北(běi)京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会(huì)。公司(sī)董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多小时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再度和投资者分享(xiǎng)了(le)投资(zī)、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题(tí)进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会(huì)上表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会放弃第(dì)二辆车(chē)。这(zhè)是(shì)消费者行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前(qián)没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一(yī)时间获取本(běn)次股东会最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他(tā)们去(qù)年优异的业绩对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部分(fēn)股(gǔ)份已进行(xíng)了“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购(gòu)买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有权提高(gāo)到(dào)80％，并(bìng)导(dǎo)致我们(men)在财务报表中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥(yōng)有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产品供(gōng)应给它(tā)，但有些产品很难让人们(men)只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会(huì)把产品的分(fēn)销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过(guò)很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后(hòu)来(lái)发现还是不(bù)行。喜诗糖(táng)果有101年的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业是一个（经营(yíng)）非(fēi)常(cháng)困(kùn)难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着(zhe)疫情(qíng)的(de)来临，客流量(liàng)减少了(le)，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人(rén)提(tí)问，伯克(kè)希(xī)尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影(yǐng)响到了(le)微软对其(qí)的(de)收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他们(men)已经(jīng)做得(dé)非(fēi)常出色(sè)了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部门积极地进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不代表他们(men)最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱(qián)就(jiù)能解决的(de)问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们(men)仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果(guǒ)的(de)股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增(zēng)加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的习(xí)惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来趋势(shì)会如何发展，但我(wǒ)们(men)知道什么是正确的价(jià)格，我们可(kě)以在消费(fèi)者行为方面做一定的预测(cè)，以及它(tā)对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会(huì)选择放弃(qì)买车(chē)

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了(le)危险范(fàn)围(wéi)。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问(wèn)题(tí)的，甚至(zhì)是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业(yè)模(mó)式(shì)更(gèng)好。消费者花钱的(de)时候都(dōu)有自己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会(huì)花1500美元(yuán)买一部手机(jī)，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二(èr)辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电(diàn)拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在(zài)一个季度内快速(sù)买入卖(mài)出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明(míng)，在他看来(lái)台积电是世(shì)界(jiè)范(fàn)围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且最重要的公司之(zhī)一(yī)，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公(gōng)司(sī)参与(yǔ)了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来(lái)，目前我们没(méi)有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的(de)回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己(jǐ)，但(dàn)他很有才华(huá)。所以，他高(gāo)估(gū)了一个不(bù)需(xū)要高(gāo)估就能(néng)成为(wèi)天(tiān)才的人。他(tā)真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目(mù)标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么(me)多的(de)失败。但埃隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活方(fāng)式，遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用我不喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行(xíng)业太艰难(nán)了。例如福特(tè)汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世(shì)界，但20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临来(lái)自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得，汽车不(bù)是一个吸引人的(de)行业，但电(diàn)动汽(qì)车即将大(dà)获(huò)成功(gōng)。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨(jù)大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨大的资金成本(běn)和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新(xīn)加坡投(tóu)资者关于人工智能的(de)问题(tí)时，芒格表示(shì)，如果你到(dào)中国(guó)的(de)比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发(fā)现自动化操(cāo)作程度(dù)非常(cháng)高，但我还(hái)是觉(jué)得用人可(kě)能更(gèng)好(hǎo)，因为(wèi)人工智(zhì)能并不(bù)能取代很(hěn)多(duō)领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的(de)事情(qíng)，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也(yě)曾带(dài)我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如(rú)目前(qián)还不能讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的(de)初衷(zhōng)是(shì)好的(de)，但(dàn)很(hěn)多事情(qíng)是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能可(kě)以(yǐ)改(gǎi)变(biàn)全世(shì)界，但它并不能(néng)改(gǎi)变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超额(é)收益的(de)机会在相对降低(dī)，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域(yù)都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会取代一些(xiē)原有的(de)技术，因此，在这其(qí)中(zhōng)会(huì)存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多(duō)投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源(yuán)这家公(gōng)司，就(jiù)是希(xī)望能够帮助解决一些(xiē)环(huán)境(jìng)方面的问题。从传统(tǒng)能源向(xiàng)新能源的转变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的(de)公(gōng)共事业公司，我们希望(wàng)能够在全国的每一个州制定(dìng)不同的(de)计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面希望能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的(de)，即使联邦存款保险公(gōng)司的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的规(guī)定，但这不是美国的(de)行为(wèi)方式，就像他们不(bù)会让(ràng)债务上(shàng)限导(dǎo)致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况(kuàng)都(dōu)非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失(shī)去(qù)了(le)工作。不过，这些年来，银(yín)行系统发生了很(hěn)大变化。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了(le)，人们仍(réng)（对银(yín)行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了制定保证金要(yào)求的责(zé)任。他们改变了(le)很多(duō)次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们都知道(dào)，借了很(hěn)多钱的(de)人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍(biàn)在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题(tí)，他们正(zhèng)在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表示，我们在(zài)第二次(cì)世界大战中付(fù)出(chū)了(le)代价(jià)。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等(děng)。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行(xíng)可以有(yǒu)新发明，但要恪(kè)守旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可以(yǐ)有各种各(gè)样的新发(fā)明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不知(zhī)道会发生什(shén)么(me)，因为在(zài)目前的情况下，可能(néng)会(huì)发(fā)生(shēng)很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他(tā)们承担了不该承担的风险，如(rú)果你(nǐ)要改(gǎi)变(biàn)人们未来的(de)行为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做(zuò)的(de)一些风险性事(shì)情，银行可能是一个非常不错的(de)投资(zī)。最初在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最(zuì)终可(kě)能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储备货币，我看不到任何(hé)其他(tā)货币能够取代(dài)它。我觉得没人能(néng)理(lǐ)解(jiě)现在的情(qíng)况，只有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能(néng)比我们(men)更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的财(cái)政政策(cè)。当(dāng)疫(yì)情发生(shēng)的时候(hòu)，并没有(yǒu)人知道需要(yào)印多少数额的货(huò)币(bì)才(cái)能解决问题，而(ér)直到它(tā)失(shī)控。人们会(huì)对(duì)货(huò)币失去(qù)信心，他们(men)的行为方(fāng)式可能会(huì)完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是(shì)一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很(hěn)多上市公司涉(shè)及保(bǎo)险业务，但没有一(yī)家(jiā)是自己愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技(jì)术公司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可(kě)在技术方(fāng)面(miàn)需要(yào)做的工作要(yào)比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一季(jì)度业绩表现(xiàn)得非常好(hǎo)，这背(bèi)后有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了前一(yī)年的保险准备金，其次(cì)一季度(dù)还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在远程信息处(chù)理方(fāng)面，盖可(kě)也取得(dé)了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的商业地产损(sǔn)失(shī)情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业(yè)地(dì)产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲(fēi)特表示，伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域(yù)从来不(bù)是(shì)特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不良贷款等(děng)一系列负面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地(dì)方市(shì)中心的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没(méi)有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复长期运(yùn)营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临(遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用lín)的机(jī)遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他(tā)密(mì)切关注这一团(tuán)队的运(yùn)营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国(guó)的(de)铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确(què)实(shí)经历了一(yī)段困难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫(yì)情(qíng)和(hé)供(gōng)应方面的(de)挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们(men)的团(tuán)队优(yōu)先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期(qī)为客户提供(gōng)可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业(yè)决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益(yì)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的(de)钱(qián)，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希(xī)尔的(de)所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)和超过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的(de)现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业(yè)。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我(wǒ)们一样(yàng)达成交易。2008年我收购(gòu)了(le)一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收购的机会(huì)是非(fēi)常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面(miàn)临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但我们的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而(ér)且无(wú)法(fǎ)做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用我们所拥有的(de)东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心季(jì)度预算是否达(dá)标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一(yī)个美好的事业。好(hǎo)的企业(yè)不多，但我们确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在(zài)奖品上(shàng)做(zuò)图案绘(huì)制(zhì)，这可(kě)以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一(yī)直(zhí)在试图洞悉(xī)的是消费者的行(xíng)为(wèi)，我们不能(néng)洞(dòng)悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点(diǎn)，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人关注的接班人话题(tí)，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当然(rán)现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或(huò)者去管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未来(lái)我们还(hái)需要(yào)更多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及(jí)更多(duō)的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝(jué)不会(huì)让他(tā)们(men)接(jiē)替(tì)我们做任何(hé)决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不(bù)会(huì)频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的(de)经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一(yī)，是(shì)从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地(dì)位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变(biàn)一个体系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对是(shì)世界上独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部(bù)分(fēn)原因，是(shì)为了把格雷格介绍(shào)给那(nà)些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们(men)确(què)实希望和（那(nà)些企业(yè)）有长期合作的(de)机会。它(tā)们是一(yī)些(xiē)令(lìng)人(rén)难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社(shè)会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环(huán)节(jié)，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他(tā)说(shuō)，希望(wàng)这(zhè)家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社(shè)会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依(yī)然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一样，成为其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为(wèi)是一个国家的(de)资(zī)产而非(fēi)负债，以往记(jì)录(lù)已(yǐ)经(jīng)说明了(le)这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的资本(běn)还是会(huì)比大部分公司都要(yào)多，也(yě)仍(réng)然可以在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)的(de)股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同(tóng)的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常(cháng)优秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回(huí)购将(jiāng)同时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益(yì)处，如(rú)果(guǒ)资本(běn)足够且股票很有吸(xī)引力，那么(me)为什(shén)么不通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为(wèi)活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生(shēng)的(de)路就清晰(xī)了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好就行，但(dàn)这并不适合(hé)所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重(zhòng)要(yào)的是：你要践行(xíng)这(zhè)样的价值观，并和(hé)他们谈论这个(gè)价值观，从他们出(chū)生起，他(tā)们就在学习(xí)你。“你的意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以(yǐ)写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产(chǎn)规划分配上(shàng)都存在各(gè)自的问题。我年事已高(gāo)，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这件事(shì)情(qíng)对于孩子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期来做(zuò)，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩(hái)子(zi)宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子(zi)的(de)成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这在以后(hòu)会(huì)很难更改，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简单，比如花(huā)钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量(liàng)的人和活动；要活(huó)到老学到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如(rú)果你能做到这一(yī)切(qiè)，那(nà)你(nǐ)一定会成功(gōng)。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命(mìng)运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的(de)人(rén)一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的业(yè)务中没有困难(nán)，我们都非常热(rè)爱(ài)自己的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非常理想的工作环(huán)境，没有什么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关注《聪明(míng)的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是错误的(de)。我看了这本(běn)书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时(shí)去亚马逊看看这本书(shū)的排(pái)名，它一直在畅销榜上(shàng)排(pái)在差(chà)不多第300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在其(qí)领域里具有这样持续的地位？”

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