如果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的(de)一(yī)道(dào)“风(fēng)景线”，那(nà)么显(xiǎn)然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本(běn)周(zhōu)早些时(shí)候，东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)已经(jīng)率先创下了(le)1990年(nián)8月(yuè)3日(rì)以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月(yuè)，日(rì)股的(de)涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中(zhōng)几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈(liè)投(tóu)资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业(yè)内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球第(dì)三(sān)大经(jīng)济体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功(gōng)秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经(jīng)连续第六(liù)周成为(wèi)了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日(rì)股股票和(hé)期(qī)货(huò)市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模的(d杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强e)资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银(yín)行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神(shén)巴(bā)菲特(tè)对日(rì)本五大商(shāng)社的增持(chí)，也(yě)令不少海外投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平(píng)时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开(kāi)始调(diào)查(chá)其(qí)中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一(yī)步(bù)促使股市上涨，形成了(le)目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资(zī)本(běn)也已相(xiāng)继造访日(rì)本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴(bā)菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资押注高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的想杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这(zhè)意味着日(rì)本(běn)股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年(nián)对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历(lì)过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息已大幅(fú)增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的(de)日(rì)本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净(jìng)现(xiàn)金，而(ér)美(měi)国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中(zhōng)这一(yī)比(bǐ)例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等(děng)估(gū)值指标来(lái)看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在(zài)意识到(dào)资本(běn)成本的前提下(xià)推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出(chū)了力争“早(zǎo)日(rì)实(shí)现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和积极压(yā)缩政(zhèng)策性(xìng)持(chí)股的方针，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日本龙头(tóu)企业在(zài)近期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票回购(gòu)计划(huà)。不少分析师(shī)预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前与股(gǔ)东进行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还(hái)要(yào)多(duō)”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现的最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货币(bì)政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新(xīn)行长植田和(hé)男上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不(bù)能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年(nián)上半年(nián)还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在(zài)物价(jià)与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能(néng)让海外投资(zī)者放(fàng)心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布的数据显示(shì)，今年(nián)前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游客(kè)人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日(rì)本央(yāng)行持续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个(gè)世(shì)界第三大(dà)经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特(tè)的认(rèn)可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不(bù)俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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