在华尔街(jiē)经济(jì)学家和央行(xíng)官员争论(lùn)美国经济(jì)是否以及何(hé)时会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多的专业选股人(rén)士将(jiāng)资金从银行等(děng)对经济敏感的(de)股票(piào)中撤出，转而投资公用事业和基(jī)本消费品(pǐn)等在经济低迷时期(qī)被视为具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数据显示(shì)，同时(shí)做(zuò)多(duō)和做(zuò)空(kōng)的(de)对(duì)冲基(jī)金已将其(qí)周期性股票与防(fáng)御性(xìng)股票的比例(lì)降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他(tā)们(men)对周期性公司(这些(xiē)公(gōng)司的(de)命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去(qù)年(nián)10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗年不同(tóng)，当时对衰退的(de)担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进一(yī)步(bù)证明(míng)，专业人士持续看(kàn)空股市。在(zài)美国银(yín)行4月份对(duì)基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对(duì)于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来的任何(hé)时候(hòu)都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃(táo)离时(shí)，只做(zuò)多的(de)基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于(yú)图表信(xìn)号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场(芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗chǎng)波动性下(xià)降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波动性(xìng)目标基(jī)金等系(xì)统性资(zī)金管理公(gōng)司近几个月增加(jiā)了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的(de)投(tóu)资者仓(cāng)位(wèi)模型最能说(shuō)明这(zhè)种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很大一(yī)部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的(de)量化投资者(zhě)，他们别无选择(zé)，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入(rù)股票。看空者(zhě)还警告(gào)称(chēng)，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹(dàn)是不可(kě)持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量(liàng)化(huà)基金(jīn)的需(xū)求。另一(yī)方面，新一轮(lún)的抛售可能(néng)会促(cù)使量化基金(jīn)改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和(hé)企(qǐ)业财报(bào)也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本(běn)财(cái)报季(jì)的(de)业绩超出预期(qī)，但目(mù)前来看(kàn)，这还不足以让美国企业重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联(lián)储官员也(yě)预测今(jīn)年晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最终(zhōng)可能会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期(qī)性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大(dà)放(fàng)异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下行周(zhōu)期(qī)结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银(yín)行(xíng)的经(jīng)济学(xué)家预(yù)计，美国(guó)经济衰退将(jiāng)从第三季度开始(shǐ)。

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