财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来(lái)涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两(liǎng)份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场较长一段时期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的(de)低(dī)估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的(de)大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为(wèi)此前获(huò)批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获(huò)得(dé)资金的青(qīng)睐。有了(le)多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示(shì)着行(xíng)情的(de)结束，这一(yī)次(cì)历史是(shì)否会(huì)重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中(zhōng)特(tè)估(gū)有望持(chí)续为投(tóu)资(zī)者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低(dī)增速(sù)的企业，现在反而(ér)显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合(hé)当前经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银(yín)行(xíng)股(gǔ)等来了久违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也(yě)刷(shuā)新近两年来(lái)的最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度(dù)低配(pèi)、基(jī)本面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其(qí)余银行均处(chù)于(yú)“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行(xíng)目(mù)标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情(qíng)前(qián)的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体经济(jì)容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银(yín)行股相(xiāng)对于其(qí)他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行(xíng)近(jìn)五年(nián)分(fēn)红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹符(fú)合价值(zhí)投资和长期投资需要。近(jìn)年(nián)来(lái)国有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋(qū)势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极(jí)低也(yě)为(wèi)调(diào)仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股(gǔ)型(xíng)基(jī)金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和较高的安全(quán)边际可以为投资(zī)者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块(kuài)在一季(jì)度是业绩低点。随(suí)着大行重定(dìng)价的(de)压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收(shōu)益率将会逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经理余(yú)展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例(lì)，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有大量的(de)商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大(dà)的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到(dào)改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金(jīn)融(róng)板块过去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市(shì)场没(méi)有别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行板块近期(qī)大(dà)幅(fú)放(fàng)量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值板块成交量(liàng)相(xiāng)差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是单一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过(guò)去大金融(róng)上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极端的交易(yì)结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市(shì)场(chǎng)变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差异(yì)巨(jù)大，建议不(bù)要单一映射分(fēn)析三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹。

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