品期货(huò)基金(jīn)均(jūn)受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场持(chí)续(xù)发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充(chōng)裕，由于(yú)加工(gōng)利(lì)润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个月(yuè)国(guó)内大豆到港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于(yú)春节前养殖(zhí)产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年由于(yú)生(shēng)猪价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产(chǎn)积(jī)极性不(bù)高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告(gào)期内基金投资(zī)策略和运作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更(gèng)为强(qiáng)势(shì)，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主要受制(zhì)于白银(yín)工(gōng)业属性及美联储(chǔ)加息(xī)预期升温影响，白(bái)银表现出更高(gāo)的波动性。后(hòu)期则主要(yào)是欧美碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗银行(xíng)业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低(dī)了市场对(duì)于美联储的加息预期(qī)。

　　碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗g alt="贵(guì)金属(shǔ)受热捧！短短(duǎn)3个月，这(zhè)只白银期货(huò)基金份额大增4.3亿份" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230423081807728.png">

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政(zhèng)策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也需关注突(tū)发地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年(nián)以来(lái)，美(měi)联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵(guì)金属配置价(jià)值(zhí)进一步提升。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹性及金银比价的相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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