金融界4月21日(rì)消(xiāo)息 自国家统计(jì)局4月11日(rì)发布3月份物价(jià)数据后(hòu)，近日关于(yú)所谓“通缩”的话题就不绝于耳。摩(mó)根斯(sī)坦利中国首席经济学家邢自强今天在CMF演讲(jiǎng)称，现阶段低通胀可能是我(wǒ)们的(de)优势，至少给决(jué)策(cè)层提供了充(chōng)足(zú)的政策空(kōng)间(jiān)，无需担(dān)忧(yōu)通(tōng)胀(zhàng)掣肘。

　　低(dī)通(tōng)胀形势(shì)可(kě)能是一种优势

　　而我们从疫情中复苏走过(guò)3个(gè)月，并且(qiě)没有采取强(qiáng)刺激，更(gèng)多靠内生动(dòng)力(lì)，由于我们产能(néng)充裕，供给(gěi)端恢复略快(kuài)于需(xū)求端，通胀暂时起不来(lái)，有利于物价相对温和的水平。

　　邢自(zì)强以(yǐ)欧美发(fā)达国家举例，疫(yì)情之后货币政(zhèng)策(cè)强刺激，带来高通胀后(hòu)果不得不进行加息，而(ér)矫(jiǎo)枉(wǎng)过正的加息过程又带来银行业震(zhèn)荡。在他看来，现阶段低(dī)通(tōng)胀可能(néng)是我们的优势(shì)，至(zhì)少给决策(cè)层提供了充足的政(zhèng)策空间，无需(xū)担忧通(tōng)胀掣(chè)肘(zhǒu)。

　　他认为，对于近期(qī)中国通胀水平较(jiào)低可以(yǐ)看得更乐(lè)观一(yī)些，不必担(dān)心中国会陷入(rù)长期的需求(q中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机iú)低迷。

　　关于就业，邢自(zì)强(qiáng)也指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)也是一个(gè)滞后指标，不会(huì)率先好转，需要(yào)经济(jì)环境有明显(xiǎn)改善、企(qǐ)业感到盈利、订单有比较强(qiáng)的转机，才会(huì)慢慢扩张(zhāng)、扩产和招聘(pìn)。服中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机务(wù)业率先复苏，就业为什(shén)么也没有特别明显改善？邢自强指出，现在还处于经济(jì)修复阶段，疫情前(qián)正常年份服(fú)务业能创(chuàng)造800万个就业岗位(wèi)，但是(shì)21年、22年(nián)服(fú)务(wù)业只(zhǐ)创造了(le)100万个岗(gǎng)位(wèi)，两(liǎng)年加起(qǐ)来少创造了约1300万个岗位。“这(zhè)是一种隐形的失业，现在(zài)服务业(yè)仅仅是恢复到(dào)2019年的水平，要恢复到原来(lái)的轨迹(jì)上需要时间。”

　　邢自强分析，就(jiù)业相(xiāng)对(duì)低迷是(shì)有原因的，跟(gēn)感(gǎn)受(shòu)到的服(fú)务业在回升并不矛盾(dùn)，“回升只是补上去年(nián)底的(de)坑(kēng)，还没有回到潜在增速上，只有回(huí)到潜在增速(sù)上才能(néng)够逐步消化之(zhī)前积压的潜在失业。”邢自强判断(duàn)，服务性行业可能(néng)要逐季恢复(fù)，大概在今年(nián)底回到(dào)疫情前的增(zēng)长轨迹。

　　统(tǒng)计局、央行纷纷(fēn)强调没有通缩

　　4月11日(rì)国(guó)家统计局公布(bù)3月(yuè)物价数据显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)CPI（居民(mín)消费价(jià)格指数(shù)）同比增长0.7％，比(bǐ)上月回落(luò)0.3个百分点，PPI（工业生(shēng)产者出厂价格指数）同(tóng)比(bǐ)下降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个(gè)百分点。CPI和PPI同比增(zēng)速双双回落，一季度新增贷款却创(chuàng)纪录，引发(fā)了(le)关于(yú)通缩(suō)的讨(tǎo)论。

　　央行：金融数据领先于(yú)经济数据(jù)，反映出供需恢复不匹配(pèi)现状

　　4月(yuè)20日下午，央行举行2023年一季度(dù)金融统计数据(jù)有关情况新闻发布会。央行货币政策司司长邹(zōu)澜回应称(chēng)，我国不存在长(zhǎng)期(qī)通缩或(huò)通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通(tōng)缩”提法要合理看(kàn)待，通缩(suō)一般具有物价水(shuǐ)平(píng)持续负增长、货币供应量(liàng)持(chí)续下降的特征，且(qiě)常伴随经济(jì)衰(shuāi)退。当前我(wǒ)国(guó)物价仍在温和上涨，M2（广(guǎng)义货(huò)币供应量(liàng)）和(hé)社融增长相对(duì)较(jiào)快，经济运(yùn)行持续(xù)好转，与通缩有明显区别。

　　近期(qī)的物价回落是因为经济基本面和高基数等(děng)因素。邹澜进一(yī)步解释(shì)，一方面，供给(gěi)能力较强(qiáng)。在稳经济一揽子政(zhèng)策有力支持下，国内生产(chǎn)持续加快(kuài)恢复(fù)，物流(liú)畅通保(bǎo)障到位(wèi)，特别是“菜篮(lán)子”“米袋子”供(gōng)给充足。另一(yī)方面(miàn)，需求恢复较(jiào)慢。疫(yì)情伤(shāng)痕效应尚未消退，消费意愿尤其(qí)是大宗消费需求回升需(xū)要时间。

　　此外(wài)，基数(shù)效应也(yě)有所影响。邹(zōu)澜进一步(bù)指(zhǐ)出(chū)，去(qù)年3月国际油价暴涨和国内鲜菜价格反(fǎn)季节(jié)上涨，也带来高(gāo)基数扰(rǎo)动。货(huò)币信贷较快(kuài)增长(zhǎng)与物价回落并存，本质上(shàng)受时滞影(yǐng)响。稳(wěn)健货币政策注(zhù)重从(cóng)供给侧发力，去年以来支持稳增长力度持(chí)续(xù)加大，供给端见效较(jiào)快。但实体经济生(shēng)产、分(fēn)配、流通、消费等环节的效应传导(dǎo)有一个过程，疫情反复扰动也使企业和居民信心偏弱，需求端存有时滞(zhì)。总(zǒng)体(tǐ)看(kàn)，金融数据领先(xiān)于经济数据，实际上反映出供需恢复不匹配的(de)现状。

　　统计局：当前中国经济(jì)没(méi)有出现通缩(suō)，下阶段(duàn)也不会出现(xiàn)通缩

　　4月(yuè)18日一(yī)季度经济数据发布会(huì)上(shàng)，国家统计发(fā)言人(rén)付凌晖就近期市场热议的中国经济是否会(huì)陷(xiàn)入通(tōng)缩进行(xíng)了回应。他表示，总的来(lái)看，当(dāng)前中国经济没有出(chū)现通缩(suō)，下阶段(duàn)也(yě)不(bù)会出现(xiàn)通(tōng)缩。从下阶(jiē)段来看，物价会(huì)稳步恢(huī)复，价格(gé)带动会逐步增强(qiáng)。

　　付凌晖(huī)称(chēng)，从价格表现来看，由(yóu)于去年基(jī)数较(jiào)高(gāo)，国(guó)际大(dà)宗商品(pǐn)价格涨幅(fú)较高，再加上国(guó)内受疫情影响供给偏紧，导致去年二(èr)季度CPI涨幅都比(bǐ)较高，这样影响今年二季度CPI涨幅可能保持低位，但(dàn)这不说明(míng)通货紧(jǐn)缩(suō)。随(suí)着下半(bàn)年影响因素逐步消除，价格会回到一个合理水平。

　　通缩成立(lì)吗(ma)？券商经济学家激辩

　　中信证券直(zhí)言，当前数据呈现(xiàn)复苏信号明显(xiǎn)，通缩观点并不成立，预计下半年基数(shù)效(xiào)应消退后(hòu)，CPI同比增速将开(kāi)始(shǐ)回升。

　　中金公司称，“我(wǒ)们看到(dào)的(de)是回暖，而非通缩(suō)”，当前物(wù)价下降既(jì)不全(quán)面(miàn)亦难持续(xù)，货币供应(yīng)创新高(gāo)，经(jīng)济已步(bù)入复苏。

　　华泰宏(hóng)观也指出，CPI可能低估了服务业和其他(tā)不可贸易品的(de)通胀。而作为（不计入CPI的）最大(dà)的(de)“不可贸易(yì)品”，地价和房价(jià)“再通(tōng)胀”是更广(guǎng)义的通(tōng)胀走势(shì)最(zuì)重要的风向标之(zhī)一。华泰宏观认(rèn)为，不(bù)论是(shì)从居民(mín)收(shōu)入、居民消费(fèi)倾向、还是居民资产负债表(biǎo)的边(biān)际(jì)变化而言，居民(mín)消费能力和购房(fáng)意愿在(zài)防疫政策优化后都在修复(fù)，而非恶化。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券提到，一季(jì)度CPI走势并(bìng)不满足央(yāng)行对通(tōng)缩的认定(dìng)，其(qí)主(zhǔ)要反映局部性、外生性与(yǔ)阶段性(xìng)现象，货币供应(yīng)（M2）高增长与CPI持续(xù)走弱看似反常，实则反映疫后复苏结构性(xìng)特点(diǎn)。

　　粤开宏观提(tí)到，当前的物价下(xià)行不是通缩，而是(shì)与基(jī)数效应(yīng)、前(qián)期(qī)非经济政(zhèng)策(cè)对企业家信心的冲击以及疫情后居(jū)民(mín)风险偏(piān)好下降有(yǒu)关。当(dāng)前中国(guó)经(jīng)济仍在持(chí)续恢复进(jìn)程(chéng)中，PMI、社融等(děng)指标反映(yìng)经济恢复向(xiàng)好，并且呈现出服务业好(hǎo)于工(gōng)业、内需恢(huī)复好于(yú)外需的特点。

　　国民经济(jì)研(yán)究所副所长(zhǎng)王小鲁称，在货(huò)币增长大幅度超(chāo)过(guò)经济增长(zhǎng)的(de)情况下，所谓“通缩”是个伪命题。货(huò)币走高，价格走(zǒu)低(dī)，这不是通缩，是产能过剩和消(xiāo)费需求不足抑制了价格(gé)上(shàng)涨。这种情况(kuàng)下货币扩张(zhāng)对促进增长、扩大需求不仅于事(shì)无补，反(fǎn)而(ér)推高不良(liáng)债务(wù)，加剧产能过剩。

　　国君(jūn)宏观则(zé)认为，造成(chéng)当前(qián)“类通缩”复苏的本(běn)质是货币(bì)与有(yǒu)效(xiào)需求(qiú)或供给(gěi)的不匹配，背(bèi)后是居民与企业支出谨慎、地产角色变化、海(hǎi)外市场转向三个原因。经(jīng)济预期(qī)在(zài)经历一轮上修(xiū)与(yǔ)下修后，当前宏观预期(qī)波动率再次抬(tái)升，国(guó)军宏观认为会持续至5月之(zhī)后，当宏观预期波动率下降后，“类通缩”复苏环境延(yán)续，长端利率(lǜ)依然有小幅下(xià)行(xíng)空间，权益成长风格会相(xiāng)对(duì)占(zhàn)优。

　　国(guó)海策(cè)略也(yě)指出，通缩环境下景气行业的稀缺(quē)是促成成长牛的重要外(wài)部因素，物价水平(píng)的回落多与有效需(xū)求不(bù)足相(xiāng)关(guān)，在传统周(zhōu)期行业景(jǐng)气低迷(mí)的环(huán)境下(xià)，产业周(zhōu)期上行的成(chéng)长行(xíng)业优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机