尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由(yóu)于(yú)今年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考历史的调(diào)整时间和幅度(dù)，可能这一(yī)轮调整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份期(qī)间会有(yǒu)一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调(diào)整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比较早是4月(yuè)初(chū)。因(yīn)此，张夏(xià)认(rèn)为(wèi)，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一(yī)季(jì)报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再(zài)调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大(dà)、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是计算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认为(wèi)按照(zhào)历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和(hé)基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了(le)AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星PCB基板(bǎn)等电子产品的(de)量与价，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在(zài)研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确(què)认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关(guān)注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛(shèng)、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日(rì)研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器(qì)的(de)价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关(guān)电子产品，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等(děng)终端(duān)设备(bèi)打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服务(wù)器(qì)产业链(liàn)。其中，娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设(shè)备(bèi)产业(yè)链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长的(de)AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电(diàn)子(zi)、东(dōng)山(shān)精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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