国内“五一”假期来(lái)了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期(qī)将继(jì)续加(jiā)息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美(měi)国第一共和(hé)银行(xíng)的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是(shì)达成(chéng)救助协议以(yǐ)维(wéi)持该银(yín)行(xíng)运营的希望在变得渺中国的国粹有哪些(miǎo)茫(máng)。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官员正在与其(qí)他银(yín)行进行协调(diào)会议，为第(dì)一共和银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日(rì)公布的内(nèi)部(bù)审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱(ruò)，也和美联储的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员未能(néng)采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责金(jīn)融(róng)业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识(shí)到(dào)，随着硅(guī)谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变得有多(duō)么(me)不堪一击。他们(men)的(de)确(què)发(fā)现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施(shī)，保证该行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三(sān)点都(dōu)和美联储监管(guǎn)不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储的文化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，其银(yín)行业(yè)审(shěn)查员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如(rú)该行(xíng)多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列(liè)规定(dìng)，包括压(yā)力测(cè)试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对(duì)范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银行适用标准和(hé)的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的未实(shí)现损益，以便让银(yín)行的资本(běn)要求(qiú)更好地匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和(hé)风险。他暗示(shì)，对资(zī)本规划和风险管理不足的公司(sī)，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要(yào)求(qiú)，或者(zhě)限制股票回购、股(gǔ)息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)3月8日(rì)至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的地(dì)区(qū)提(tí)供联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本分(fēn)担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营(yíng)利组织(zhī)，用于(yú)受(shòu)灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副(fù)主席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解决(jué)欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品(pǐn)实(shí)施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员(yuán)国农民(mín)提(tí)供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通(tōng)过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公(gōng)布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市(sh中国的国粹有哪些ì)场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是美(měi)联储青(qīng)睐(lài)的通(tōng)胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济数据显示，美(měi)国一(yī)季度(dù)GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一(yī)季(jì)度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记(jì)者表示，上述(shù)数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据(jù)来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银(yín)行(xíng)信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升(shēng)，再(zài)加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美联(lián)储5月份加息基(jī)本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货币(bì)政策面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经济的(de)脆弱(ruò)性以及下行压力(lì)已经持续增(zēng)加(jiā)，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或(huò)将(jiāng)更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控(kòng)，且对未来(lái)加息的态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公(gōng)布，因此会(huì)议重点在于利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整变化情(qíng)况(kuàng)，特(tè)别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布会(huì)上，需要重点关(guān)注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以及银行业(yè)危机引发的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的(de)观点论(lùn)述。特别是(shì)如(rú)果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市(shì)场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会议需要关注(zhù)三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二(èr)是美联(lián)储对(duì)于目前(qián)金融以(yǐ)及(jí)经(jīng)济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继(jì)续回调，美债利率曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的程度，对市(shì)场而言(yán)偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充分，预(yù)计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期(qī)交易(yì)依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议(yì)上(shàng)需要重点关注(zhù)美联(lián)储声明以及鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较(jiào)大(dà)的冲击，相关(guān)风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一(yī)定(dìng)修正，贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉(lā)扯(chě)。利多(duō)因素(sù)方(fāng)面(miàn)中国的国粹有哪些，美联储加息(xī)临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资产储备(bèi)功(gōng)能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于(yú)后续(xù)货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管过热(rè)态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无(wú)论是新增非农(nóng)就业人(rén)数(shù)还是(shì)失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可(kě)能(néng)造成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美(měi)联储议息(xī)会议落地(dì)后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据(jù)指引以及(jí)银(yín)行风险事件落地后，再(zài)相机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预(yù)期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属市场的(de)逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一(yī)是(shì)美国经济是否(fǒu)会(huì)陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全(quán)球贸(mào)易(yì)结(jié)算体系下美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定的(de)是美债实际利(lì)率的变化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的(de)角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济下行以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一(yī)定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测(cè)，未(wèi)能(néng)对贵(guì)金属形成有力的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易(yì)主(zhǔ)线(xiàn)将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前(qián)市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压(yā)力(lì)下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容(róng)易出(chū)现巨幅波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他预计美联(lián)储会议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会(huì)议等重要事件，加(jiā)之银行业危机(jī)及债务上(shàng)限问题(tí)悬而未决(jué)，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假期后可(kě)关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外美(měi)联储会(huì)议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应布局。

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