近(jìn)日，国内(nèi)上市交易的4只公募商(shāng)品期(qī)货基金陆续公布了一(yī)季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF份额在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)和利润方面，一(yī)季(jì)度(dù)，建信能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基金在一雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗季(jì)报中(zhōng)均(jūn)提(tí)及，本期已(yǐ)实现收益指基(jī)金(jīn)本期(qī)利息收入、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和(hé)信用减值(zhí)损失(shī)后的余(yú)额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本期公允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映(yìng)出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌(diē)行(xíng)情(qíng)，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持(chí)续(xù)发酵(jiào)，导致了(le)原油以及美豆等大宗商(shāng)品价(jià)格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供应(yīng)相对充裕，由(yóu)于(yú)加(jiā)工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个(gè)月国(guó)内大(dà)豆到港量趋(qū)于(yú)增加(jiā)，同时由(yóu)于下(xià)游(yóu)提货消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断(duàn)累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一(yī)段时(shí)间一般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提(tí)货量处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金投(tóu)资策略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞银(yín)基(jī)金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至(zhì)年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于(yú)白银工(gōng)业属性及美(měi)联储(chǔ)加息预期升温影响，白银表现出更高的(de)波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了(le)市(shì)场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策(cè)调(diào)整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续(xù)主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时也(yě)需关(guān)注突发地(dì)缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有(yǒu)一次(cì)加(jiā)息。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到(dào)白银的(de)雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗高弹(dàn)性及金银(yín)比价的相(xiāng)对高(gāo)位，建(jiàn)议择(zé)机(jī)积极配置。

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