财(cái)联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明(míng)显的淡(dàn)旺(wàng)季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天历(lì)来是(shì)啤(pí)酒企业的“兵家(jiā)必(bì)争之(zhī)地”，而年内(nèi)火爆的淄(zī)博烧(shāo)烤一(yī)定程度(dù)上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度(dù)营收突(tū)破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内的(de)外(wài)资(zī)系啤(pí)酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或(huò)亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王(wáng)言(yán)海(hǎi)5月8日发布的(de)研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动(dòng)褪去，下(xià)游(yóu)场景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成本(běn)压力边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去年(nián)同(tóng)期明(míng)显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域持(chí)续扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大(dà)涨幅分别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒股价同期(qī)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌(diē)近六成(chéng)，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额(é)分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研(yán)报罗列五大巨(jù)头的具体市场份额(é)，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望(wàng)进一步提(tí)升盈利(lì)水(shuǐ)平。分析人(rén)士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不(bù)变，经过一段(duàn)时间的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年(nián)的“五强争霸(bà)”格局，将(jiāng)演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下(xià)滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测2023年(nián)的营业利润(rùn)增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的(de)销售(shòu)权划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的业绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高(gāo)端化(huà)。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量(liàng)最大的华(huá)润雪(xuě)花啤酒为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大(dà)江(jiāng)南(nán)北(běi)的大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤酒行业处于产(chǎn)业链中(zhōng)游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本主要(yào)材料；下(xià)游终端议价(jià)能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施提(tí)价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各(gè)啤酒龙头(tóu)产品结构(gòu)优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于(yú)成本(běn)催生普遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量(liàng)高(gāo)增，提价冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污区(qū)域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市场的(de)产品价格稳定(dìng)在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入(rù)了6-8元价格带(dài)。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化(huà)势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最(zuì)高，均(jūn)价约29元/瓶，最高(gāo)达(dá)72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当。产品端(duān)方面，公(gōng)司在(zài)坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础(chǔ)上，进一(yī)步提升(shēng)中档崂山(shān)品牌占比，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目(mù)前主(zhǔ)要(yào)销量来自中低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的(de)喜力(lì)，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指出(chū)，华润啤(pí)酒高端(duān)及(jí)超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产品认知(zhī)度或(huò)接受度相对偏低。公司(sī)提价空(kōng)间较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市(shì)场

　　作(zuò)为(wèi)曾经(jīng)国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围收缩(suō)不(bù)少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。