在(zài)股市(shì)高点(diǎn)成立的主动权益类定(dìng)开基金密集(jí)迎来开放日(rì)，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基(jī)金的整体破净(jìng)率与(yǔ)基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破(pò)净(jìng)的(de)重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品的(de)布局(jú)和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合(hé)同的有关规定，公(gōng)司(sī)旗下主(zhǔ)动权益(yì)一年定(dìng)期开放基金(jīn)最近一(yī)个(gè)开放期(qī)为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期最后(hòu)一个开(kāi)放日（即(jí)2023年(nián)5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触(chù)发(fā)基(jī)金合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理人将终止《基(jī)金(jīn)合同》，并按(àn)照《基金(jīn)合(hé)同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基(jī)金(jīn)合同生(shēng)效后，若登记机构完(wán)成每个开放期(qī)最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认(rèn)时，基金的基(jī)金份(fèn)额持(chí)有人数(shù)量不(bù)满200人或者(zhě)基金资(zī)产净值低(dī)于五千万元(yuán)，基金(jīn)管(guǎn)理人在履(lǚ)行相关监(jiān)管报(bào)告和(hé)信息披露程序(xù)后终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无(wú)需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金管理(lǐ)规(guī)模(mó)0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期(qī)的主动(dòng)权益类(lèi)定期开放基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两(liǎng)年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权(quán)益类(lèi)定开基(jī)金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评价研究中心高级(jí)分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近(jìn)，为了(le)应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保(bǎo)守，权(quán)益仓位可(kě)能(néng)会有所降低(dī)。因此，在权益市场(chǎng)表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放日(rì)越(yuè)远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净率情况也与基(jī)金(jīn)成立时(shí)间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)大多(duō)成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份(fèn)破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍(réng)较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避免盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月(yuè)即(jí)将迎来(lái)开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度而言，权益(yì)市场(chǎng)高点(diǎn)时基金(jīn)发行相对(duì)容易，而(ér)且规模也(yě)容易做(zuò)大(dà)，基金公司有动力去做；但(dàn)从投(tóu)资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时间内(nèi)基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对(duì)基(jī)金公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益导向进(jìn)行(xíng)产品布局(jú)和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人(rén)也(yě)表示(shì)，在市(shì)场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年权(quán)益市场(chǎng)的整体波动增(zēng)大，风格轮(lún)动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投资范围(wéi)的(de)基金收(shōu)益率差距较大。另2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单(lìng)一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模(mó)给基金经(jīng)理带来的灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产的资金容(róng)量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能(néng)估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不得(dé)不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可(kě)能会增加(jiā)错判的风险，对获取(qǔ)超额(é)收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过(guò)均衡和(hé)多元(yuán)化的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段(duàn)性投资(zī)机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的(de)超(chāo)额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类(lèi)基金表现不及预(yù)期，近(jìn)一年(nián)新成立(lì)的(de)定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷(xiàn)入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不及预(yù)期时，投资者的(de)心态(tài)会受到一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击(jī)投(tóu)资者的投资(zī)信(xìn)心。如果(guǒ)破净率持续上升(shēng)的话，投资者对于(yú)后续(xù)新(xīn)发基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开(kāi)基(jī)金在基(jī)金经(jīng)理(lǐ)更好施展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明(míng)显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基金发行(xíng)时(shí)，一是(shì)要避免高位发(fā)行，二是要(yào)做好投资(zī)者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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