限制高消费坐飞机技巧限制高消费真的坐不了飞机吗-橘子百科-橘子都知道

限制高消费坐飞机技巧限制高消费真的坐不了飞机吗申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事(shì)件：21世纪(jì)经济报(bào)道、澎湃新(xīn)闻等多(duō)家媒体报道，协定存款及通知存款自律上限将于5月15日执(zhí)行，其(qí)中国有银行执行基准利率加(jiā)10BP；其它金融机(jī)构执行基准(zhǔn)利率加20BP。

　　通知存款和(hé)协定(dìng)存款是(shì)什么？通知存(cún)款和协定存(cún)款是(shì)“类活期存款”，灵活(huó)性好于定期，收益率好于活期。产(chǎn限制高消费坐飞机技巧限制高消费真的坐不了飞机吗)品推(tuī)出(chū)的目(mù)的更多是为吸引存款。通知存款(kuǎn)是指不约(yuē)定(dìng)存期(qī)，在(zài)支取时提(tí)前通(tōng)知银(yín)行的存(cún)款(kuǎn)业务，分(fēn)为提(tí)前(qián)一天(tiān)和提前七天(tiān)的两种类型。协定存款是对协(xié)定额度以内的部分给予活期利率，对超(chāo)过协定部分给予协定存款利(lì)率。

　　通知存款和(hé)协定存款当前利率处于什么水平(píng)？为(wèi)何需(xū)要规(guī)定上限？根据央(yāng)行公告， 1 天(tiān)和(hé) 7 天期通(tōng)知存款(kuǎn)利率(lǜ)分(fēn)别为 0.80％、 1.35％，协定存(cún)款利(lì)率为 1.15％，活期挂牌(pái)基准利率为(wèi) 0.35％。如以(yǐ)此(cǐ)为标准，则国有四大行(xíng)1天(tiān)和7天期通知存款利率的上限(xiàn)分别为0.90％、1.45％，协定存款(kuǎn)利率上限为(wèi)1.25％。其它金融(róng)机构 1 天和 7 天(tiān)期通知存款(kuǎn)利率的上限(xiàn)分别为 1.00％、 1.55％，协(xié)定存款利率上(shàng)限为 1.35％。而目前部分城商(shāng)行与(yǔ)农商行通知(zhī)、协定存款利(lì)率偏高，我(wǒ)们(men)梳理的样本银行中(zhōng)有13.5％的银行超过(guò)新规上限。7 天(tiān)通知存(cún)款的最高利(lì)率达到 2.1％。且部分银行最高的通知存款利率高于其挂(guà)牌价，存(cún)在“存款竞争”令负债(zhài)成本相对刚性的问(wèn)题。

　　规(guī)定上限对相关(guān)存款实(shí)际利率有何影响？是否会(huì)对(duì)M1和M2产(chǎn)生影响？部分城商(shāng)行和农商行（占比近13.5％）通知存(cún)款和协(xié)定存款利率(lǜ)或将有所下调(diào)，但对M1和M2增速影响(xiǎng)非(fēi)对(duì)称。其(qí)一，通知存款和(hé)协(xié)定存(cún)款应(yīng)属于其他存款，对M1或没(méi)有影响。其(qí)二，通知存款和协(xié)定存(cún)款(kuǎn)若流出，可能会拖累 M2 增(zēng)速。根(gēn)据《存款统计分类及编码》，我们(men)合理推(tuī)断，通知存款和协定存款归属于 M2 下的其他存款科目，则其变动会影(yǐng)响(xiǎng)M2规模和增速。考(kǎo)虑到(dào)此(cǐ)次利率上(shàng)限的设定(dìng)，可能(néng)有(yǒu)部分个人或(huò)企业将通知存款和(hé)协定存(cún)款(kuǎn)投向(xiàng)收益(yì)率更高的理财以及其他资管产(chǎn)品(pǐn)中，拖累 M2 增速表现。考虑到4月(yuè)居(jū)民(mín)存款已经(jīng)开(kāi)始重(zhòng)新流向表外，M2增速预计将进入下行通道。再考虑到此次通(tōng)知存(cún)款和协定存款(kuǎn)利率上限(xiàn)的约束(shù)，或进一步(bù)加速居民将资金(jīn)从表(biǎo)内搬至表外。

　　是(shì)否(fǒu)意味着存款利率下(xià)调新(xīn)一轮的开始？本(běn)次约束通知存款(kuǎn)和(hé)协定存款利率，核心目的是缓解银行净息差(chà)压力。23Q1 商(shāng)业银行(xíng)净息差下探，其(qí)中(zhōng)国有银行平均净息差(chà)下(xià)行 13.7BP 至(zhì) 1.65％，八(bā)家股份制(zhì)银(yín)行的平均净息差下行 13.8BP 至 1.95％。但商业银行的利(lì)润是准公共品，去向(xiàng)有(yǒu)三(sān)：一是利润分配给财政(zhèng)的非税(shuì)收(shōu)入(rù)；二是转(zhuǎn)增(zēng)资(zī)本金(jīn)以满足宏观审慎的管理要求，疏通货币(bì)政策的(de)传导渠道；三是增加拨备(bèi)以应对坏账风险(xiǎn)。既要保证商业银(yín)行的合理盈利水平，又要不(bù)抬高实体经济融(róng)资(zī)水平，惟(wéi)有(yǒu)对存款利率进行调整(zhěng)。实(shí)际上， 2022 年 9 月主要银(yín)行已经下调(diào)存款利率，年初至(zhì)今其他(tā)银行也纷(fēn)纷跟进，随着商(shāng)业银行普通存款利(lì)率(lǜ)的调整(zhěng)到位，政(zhèng)策抓手转向其(qí)他存款的利率水平(píng)。但目前(qián)尚不(bù)构(gòu)成新一轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下调的开始，源于目(mù)前存款利率市场化调整机(jī)制参考 10Y 国债利率与(yǔ) 1Y LPR ，而目前 10Y 国(guó)债收(shōu)益率高于(yú)上一轮(lún)下调时低点， 1 年期 LPR 持平，尚(shàng)不具备全面下(xià)调的充分条件(jiàn)。

　　高频数据经济(jì)表现：汽车销售、地产销售改善。乘用(yòng)车零售同比较(jiào)上周上升 27pct 至 67％，今年累计同比(bǐ) 1％，全(quán)国(guó)整(zhěng)车货运量(liàng)有所反弹。房地产市场：地(dì)产(chǎn)销售有所(suǒ)恢复，因城施策继续加(jiā)码(mǎ)。政(zhèng)府性基金与基建(jiàn)：新(xīn)增专项债 147.8 亿，下周计(jì)划发行 881.1 亿。工业(yè)生产与制造业投资：开工率继续改善。通胀：猪肉、蔬菜、水果(guǒ)、钢铁、煤炭价格(gé)下降，油(yóu)价上升。货币(bì)政策(cè)与汇率：资短端(duān)金(jīn)利(lì)率下行、美元下行(xíng)，人民币升(shēng)值。

　　风(fēng)险提示：稳增长政策(cè)见效速(sù)度(dù)慢于(yú)预(yù)期，数据搜(sōu)集遗漏。

　　以下为(wèi)正(zhèng)文

　　周关注：存款利(lì)率(lǜ)下调新一轮的(de)开始(shǐ)？

　　事件：21 世(shì)纪经济报道、澎(pēng)湃新闻等(děng)多家媒体(tǐ)报道，协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限：国有银行（特指工农(nóng)、中、建(jiàn)四大行）执行基准利率加 10BP ；其它金融机构(gòu)执(zhí)行基准利率(lǜ)加 20BP ，自 2023 年 5 月 15 日起执行。

　　1. 通(tōng)知存(cún)款和协定存款是什么？

　　通知存款和(hé)协定存款是“类活期存款”，灵活性(xìng)好于定期，收益率好(hǎo)于活(huó)期。产品推(tuī)出的目(mù)的更多是为吸引存款。

　　通知(zhī)存款是指不(bù)约定存期，在(zài)支取时提(tí)前通(tōng)知银行(xíng)的存(cún)款业务，分(fēn)为提前(qián)一天和提前七天的两种类型。在存入款项(xiàng)时不约(yuē)定存期(qī)，支取时需提(tí)前通(tōng)知银行，约定(dìng)支取(qǔ)存款(kuǎn)的日期和(hé)金(jīn)额方能支取(qǔ)，按存款人提前通(tōng)知的(de)期限长短划分为一(yī)天通(tōng)知存款和七(qī)天通(tōng)知存款两个品(pǐn)种，一天通(tōng)知存款必须提前一天通知(zhī)约定支取存(cún)款，七天通知(zhī)存款(kuǎn)必须提前七(qī)天(tiān)通(tōng)知约定(dìng)支取(qǔ)存款。通知存(cún)款面向个人和企(qǐ)业办理。

　　协定存款是对协定额度以内的部分给予活期利(lì)率，对超过协定(dìng)部分(fēn)给予协定存(cún)款利率。协定存(cún)款是指银行与(yǔ)客户签订协议，约定结算(suàn)账(zhàng)户的每(měi)日留存金(jīn)额(é)，结算账(zhàng)户每(měi)日余额低于最低留存额（含）的部(bù)分按(àn)活期存款利率计息(xī)，超(chāo)过部分按中国人民(mín)银(yín)行规定的协定(dìng)存款利率计息(xī)的存(cún)款。协(xié)定存款面向企业办理。

　　2. 通(tōng)知、协定存款(kuǎn)当前利率水平？为何(hé)需要(yào)规(guī)定上限？

　　若央行规(guī)定新的利率上限，则7天(tiān)通知(zhī)存款(kuǎn)利率的上(shàng)限被(bèi)设定为1.55％。根据央行公(gōng)告， 1 天和 7 天期通知存款利率分别为 0.80％、 1.35％，协定(dìng)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)为 1.15％，活期挂牌(pái)基准利(lì)率为 0.35％。如(rú)以此为标准，则国有(yǒu)四大行 1 天和 7 天期通(tōng)知存款利率的上限(xiàn)分(fēn)别为 0.90％、 1.45％，协定存款利率(lǜ)上限为(wèi) 1.25％。其它金融机构 1 天和 7 天期通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利率的上限分(fēn)别(bié)为 1.00％、 1.55％，协定存款利率上限为 1.35％。

　　城商行与(yǔ)农商行通(tōng)知、协定存款利率偏高，样本(běn)银行中有13.5％的银行超过新规上(shàng)限(xiàn)。我们梳理了国有银(yín)行、股份制(zhì)银行(xíng)、 20 家城(chéng)商(shāng)行(xíng)（按资产规(guī)模(mó)排序）以及(jí) 14 家农商行的挂(guà)牌(pái)利率(lǜ)（截止至(zhì) 5 月(yuè) 11 日），其中国有(yǒu)银行与股份行挂牌利率未超过央行(xíng)新规上限(xiàn)，超(chāo)过上(shàng)限的银(yín)行主(zhǔ)要集(jí)中在城商(shāng)行和农商(shāng)行中，占(zhàn)比达 13.5％，其中 20 家城商行(xíng)中有 4 家(jiā)超过上限、占(zhàn)比 12.1％ , 14 贾农商行中(zhōng)有 3 家超过上限(xiàn)、占比 15.6％。 7 天通知存(cún)款的(de)最(zuì)高利(lì)率达到 2.1％。

　　同时，部分(fēn)银行(xíng)最高的通(tōng)知存款利(lì)率高于其(qí)挂牌价，存在“存款竞争”令负债成(chéng)本相对刚性(xìng)的问题(tí)。我们在梳理(lǐ)过程中(zhōng)发(fā)现，部分(fēn)银(yín)行个人通知存款的最高利率高于挂牌利率，其 1 天的通知存款最高利率为 1.75％，而其挂牌利(lì)率是(shì) 1.35％。

　　存款利率下调新一(yī)轮(lún)的开(kāi)始？

　　存款利率(lǜ)下调新一轮的开始？

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)新一轮的开始？

　　3. 规定上限对实(shí)际存款利(lì)率、 M1 和 M2 的影响如(rú)何？

　　部(bù)分城商行(xíng)和(hé)农商(shāng)行通知存(cún)款(kuǎn)和协定(dìng)存款利率或将有所下调。目(mù)前超过利率新规上限(xiàn)的(de)主要(yào)为城(chéng)商行和(hé)农商行，样本银行中有 13.5％的(de)银行超过上限，其(qí)中 7 天通知存款的最高利率达到 2.1％（规定上限为 1.55％），因此新(xīn)规(guī)的执(zhí)行会导(dǎo)致部分城商行和(hé)农商行(xíng)（合理估算近 13.5％的比(bǐ)例）通知(zhī)存(cún)款和协定存款(kuǎn)利率或将有(yǒu)所下调(diào)。

　　是否会对(duì)M1和(hé)M2的(de)增速产生(shēng)影响？

　　其一，通(tōng)知存款和协定(dìng)存(cún)款应属于其他存款(kuǎn)，对M1或没有影响。根据(jù)《存款统(tǒng)计分类及(jí)编(biān)码》，通知存款和协定存款与普(pǔ)通存款并列，并不属于单位存款和储(chǔ)蓄存款。则考虑到 M1 为 M0 与单位(wèi)活(huó)期存款之和，其不在(zài) M1 的包含范围之内(nèi)，利率上限(xiàn)的设(shè)定(dìng)对 M1 应(yīng)当没有影响。

　　其(qí)二，通知存款和协(xié)定存款(kuǎn)若流出，可能(néng)会拖累M2增(zēng)速。根据《存款(kuǎn)统(tǒng)计分类及编(biān)码》，我们(men)合理推(tuī)断，通知存款和(hé)协定存(cún)款(kuǎn)归属于(yú) M2 下(xià)的其(qí)他存款(kuǎn)科目，则(zé)其变(biàn)动会(huì)影响 M2 规模和增速。考虑到此次利率上限(xiàn)的设定(dìng)，可能有(yǒu)部分(fēn)个人或(huò)企业将(jiāng)通知存款和协定存款投向收益率更高的理财(cái)以及其(qí)他资(zī)管产品中，拖累 M2 增速表(biǎo)现。

　　考虑(lǜ)到(dào)4月居民存款已经开始重新流向(xiàng)表外，M2增速预计(jì)将进入下行通道。M2 近一年的上行由个人存(cún)款(kuǎn)推(tuī)动(dòng)，资(zī)管资金(jīn)回(huí)表也主要来(lái)源于居民(mín)。 22 年 3 月 -23 年 3 月， M2 同(tóng)比(bǐ)上行的(de) 3 个百分点中(zhōng)，有(yǒu) 3.1 个百(bǎi)分点来源于(yú)个(gè)人存款的规模扩张。年(nián)初以来(lái) 1.6 万亿资管资金回流表内中，有 1.4 万亿来源于住户(hù)部门。但随着4月居民存款(kuǎn)同(tóng)比首次(cì)由(yóu)增转降(jiàng)，居民(mín)资产配(pèi)置或回流表外，对应的则(zé)是M2同比超过市场(chǎng)预期下行(xíng)。再(zài)考虑(lǜ)到此次通知存款和协定存(cún)款利率上限(xiàn)的(de)约束，或进一步加速居民将资金从(cóng)表内(nèi)搬至(zhì)表外。

　　存款利率下调新一(yī)轮(lún)的开始？

　　4. 是否意味着存款利率下(xià)调新一轮的开始(shǐ)？

　　本次约(yuē)束通知存款和协定存款利(lì)率(lǜ)，核心目的是(shì)缓解(jiě)银行净(jìng)息差压力。23Q1 商业银行(xíng)净(jìng)息差下探，其中国(guó)有银行平均(jūn)净息差下行 13.7BP 至 1.65％，八家股份制(zhì)银行(xíng)的(de)平均净息差下行 13.8BP 至 1.95％。但(dàn)商(shāng)业银行的利润是准(zhǔn)公(gōng)共品，去向(xiàng)有三：一(yī)是(shì)利润分(fēn)配(pèi)给(gěi)财政的非税收入；二(èr)是转(zhuǎn)增资本金以(yǐ)满足宏观审慎的(de)管理要(yào)求，疏通货币政(zhèng)策的传导渠道；三是增加拨备(bèi)以应对坏账(zhàng)风险。既要保证(zhèng)商业银行的(de)合理盈(yíng)利水平，又要不抬高实体经(jīng)济融资水平，惟有对存(cún)款利率进行(xíng)调整。

　　存款利率下调新一轮(lún)的(de)开始？

　　实际上(shàng)，去年9月主要(yào)银(yín)行已经下调存款(kuǎn)利率，年初至今(jīn)其(qí)他银(yín)行也纷纷跟进，随(suí)着商业银行普通存款利率的调整(zhěng)到位(wèi)，政(zhèng)策抓手转向(xiàng)其他存款的利率水平(píng)。而部分中小银行未高息揽储，其通知存款利率和协定存(cún)款(kuǎn)利率明(míng)显偏高，实际上不(bù)利于商业银行整体负(fù)债端成本的下(xià)降，也成(chéng)为本次约束通知存(cún)款和协定存款利率的(de)触发因素。

　　是(shì)否是(shì)新一轮存款利率下调的开始？目前十年期国债收益率高(gāo)于上一轮下调时低(dī)点，1年期LPR持平，因而目前尚不具备充分条件。2022 年 4 月，央行指导利率(lǜ)自律机(jī)制(zhì)建立了存(cún)款利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制，以 10 年期国债收益率和以 1 年期 LPR 基准，合理(lǐ)调整存(cún)款利率水平。 2限制高消费坐飞机技巧限制高消费真的坐不了飞机吗022 年 4-9 月 10 年期国(guó)债利(lì)率下调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也相应触发 2022 年 9 月部分(fēn)全(quán)国性(xìng)银行下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)，如一年期(qī)定期存(cún)款利率下调 10BP 。而从 2022 年(nián) 9 月至今， 1 年期 LPR 按兵不(bù)动， 10 年期国债收益(yì)率走高 3.9BP ，并(bìng)未进一步下行。

　　存款(kuǎn)利率下调(diào)新一轮的(de)开(kāi)始(shǐ)？

　　高频经济表现：汽车、地(dì)产销售改善(shàn)

　　1）商品消(xiāo)费：乘用车零售较上(shàng)周有所改善(shàn)，今年以(yǐ)来累计同比增长1％。截至5月(yuè)7日，乘用车零售同比较上周(zhōu)上升27pct至67％，今年(nián)累(lèi)计同比(bǐ)1％。5月1-7日，乘(chéng)用车市(shì)场零售同比增长67％。

　　存款(kuǎn)利率下调新一(yī)轮的(de)开始(shǐ)？

　　2）服(fú)务消费(fèi)：全(quán)国整车货运量有所(suǒ)反弹，京沪(hù)深迁(qiān)徙指数继续上行。截止 5 月 11 日(rì)，全国整车(chē)货运量较(jiào) 2021 年(nián)同期上行 4.3pct 至 -16.3％；京(jīng)沪深(shēn)迁徙趋势较 2021 年同期(qī)上行 2.2pct 至 15.3％。

　　存款利率下调新一轮的开始？

　　存款利(lì)率下(xià)调新(xīn)一轮的开始？

　　存款利率下调新一轮的开(kāi)始？

　　3）财政与政府消(xiāo)费(fèi)：截至(zhì)5月12日，当周国债净融资-754.8亿，当周新增(zēng)0亿(yì)一般债，下(xià)周计划(huà)发(fā)行34.83亿。

　　存款利率(lǜ)下调新一轮的(de)开始？

　　4）房地产(chǎn)市(shì)场(chǎng)：地产销售回暖，五(wǔ)一(yī)过后因城施策(cè)继续加码。截至 5 月 11 日， 30 大中城市商(shāng)品房周均(jūn)成(chéng)交面积(jī)两(liǎng)年平均增速回升 13.0pct 至 -18.6％，分结构看(kàn)，一线、二线和三线城市分别回升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳、内蒙(méng)古(gǔ)等(děng) 30 余个城市进行了公积金贷(dài)款政策的调(diào)整(zhěng)和优化。

　　存款利(lì)率下调新一轮的开始(shǐ)？

　　5）政(zhèng)府性基金与(yǔ)基建：当(dāng)周新增专项债147.8亿，下(xià)周计划发行881.1亿。

　　存款利率下调新(xīn)一轮的开始？

　　6）制造业(yè)投资(zī)与工业(yè)生产：受五一(yī)假期及需(xū)求(qiú)走弱影(yǐng)响，开工率连周(z限制高消费坐飞机技巧限制高消费真的坐不了飞机吗hōu)下滑。截至 5 月 5 日，高炉开工率继续回落 87bp 至 81.7％。汽车(chē)半(bàn)钢胎开(kāi)工率季节性回落 1028bp 至 60.38％，但仍(réng)强于去(qù)年同(tóng)期（ 40.6％）。

　　存款利率(lǜ)下调新一轮(lún)的(de)开始？

　　7）出口：港口物流效率有所改(gǎi)善。截(jié)至 3 月 17 日，交运部重点(diǎn)港口货物(wù)吞(tūn)吐量较上周回升 0.8％，高速(sù)公路货车通行量与铁路货运量较上(shàng)周分别回落(luò) 0.2％、 0.5％。

　　存款利(lì)率下调新一轮的开始？

　　8）食品价格：猪(zhū)肉价(jià)格(gé)继(jì)续(xù)下行(xíng)，菜价、果价回(huí)升。截至 5 月 4 日，猪肉零售价下跌 0.1％至 24.6 元 / 公斤；截至 5 月(yuè) 11 日，蔬(shū)菜、水果价格分别(bié)环(huán)涨 0.6％、 2.1％，同比分别回升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　存款利率下调新一轮的开始？

　　9）工业品价格：油(yóu)价小幅回升(shēng)，国内钢价、煤价(jià)下行(xíng)。截至 5 月 11 日(rì)，布油周均价小幅回(huí)升(shēng) 0.1％至 76.4 美元 / 桶，动力煤价格(gé)回落 1.4％至 1001.3 元 / 吨。螺纹(wén)钢(gāng)价格下行(xíng) 0.9％至 3812 元(yuán) / 吨(dūn)。截至 5 月 5 日，美(měi)国(guó)原油产量(liàng) 1230 万(wàn)桶 / 日。

　　存款利率下调(diào)新一轮的开始？