财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备(bèi)明显的(de)淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博(bó)烧烤一定(dìng)程度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度(dù)业(yè)绩来看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的(de)同比(bǐ)增速(sù)也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度营(yíng)收突(tū)破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外(wài)资两大(dà)阵营的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去(qù)年(nián)消费整(zhěng)体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民(mín)生证券王(wáng)言(yán)海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期(qī)明显十二生肖的十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖提速。国盛(shèng)证券符蓉预(yù)计2023年(nián)将是啤酒龙头(tóu)弱势(shì)区域持续扭亏、释(shì)放利润的一年(nián)。十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖p>

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五强争霸”格(gé)局(jú)或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华(huá)润啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶段低点迄(qì)今股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值超1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者总市(shì)值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤(pí)酒股价同期累计(jì)最大涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近(jìn)六(liù)成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实(shí)施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星(xīng)、陕西(xī)的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸(bà)，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发(fā)布的研报罗列五大(dà)巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)CR1市(shì)占率属于中等(děng)水平，市场集(jí)中度仍(réng)有提(tí)升(shēng)空(kōng)间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升后头(tóu)部企业将有望进一步提(tí)升盈(yíng)利水平(píng)。分析人士指出(chū)，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过一段(duàn)时(shí)间的(de)此消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的“五强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流(liú)啤酒阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利(lì)同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场(chǎng)主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北的(de)大(dà)绿棒子，现(xiàn)在已经很难(nán)见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于(yú)产(chǎn)业链(liàn)中游，对上游(yóu)成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤(pí)酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端(duān)议价能力(lì)较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为(wèi)向高端(duān)化转(zhuǎn)型已多次实施提(tí)价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消费场景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产品结构优化、加速(sù)高(gāo)端(duān)化(huà)进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价，近(jìn)几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参(cān)与数量高(gāo)增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价(jià)，中高低档均(jūn)有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场的产品价(jià)格(gé)稳定(dìng)在3-5元区间，如今(jīn)，已经(jīng)整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出(chū)千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继(jì)续突破价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端(duān)齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出(chū)，在(zài)百元级(jí)产品上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推出价值(zhí)1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产品价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振4月29日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力(lì)，高端化势能锐(ruì)不(bù)可当(dāng)。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础(chǔ)上，进一步(bù)提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产(chǎn)品放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品(pǐn)结构持续升级。随着(zhe)23年(nián)现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠加(jiā)去(qù)年(nián)Q2以来低基数效应(yīng)，预计公(gōng)司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但(dàn)目前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年(nián)创立于(yú)荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫(xīn)证券指出(chū)，华(huá)润啤(pí)酒高端及(jí)超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达47%，表明(míng)目(mù)前市场更加认可、熟(shú)悉(xī)其经济型(xíng)产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度或接(jiē)受(shòu)度相对偏低。公司提价(jià)空间(jiān)较大，高端化完(wán)成(chéng)后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说(shuō)，2020年的营(yíng)业额甚至被(bèi)重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度(dù)延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社(shè)区小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零售业(yè)态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能(néng)持(chí)续(xù)开拓(tuò)市场，推动整体(tǐ)销量同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同时带动(dòng)公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评(píng)称，改革(gé)红(hóng)利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之下(xià)，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝(lán)海市(shì)场，拥有巨(jù)大(dà)发展潜(qián)力及(jí)空间，且目前行业格局(jú)未(wèi)定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及应(yīng)用场景(jǐng)布局多(duō)元(yuán)化企业，将更加能(néng)够顺应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展(zhǎn)潜力(lì)，并有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)行(xíng)业新引领者。

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