上市公佛系心态是什么意思司退市在(zài)A股早已(yǐ)不稀奇，但连(lián)带(dài)着可转债一起退(tuì)市却是个新(xīn)鲜(xiān)事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触及退市指标，公司股票及其(qí)可转(zhuǎn)债被终止上(shàng)市，搜(sōu)特转债或(huò)成为首只因正股退市而强制退市的可转债(zhài)。此外(wài)，*ST蓝盾(dùn)也佛系心态是什么意思因(yīn)触(chù)及退市指标被终(zhōng)止上市(shì)，其(qí)可转债已进入(rù)退市整理期，引发投资者(zhě)对可转债信用(yòng)风险的(de)担(dān)忧。

　　可转债兼具债券和股票双(shuāng)重属性(xìng)，自诞生(shēng)以(yǐ)来颇受市场欢(huān)迎。一个广为流(liú)传的(de)说法是，可(kě)转债(zhài)“下有(yǒu)保底(dǐ)，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加油，下(xià)跌(diē)时有(yǒu)“债性”托底，投资者“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)30多年发展中，此前一直未出现因正股(gǔ)退市而(ér)退市的情况，也未发生过(guò)实质性违约事件。

　　随着(zhe)搜特转债等的退市(shì)，零违约历史(shǐ)或将被打破，可转债信用(yòng)风险浮(fú)出水面。虽说可转债退市(shì)后，依(yī)然(rán)可以执行(xíng)赎回和回售等(děng)条款(kuǎn)，但由于大多数上市(shì)公司是因经营不善导致(zhì)退(tuì)市，财务(wù)状况并不(bù)乐观，资(zī)不(bù)抵债、拿不(bù)出钱进行赎回的可能性(xìng)较大。而如果启动破产(chǎn)重整，公司(sī)发行的可转债划归为普通债佛系心态是什么意思权(quán)，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑(duì)付亦存(cún)在很大不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市，投(tóu)资者蓦(mò)然发现(xiàn)，“长期稳(wěn)定(dìng)的羊毛”不稳定了。事(shì)实上，可(kě)转债退市并(bìng)非完全出乎意料，早(zǎo)已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市规则(zé)，上市公(gōng)司股票被终止上市(shì)的，其(qí)发行的可转债及(jí)其他衍生品种应(yīng)当(dāng)终止(zhǐ)上市。过去A股退市难(nán)、退(tuì)市少，成就了可转债30多年零退市、零违约的(de)“神话”。随着全面注册制改革的持(chí)续推进(jìn)，市场优(yōu)胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以上市(shì)股为(wèi)锚的可转债也跟着出清，违约风险随之上(shàng)升。退(tuì)市，或(huò)将成为(wèi)可转债市(shì)场新(xīn)常态。

　　市场(chǎng)在发展(zhǎn)，生态在改变，投资者没有理由一成不变，是时候重(zhòng)塑对可转债的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路(lù)径(jìng)依(yī)赖，学会优择品种，规避风(fēng)险。在(zài)选择债(zhài)券时，要(yào)理(lǐ)性评估正股(gǔ)基本(běn)面(miàn)、成长性、估值(zhí)水平以及发债公司偿债能(néng)力等，防范(fàn)债券退市、违约风险；在取舍(shě)标的时(shí)，应(yīng)远离(lí)正股业绩表现(xiàn)不佳(jiā)、估值(zhí)较低、退市风(fēng)险较(jiào)高(gāo)的标的，而选择正股(gǔ)经(jīng)营效益良(liáng)好、估值合理且随市场下跌估值(zhí)出现压(yā)缩(suō)的标的。并密(mì)切(qiè)关注可转债市场风格变化，及时调(diào)整配(pèi)置比例和(hé)结构，学会(huì)在(zài)市场波(bō)动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变化(huà)。目前关(guān)于可(kě)转债的退(tuì)市处理还有不少空白和盲点，监管部门应(yīng)尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场明确预(yù)期。比(bǐ)如，可进一步明确可转(zhuǎn)债在退市(shì)后(hòu)是否仍存在交易可能、是否还拥有转股功能等。同时，应加强对可(kě)转债(zhài)的风险防控，强(qiáng)化发(fā)行前(qián)的信用评级，对于信用资质(zhì)较弱(ruò)的公司，可(kě)考虑(lǜ)提(tí)高担(dān)保资(zī)产与回售条款等相关要求，适当(dāng)提升准入门(mén)槛(kǎn)，以更(gèng)好保护投资(zī)者利益。

　　全面(miàn)注册制下(xià)，证(zhèng)券(quàn)市(shì)场将迎来(lái)全方(fāng)位(wèi)、根本性的变(biàn)化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行(xíng)不通了，一(yī)些规则制度上的短板不能视(shì)而不见(jiàn)了。各市场参与主体(tǐ)还需(xū)顺时应(yīng)势，调整包括可(kě)转债在内的(de)投资方法，完善配套(tào)制度，提(tí)升风险(xiǎn)意(yì)识(shí)，共促A股市(shì)场健康稳定发(fā)展。

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