在股市(shì)高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三(sān)个月(yuè)即将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基(jī)金(jīn)的整体(tǐ)破净率与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资(zī)策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等(děng)众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同(tóng)时(shí)，他(tā)们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益和(hé)导向开(kāi)展产品的布局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发(fā)布公告(gào)称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公(gōng)司旗(qí)下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期最后(hòu)一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合(hé)同》，并按(àn)照《基(jī)金(jīn)合同》约定(dìng)履行基金(jīn)财产(chǎn)清算程(chéng)序(xù)，无须召开基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只基金的(de)基金合(hé)同生效后，若登记(jì)机(jī)构完成(chéng)每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的(de)基金份额持(chí)有人数(shù)量不满200人(rén)或者基金(jīn)资产净(jìng)值低(dī)于(yú)五(wǔ)千(qiān)万元，基金管理人在履行(xíng)相(xiāng)关监(jiān)管(guǎn)报告和信息(xī)披(pī)露程序后终止基金合(hé)同(tóng)，无需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到(dào)期的(de)主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额(é)合并计(jì)算）即将迎来开放(fàng)日，目(mù)前(qián)破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品(pǐn)成立两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yu曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗án)。

　　分(fēn)月度(dù)来(lái)看，主动(dòng)权益类定开(kāi)基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开(kāi)放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能(néng)倾向于保守(shǒu)，权(quán)益仓(cāng)位可能(néng)会(huì)有所降低(dī)。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率情(qíng)况也与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金(jīn)的(de)数量(liàng)较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目(mù)规模扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从近(jìn)三月即将迎来(lái)开放的定期曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗(qī)开(kāi)放式(shì)基金来看，多数成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金破净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基(jī)金发行角度(dù)而言，权(quán)益市场高点时基(jī)金发(fā)行(xíng)相对容(róng)易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易出(chū)现一段时间内基(jī)金业绩(jì)表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发(fā)行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公(gōng)司长期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行基金往(wǎng)往伴(bàn)随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市(shì)场的(de)整体(tǐ)波动增(zēng)大(dà)，风格(gé)轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策(cè)略、不同(tóng)投(tóu)资范(fàn)围的基金收益(yì)率(lǜ)差距(jù)较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基金经理带来(lái)的灵活(huó)性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金(jīn)经理不得(dé)不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多(duō)投(tóu)资机会，调(diào)整投资(zī)分布，也可能会增加错(cuò)判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基金销售(shòu)部(bù)门机构负责人也(yě)建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在(zài)基金(jīn)经理能力范围内，高点(diǎn)成立的(de)产(chǎn)品，如果通过(guò)均衡和多元化(huà)的布局，避免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资(zī)机(jī)会(huì)、控制(zhì)回撤(chè)等方(fāng)法，也能在中长(zhǎng)期斩获一(yī)定(dìn曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗g)的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一年(nián)新成立的定开(kāi)权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金(jīn)表现不及预期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击投资者(zhě)的投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿(yuàn)可能会下(xià)降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创造(zào)更好(hǎo)收益。但是定开基金也受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金发(fā)行时，一是要避免(miǎn)高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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