在华尔街经济(jì)学家和央(yāng)行官员(yuán)争论(lùn)美国(guó)经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股(gǔ)人士将资金从银(yín)行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业(yè)和基本(běn)消费(fèi)品等在经济低(dī)迷(mí)时期被视为具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银行汇编的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，同时(shí)做多(晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里duō)和做空(kōng)的(de)对冲基(jī)金已将其周期(qī)性(xìng)股票(piào)与防御性股票(piào)的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对于只做多的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里2008年以来的(de)最低(dī)水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显(xiǎn)了主动(dòng)投(tóu)资领域的(de)悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御股的比例降至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去(qù)年(nián)不(bù)同，当时对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一步证明，专业(yè)人(rén)士持续看空股市(shì)。在(zài)美国(guó)银行4月份对基金经理的最(zuì)新调(diào)查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只做多(duō)的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信号配置(zhì)资(zī)产的计算(suàn)机(jī)驱动策略(lüè)形(xíng)成了(le)鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金(jīn)和波动(dòng)性目标基金等(děng)系统(tǒng)性资(zī)金管理公司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资者仓位模型最能(néng)说明这种(zhǒng)分(fēn)歧(qí)立场(chǎng)。德意志(zhì)银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁量(liàng)投资(zī)者的敞(chǎng)口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因于那(nà)些对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量(liàng)化投资者(zhě)，他们别(bié)无选择(zé)，只能(néng)在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告(gào)称(chēng)，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的(de)。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次(cì)突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会(huì)限制(zhì)量(liàng)化基金(jīn)的需求(qiú)。另一方面(miàn)，新一(yī)轮的抛售可能会促使量(liàng)化(huà)基金(jīn)改变路线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企(qǐ)业财报(bào)也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前(qián)来(lái)看(kàn)，这还不足(zú)以让(ràng)美国企业重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年(nián)晚些时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地位通常(cháng)会在下(xià)行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学(xué)家预计，美(měi)国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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