近日，2022年(nián)营业收(shōu)入303.11亿元且净(jìng)利润67.96亿(yì)元的兴(xīng)发集团，其旗下(xià)子(zi)公司兴福(fú)电子公布(bù)科创板IPO申报(bào)稿。

　　兴福电子(zi)的主要产(chǎn)品是(shì)磷酸、硫(liú)酸等，其电(diàn)子级(jí)磷酸产品是半导体加工过程中的关键材料，公(gōng)司客户包括长(zhǎng)江(jiāng)存储(chǔ)、华虹集团、中芯国际等(děng)，也(yě)获得大基金(jīn)二期入股(gǔ)。

　　不过有(yǒu)意思(sī)的是，兴福电子(zi)第二大(dà)客户竟然是可(kě)口可(kě)乐，这也无意间透露了一个冷知识(shí)——可口可乐生(shēng)产(chǎn)过程(chéng)中使用的磷日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思酸，原(yuán)来不只是常(cháng)规的食品级磷酸(suān)，还用到了(le)更高(gāo)纯度(dù)的电子级磷酸。

　　另外，兴福(fú)电(diàn)子间接控股股东还与第二(èr)大股(gǔ)东有(yǒu)可复活(huó)的对赌协议(yì)。且其中一条比较(jiào)少见，即在兴福电子(zi)正式申报IPO后的18个月内仍未实现(xiàn)合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个(gè)？

　　兴福电子主要从事(shì)从事湿电子(zi)化学(xué)品业务，公司产品包括磷酸(suān)、硫(liú)酸等(děng)。公(gōng)司(sī)磷酸产品(pǐn)按照纯度等级分为电子级磷酸、食品级磷酸(suān)，电子级磷酸可(kě)分为(wèi)IC级磷酸(suān)和面(miàn)板级磷(lín)酸。各磷酸产品的纯度等级由高到低分别为：IC级(jí)磷酸＞面板级磷酸＞食品级(jí)磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子在生(shēng)产电子级(jí)磷酸、电子(zi)级硫酸的(de)同(tóng)时会产生部分(fēn)食品级磷酸、工业级硫酸等产品。其中2022年食品级磷酸的(de)主(zhǔ)营业务(wù)收入(rù)为1929.29万元。

　　主营(yíng)业务(wù)收入摘要(yào)，数据来源：申报稿(gǎo)

　　这(zhè)里有个(gè)点值(zhí)得一看，兴福电子(zi)2022年第二大(dà)客(kè)户为(wèi)可(kě)口(kǒu)可乐(lè)，金额为6924.1万元，申报稿显示的主要销(xiāo)售内容为磷酸产(chǎn)品(pǐn)。这个销(xiāo)售金额比兴福电子(zi)当年食(shí)品(pǐn)级(jí)磷(lín)酸的(de)主营业务收入多(duō)出了4994.81万元。原(yuán)因是，兴福(fú)电子电子级磷酸产(chǎn)品除销(xiāo)售给(gěi)集成电路行业、显示面板行业客户(hù)外(wài)，还销售给可口可乐公(gōng)司、化工品(pǐn)贸易商(shāng)等其他行业客户。由(yóu)于可口可(kě)乐(lè)公司对(duì)磷酸产品的品质要(yào)求高于(yú)一(yī)般的食品级磷酸(suān)，公司销(xiāo)售给可口可乐公(gōng)司(sī)的磷(lín)酸产品(pǐn)等(děng)级实际为符合(hé)食(shí)品级要求的(de)面(miàn)板级磷酸。

　　申报稿显示，兴(xīng)福电(diàn)子2020年至2022年（下称“报告(gào)期”）的(de)营(yíng)业收入分(fēn)别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿(yì)元(yuán)，归母净利润分(fēn)别(bié)为-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这里日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思有三个看(kàn)点。一是，兴福电子2022年12月进行过前期会计差错更正及追(zhuī)溯调整(zhěng)，比如兴福电子原报表(biǎo)2020年净利润为-744.2万元(yuán)，调(diào)整后为(wèi)-2167.05万元，变动(dòng)不小(xiǎo)。

　　第二个点为，兴福电子(zi)2022年非经常性(xìng)损益为4528.14万元。某(mǒu)会计师事务所(suǒ)合(hé)伙(huǒ)人对记(jì)者表示，非经(jīng)常性(xìng)损益(yì)是指公(gōng)司发生(shēng)的与经营(yíng)业务无直接关系，或是(shì)虽(suī)与经营业务相关，但由于其(qí)性质、金额或发生频率，影响了真实、公允(yǔn)地反映公司正常盈利(lì)能(néng)力的各(gè)项收入、支出。

　　扣除非经常性(xìng)损(sǔn)益后，兴福电子(zi)2022年归母(mǔ)净利润由(yóu)1.91亿(yì)元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第三(sān)个点为，兴(xīng)福(fú)电子2020年至2022年业绩(jì)增长与主营业务毛(máo)利率提升(shēng)有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴福(fú)电子(zi)2021年和(hé)2022年的有关毛利率(lǜ)，已经超过申(shēn)报稿(gǎo)列举的同行业可(kě)比(bǐ)公司平均(jūn)水平。对此，兴福电(diàn)子在申报稿中表示，2021年以(yǐ)来公(gōng)司陆续实现(xiàn)众多集成电路客户的产品认证及批量供货，毛(máo)利率水平较高的集成(chéng)电路(lù)用湿电子化(huà)学品销售(shòu)收入占(zhàn)比持续(xù)提升(shēng)，且公司(sī)根(gēn)据部分产品原材(cái)料价格上(shàng)涨(zhǎng)情(qíng)况(kuàng)适时调(diào)高了产(chǎn)品(pǐn)销售价格，使(shǐ)得2021年和2022年毛(máo)利率维持(chí)在较高(gāo)水平。

　　那(nà)么，在此情况下(xià)，兴福(fú)电(diàn)子未(wèi)来毛利率(lǜ)还有多少上升空间？如果不(bù)靠涨(zhǎng)价，兴福电子未(wèi)来是否还能(néng)持续(xù)提高业绩？

　　从股权结构来看，兴福电子控股(gǔ)股东为(wèi)上(shàng)市公(gōng)司(sī)兴发集团，其(qí)直接持有兴(xīng)福电子 55.29％的(de)股(gǔ)份。兴福(fú)电子的间接控股股东为宜昌兴发。

　　兴福电(diàn)子(zi)第二大股东为国家(jiā)集成电路(lù)基金二期，持股(gǔ)比例为9.62％。需要(yào)指出的是，兴福电子间接控股股东宜昌(chāng)兴发(fā)与国家集成电路基金(jīn)二期(qī)之间(jiān)存在对赌协议。虽然随着兴(xīng)福电(diàn)子(zi)IPO，相关协议(yì)已经(jīng)终止，但回购权和随售权存在可(kě)以“复活”的(de)条件，且其中一条比较少见，即(jí)“兴福电子(zi)正式(shì)申报IPO后的18个月内(nèi)仍未实现合格IPO”。

　　这里有(yǒu)个疑惑(huò)，合(hé)格IPO是指(zhǐ)通(tōng)过上市委审议，还是(shì)指拿(ná)到证监会批文(wén)？

　　如(rú)果是指通过上市委(wěi)审议(yì)，虽然(rán)申报IPO后的(de)18个月内没有上会(huì)结(jié)果的企(qǐ)业比较少(shǎo)，但(dàn)不(bù)是(shì)没有例外。比如，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板栏目显示(shì)，处于正常待审核阶段的合合信息(xī)和先正达，受理(lǐ)日(rì)期已(yǐ)经超过18个月(yuè)。

　　如果是(shì)指拿到(dào)证监会批(pī)文，也(yě)有企业超过。比如，截(jié)至2023年(nián)5月(yuè)10日，上交所科(kē)创(chuàng)板栏目显示，20家提交注册的企业中有2家受理日期已(yǐ)经(jīng)过去18个月。

　　那么，兴福(fú)电子合格IPO是指(zhǐ)哪个？如果(guǒ)18个月后，彼时兴福(fú)电子处(chù)于正(zhèng)常IPO流程(chéng)中，又会演(yǎn)绎怎么样的剧情(qíng)？

　　对(duì)赌(dǔ)协议摘要，数据来源(yuán)：申报稿

　　另外，兴福电(diàn)子此(cǐ)次IPO拟募(mù)资(zī)15亿元，发行不超过1亿(yì)股，占发行(xíng)后总股份的27.78％。以此计算，兴福电子达到的目标估(gū)值为(wèi)54亿元。值得(dé)一提的是(shì)，15家战略投(tóu)资者2021年(nián)12月(yuè)对兴福电子(zi)增资时，公司(sī)的投后估值为24.96亿(yì)元。考虑稀释作用后，15家(jiā)战略(lüè)投资者的(de)增值率为56.23％，增值了4.32亿(yì)元。

　　2023年(nián)第一(yī)季度业绩如(rú)何？

　　兴福电子(zi)重大经(jīng)常性关(guān)联(lián)采购主要系向关联(lián)方采(cǎi)购黄磷、液体三氧化硫等原材(cái)料、电(diàn)力等能源(yuán)以(yǐ)及建筑工程服(fú)务(wù)。2020年至2022年(nián)，兴(xīng)福电子的重大经常性(xìng)关(guān)联采购(gòu)金额（不含建筑工程服务采购）分别为(wèi)1.22亿元、2.06亿元(yuán)和(hé)1.95亿元，占营业成(chéng)本(běn)的比重分别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多(duō)数是向间接控(kòng)股(gǔ)股东宜(yí)昌兴发的下属(shǔ)公司采购(gòu)。

　　细项来看，兴(xīng)福电子部分主要原(yuán)材料的关(guān)联采(cǎi)购占比较高。比如，报告期(qī)内(nèi)，公司(sī)普(pǔ)通(tōng)黄磷关(guān)联采购金额占同类产品采购总(zǒng)额的(de)比(bǐ)例(lì)分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内(nèi)液体三氧化硫关联采购金额占同(tóng)类产品采购总额的(de)比例均为(wèi) 100.00％。

　　另外申报稿显示，在(zài)主(zhǔ)营业务方(fāng)面，兴福电子是控股股东兴发集团合并报表范围内唯一从事湿电子化(huà)学品相关业(yè)务的主体，与兴发集(jí)团(tuán)及其(qí)控制(zhì)的其他(tā)公司主营业(yè)务及应用领(lǐng)域不同。

　　虽(suī)然兴福(fú)电(diàn)子没(méi)有在(zài)申(shēn)报(bào)稿中对(duì)2023年第一季度业绩进(jìn)行预测，但兴(xīng)发(fā)集团(tuán)2023年第一季度的业绩并不好。

　　兴(xīng)发集团(tuán)2023年第(dì)一季度营(yíng)业收(shōu)入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集(jí)团归母净(jìng)利(lì)润(rùn)为4.49亿元，同(tóng)比下降73.87％。对(duì)此(cǐ)，兴(xīng)发集团(tuán)在(zài)公(gōng)告中表示，归母净利润(rùn)较(jiào)上年同期大幅降低，主(zhǔ)要是受(shòu)市(shì)场(chǎng)供需(xū)变化(huà)影响，自(zì)2022年下(xià)半(bàn)年以(yǐ)来，草甘膦、有(yǒu)机硅DMC等周期(qī)性产品市场(chǎng)价格持续下跌，在今年一季度跌(diē)幅扩大，至一季度末，草(cǎo)甘膦价(jià)格已跌至行业成本线附近，有机(jī)硅D日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思MC已跌破行(xíng)业成本线。在价格下跌过(guò)程(chéng)中，公司上述产品产销量(liàng)同比均出现大幅下滑。

　　兴(xīng)发集(jí)团也在公告中(zhōng)谈及湿(shī)电子化学品，即公司湿电子化(huà)学品、特种化学品、食品添加剂(jì)等成长性(xìng)产品市场需求(qiú)总体良好，盈利能力保(bǎo)持稳定。

　　但是兴发集团另一则公(gōng)告显示(shì)，湿(shī)电(diàn)子化学品2023年第一季度平均(jūn)售价为8250.4元(yuán)/吨，相(xiāng)较2022年第(dì)一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于(yú)兴发集团2022年第(dì)一季度统计口(kǒu)径不(bù)太一样，销量数据不太(tài)好(hǎo)找(zhǎo)，所以不太好具体判断湿电(diàn)子化学(xué)品相关收入的变化(huà)。

　　那么(me)，在平(píng)均售价下降(jiàng)16.44％的情况下，兴(xīng)福电子2023年第一季(jì)度(dù)的业绩具体表现如何？

　　平均售价(jià)摘要(yào)，数据(jù)来源(yuán)：兴发集(jí)团公告

　　违法(fǎ)违规方面，兴(xīng)福电子(zi)曾受到宜昌市(shì)猇亭区城市(shì)管理执法局的(de)行政处(chù)罚，处罚(fá)金(jīn)额为28.16万(wàn)元。原因是兴福电子无证(zhèng)建设房屋，总(zǒng)违法建(jiàn)筑面(miàn)积为4,718.62平方米，总(zǒng)造价(jià)563.15万(wàn)元。另外，兴(xīng)福(fú)电子控股股(gǔ)东兴(xīng)发集(jí)团的副总(zǒng)经理赵勇于2023年4月被上(shàng)交所予以监管警示的决定，原(yuán)因(yīn)是赵勇交易兴发集团可转(zhuǎn)债构(gòu)成短线交易。

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