5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半(bàn)数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星ng>越跌(diē)越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设(shè)备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看(kàn)年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出现下降外，其(qí)余产品份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及(jí)预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子(zi)产品(pǐn)等(děng)终端需求可能不及预(yù)期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今(jīn)年(nián)看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属性的(de)环节(jié)会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国(guó)企对资产(chǎn)回报(bào)提(tí)出(chū)要求，民(mín)营企业的竞争力提(tí)升也会更加(jiā)依赖数(shù)字化(huà)，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大(dà)企业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投资(zī)部(bù)副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一(yī)方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅(fú)度较(jiào)大(dà)，行业估值处(chù)于底部(bù)位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素(sù)引(yǐn)起行业近期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投(tóu)资者对板块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也表示(shì)，长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体板(bǎn)块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的(de)需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会有一(yī)定业绩的压力(lì)，但一方面需(xū)求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体企业(yè)有(yǒu)国产替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波(bō)动较大，且(qiě)子板块和细分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处于历(lì)史估值分位低位(wèi)区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产品的(de)突破，会有形成(chéng)很好的(de)投(tóu)资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三(sān)次(cì)是信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它(tā)是(shì)信息革命经(jīng)历了(le)个人电脑、互联(lián)网革(gé)命(mìng)和移动互联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革(gé)命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能(néng)带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生(娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星shēng)了(le)改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也会(huì)产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对中国(guó)的(de)极(jí)限制裁将加速(sù)中国(guó)芯片的(de)国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全(quán)的(de)强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等(děng)新需(xū)求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库(kù)存、动(dòng)销(xiāo)数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心环(huán)节预期将会(huì)受益，后(hòu)续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍(réng)在(zài)加速(sù)推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存(cún)储(chǔ)作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来边(biān)际变(biàn)化，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速(sù)度和(hé)估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面改善(shàn)的(de)趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要(yào)结合(hé)基本(běn)面(miàn)变(biàn)化综合判断配置(zhì)价(jià)值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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