CNBC财经记者和市场(chǎng)新(xīn)闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道这(zhè)家银行能(néng)否(fǒu)在未来的日(rì)子(zi)继续经营下(xià)去，也不知(zhī)道联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)是否会(huì)对此家银(yín)行发表“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的接管）目(mù)前正变得越来越(yuè)有可能，因为第一(yī)共和银行(xíng)找(zhǎo)到买家的机会‘几乎(hū)为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日内(nèi)跌幅快(kuài)速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报(bào)告显示美国(guó)上周原(yuán)油(yóu)库存降幅大于(yú)预期(qī)，由(yóu)于市(shì)场消(xiāo)化了(le)疲弱(ruò)的(de)美国经(jīng)济(jì)数据，对美国经济衰退的担忧增(zēng)加，油(yóu)价周三延续前一(yī)交(jiāo)易日的(de)跌势(shì)，目前已(yǐ)经(jīng)抹去了自欧佩克(kè)+4月(yuè)初(chū)宣布进(jìn)一步减产(chǎn)以来的(de)全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历(lì)史新低，最新报道称，美国联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)FDIC威胁下调(diào)该(gāi)行评级，将限制第一(yī)共和银行从美(měi)联(lián)储取(qǔ)得融资(zī)的(de)渠道。

　　原油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美(měi)元/桶观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联储5月的加息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍(réng)然高企的(de)通胀，一边是银行系统危(wēi)机以及由(yóu)此扩(kuò)大的经济衰退阴(yīn)霾，美联储会如何(hé)选择，无疑是(shì)市场最引(yǐn)人瞩目(mù)的(de)焦点(diǎn)。

　　在广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总经理程小勇看来，对(duì)于(yú)美联储货币政(zhèng)策，大概(gài)率还是(shì)维(wéi)持加息的大方向，只不过(guò)加息(xī)力度会(huì)维(wéi)持25个基(jī)点(diǎn)，不(bù)会像去年那样以50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考虑到美(měi)国通胀具(jù)有(yǒu)很强(qiáng)的粘性(xìng)，当前核心通胀增速(sù)依旧处于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了(le)1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价(jià)格指(zhǐ)数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引发了经济减(jiǎn)速，但是据我们测算当(dāng)前美国私人部门资产负债表(biǎo)受冲击(jī)的影响大约将在三、四季(jì)度出现，短期经济减(jiǎn)速(sù)不(bù)至于引发(fā)美(měi)联储货币政策(cè)转向。从历史上美联(lián)储加息(xī)的经验来(lái)看，高(gāo)通胀下的美联(lián)储(chǔ)加息并(bìng)不(bù)会因经济减速而转向。此外(wài)，美国地(dì)区银(yín)行担忧引发银行股大跌，但由于当前(qián)美国商业银行(xíng)危机主要是资产负责错配，并非如(rú)2007年次贷危机时那(nà)样的产品层(céng)层嵌套(tào)和加杠(gāng)杆导致(zhì)危(wēi)机爆(bào)发时过渡(dù)去杠(gāng)杆(gān)，金融市场(chǎng)系统(tǒng)性风险暂难(nán)发生(shēng)。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首席宏(hóng)观分析师赵旭初同样(yàng)认为，由美国(guó)银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基(jī)于此(cǐ)，美联(lián)储(chǔ)也不会轻(qīng)易(yì)改(gǎi)变“显(xiǎn)著控(kòng)制通胀(zhàng)”的目标(biāo)。“从硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)事件来看，政策部门应对危机的速(sù)度和(hé)积极性非常(cháng)高，在这种形式下，去押(yā)注系统性风险发生概(gài)率比较低的(de)。对(duì)于通(tōng)胀率(lǜ)，当前市场主流(liú)的预测(cè)对5月CPI是4％，即(jí)便到了(le)市场(chǎng)认为有一(yī)定降(jiàng)息概率的(de)7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了(le)几乎失控的风险，如(rú)金(jīn)融机构或者非金融企业大(dà)面积的(de)‘爆雷’，否则(zé)在这(zhè)个(gè)通胀水(shuǐ)平预测下(xià)，美联储是(shì)不会在7月份(fèn)就去做降息(xī)操(cāo)作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年来(lái)的最高水平进一步回落多(duō)少这一争论，全球知名机构的基金经理们也(yě)开(kāi)始(shǐ)产生(shēng)分(fēn)歧。其(qí)中，一方是安联环(huán)球投(tóu)资和西(xī)部(bù)信托等公司认为(wèi)，美联(lián)储和(hé)其他(tā)央行将在加息方面取得胜利，即使(shǐ)这意味着(zhe)继续加息(xī)、控制(zhì)通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的(de)通胀(zhàng)，美(měi)联(lián)储和其他央行的政(zhèng)策(cè)制定(dìng)者是(shì)否真的愿意冒让数(shù)百万人失业的风险(xiǎn)，换(huàn)句话说(shuō)，央行(xíng)们最终可能不得(dé)不(bù)做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数降至了(le)101.3，为去年(nián)7月以来(lái)最低水平(píng)。对此，程(chéng)小勇(yǒng)表示，从美国居民(mín)消费来看，高利率和银行业(yè)信贷收紧导致消费(fèi)者信心指数下降(jiàng)，消(xiāo)费(fèi)支出增速放缓(huǎn)是确定性事(shì)件，说明未来美国经(jīng)济继续减速也(yě)是大概率事件。然而，由于(yú)美国居民消费支出增速(sù)虽(suī)然(rán)在下滑(huá)，但在2月还是(shì)维持正增长，使得市场避(bì)险情绪短期虽有升(shēng)温，但(dàn)不至于出发市场系统性(xìng)泡(pào)沫，通过(guò)贵金属温和反弹(dàn)也(yě)可(kě)以验证这一点(diǎn)。不过，随着美国居民利息支出占可(kě)支配收入的比例越来(lái)越高，未来并不(bù)排(pái)除由于(yú)经济严(yán)重减速加快导致(zhì)大规模恐慌(huāng)再(zài)现的(de)情况出现。

　　“消(xiāo)费(fèi)者信心的(de)下降和最近(jìn)的美国居(jū)民部门信用卡违(wéi)约率上升是(shì)相匹配的(de)，在高通(tōng)胀高利率经济下行的环境下，居民部门的(de)资产负(fù)债表和收入状(zhuàng)况边(biān)际上会有(yǒu)恶化(huà)也是情理之中；但美国居民部门已经经过了十(shí)年的(de)去杠杆，本身资产(chǎn)负债(zhài)处于一个相对健康的状况(kuàng)，这也是为何即(jí)便消费(fèi)信心在恶化(huà)，即便银(yín)行(xíng)利(lì)率在飙升，美(měi)国(guó)居民部(bù)门的消(xiāo)费贷(dài)款仍(réng)然(rán)在继续扩张，这显示着美国居民部(bù)门(mén)的需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场避险情绪的催化有两方面的背景，一(yī)是按照历史经验看，海外加息结束到(dào)降息之间就是一个容易出风(fēng)险的时间段(duàn)；二是能够(gòu)激发风(fēng)险偏好的(de)中国(guó)这边(biān)的复苏环比高点已经(jīng)看到，同(tóng)比高点接(jiē)近看到(dào)，在中国没有更多刺(cì)激政策(cè)的情况下，市场对全球经济的预期想(xiǎng)要进(jìn)一步边(biān)际(jì)改善(shàn)是比较困难的(de)。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的主线题材下跌与海外银行业(yè)危机共振成(chéng)为了一(yī)个激发避险(xiǎn)情绪升(shēng)级的导(dǎo)火(huǒ)索(suǒ)。”赵旭(xù)初认(rèn)为，今年大的(de)宏观周(zhōu)期和前几年有(yǒu)所不同(tóng)，国(guó)内(nèi)和海外出现(xiàn)明显的周期背离(lí)，且(qiě)海外的政(zhèng)策部门应(yīng)对危机的速度(dù)又很(hěn)快，所以不(bù)至于出现(xiàn)单边的持续性(xìng)共振，这就导(dǎo)致各类风险资产难以(yǐ)出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思路(lù)应(yīng)该是“在下跌(diē)时不过(guò)分(fēn)恐慌(huāng)、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境(jìng)走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金属(shǔ)板(bǎn)块全面下(xià)行。沪(hù)铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，有色金属的全面下行(xíng)有(yǒu)两个利空背(bèi)景和一个触(chù)发因素，一(yī)是临(lín)近美联储5月份议息会议(yì)，加息25个基点的概率(lǜ)升至高(gāo)位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提(tí)前流出规(guī)避不确定性风险；三(sān)是前一晚欧(ōu)美(měi)银行季报再爆利空(kōng)，引发市场(chǎng)对银行业(yè)危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下(xià)挫，美元指(zhǐ)数(shù)快速回升，成为有色(sè)板(bǎn)块(kuài)全(quán)面(miàn)下(xià)行的(de)直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场(chǎng)的扰动较大(dà)。市场(chǎng)一直在衰退论和加息预期(qī)之间摇摆不定。一(yī)方面对银行业和全球(qiú)经济前景感到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰退论升(shēng)温(wēn)又会使得加(jiā)息(xī)预期(qī)降(jiàng)低。加息预期降低后又不得不(bù)面对高企的(de)通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不应停(tíng)止，市场又继续预测衰退(tuì)，周而复始。”国(guó)海良时期货有(yǒu)色金属分析师何燕艳表示，此外，国内(nèi)面临(lín)五一假期，之(zhī)前(qián)看多(duō)需(xū)求修复(fù)的情绪(xù)慢慢平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具(jù)体品(pǐn)种来看(kàn)，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表的大部分品(pǐn)种还在区间运(yùn)行(xíng)，除了(le)锌的空头(tóu)势头较(jiào)为明显，而(ér)镍(niè)和锡则是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色金属的传(chuán)统(tǒng)旺季，4月(yuè)的开局延(yán)续了需求的强预期，有色一度(dù)出(chū)现(xiàn)触底反(fǎn)弹和(hé)冲高(gāo)预期，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却出现不一样的声音。一是精(jīng)炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等行业样本(běn)企业开工率却出现接连下(xià)降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游(yóu)加(jiā)工(gōng)企业订单难以为继，且(qiě)产成品库(kù)存较往年出现小幅累(lèi)积，这也就意味着之前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高(gāo)开工透支(zhī)了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜(tóng)价来(lái)说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并不(bù)支持价格高走，同时国(guó)内劳动节假期(qī)即将到来，资金(jīn)从有色(sè)市场流出规避(bì)不确定性风险，价格(gé)出现(xiàn)回调并不意外，昨(zuó)日有色(sè)价格快速回落也(yě)是近段时间(jiān)对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季(jì)下，需求(qiú)不会大幅走弱，因此(cǐ)若价格在(zài)节前持续表现(xiàn)偏(piān)弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的(de)行业数据(jù)来看(kàn)，下(xià)游需求无疑是在慢慢复(fù)苏的。如(rú)房(fáng)屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周出现了高(gāo)位(wèi)停(tíng)滞，没有进一步的增长，可能和(hé)旺季慢慢(màn)过(guò)去也有关系。此外，4月的总体(tǐ)预测值普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下(xià)降数值也不大，但也没能有力(lì)提(tí)振需求。不过，何燕艳表示，价格(gé)一(yī)旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又会出(chū)现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面(miàn)上的市场预(yù)期过于一致，主流观点认为(wèi)加息(xī)已近(jìn)尾声，最坏的(de)时候已经过去(qù)，但今年(nián)可能不会降息。我(wǒ)们(men)要警(jǐng)惕这种市场过于一致(zhì)的情况。因(yīn)为(wèi)美通胀高位(wèi)持续，美联储的(de)结果导向很可能使得(dé)加息时间或者幅(fú)度超(chāo)预期，这样市(shì)场就会有超预(yù)期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色(sè)板(bǎn)块(kuài)多数品种供应增(zēng)加总体比(bǐ)较确定的，需求跟不(bù)上供应的增(zēng)速，整个周(zhōu)期是(shì)向(xiàng)下而不是向上。因此，我对整(zhěng)个板(bǎn)块还是持中(zhōng)线偏空思路，投资者可以用振荡的策略去操作(zuò)。”何(hé)燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏(hóng)观(guān)经济(jì)是对(duì)未来的预期(qī)，更多的是反映市场对(duì)未来一个季度、半年(nián)度甚至更长时间的需求预期，展大(dà)鹏认为，其(qí)对有色板块的(de)短期(qī)或短线影响并不显著，短(duǎn)期可关(guān)注(zhù)供求(qiú)现状与价格(gé)趋势的关系以(yǐ)及(jí)可能突(tū)发的风险事(shì)件上。“对有(yǒu)色而言(yán)，投资(zī)者(zhě)更多担心的是(shì)在多(duō)空分(fēn)歧的位置和时间节点突发未(wèi)知的风险事件，从而放大(dà)了(le)价(jià)格短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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