如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股(gǔ)今年以来(lái)的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能(néng)一举(jǔ)领(lǐng)涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的(de)投资者(zhě)而言，近来(lái)提到(dào)日股的(de)优异(yì)表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的(de)前景正感(gǎn)到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎(hū)看到了(le)日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多平时不(bù)太关(guān)注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表态力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外(wài)资金(jīn)有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低成本日(rì)元融(róng)资(zī)押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日(rì)本股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能(néng)也刺(cì)激了一(yī)些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本股市，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对(duì)日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过(guò)长达数十(shí)年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人失(shī)望的低回(huí)报(bào)。那么这一(yī)次，即便有着(zhe)避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心一定要来(lái)日(rì)本市场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一定远超全(quán)球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源(yuán)于治(zhì)理标准的(de)提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还(hái)现(xiàn)金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由(yóu)已故(gù)前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日(rì)本企业的派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购规(guī)模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股中这一(yī)比例(lì)仅(jǐn)为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值指标来(lái)看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交(jiāo)易所为了(le)改变股(gǔ)价跌破(pò)每股(gǔ)净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日(rì)实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经营计麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政策性(xìng)持(chí)股(gǔ)的方(fāng)针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师(shī)预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回购规(guī)模(mó)将进一步(bù)创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁鸣，他(tā)们(men)开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化(huà)的推动下，许多公(gōng)司正(麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁zhèng)在回(huí)购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期公开会议(yì)之前(qián)与股东进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的(de)事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的(de)最大单一原因。他们(men)对(duì)提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定(dìng)之间作(zuò)出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日(rì)本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的(de)数(shù)据显示(shì)，今(jīn)年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示(shì)，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游(yóu)客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的(de)经济前景指数来看，日本(běn)目(mù)前是七国集团中唯(wéi)一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企业(yè)正受(shòu)益(yì)于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于低(dī)位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司(sī)治(zhì)理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财(cái)报的(de)不俗表现或(huò)有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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