尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年(nián) 机(jī)构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行(xíng)情(qíng)，招商(shāng)策(cè)略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅(fú)度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了(le)结”四(sì)波行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间来(lái)看(kàn)，每年(nián)四月份(fèn)到(dào)九、十月份期(qī)间(jiān)会(huì)有(yǒu)一(yī)波主升。数(shù)据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此(cǐ)速度再(zài)调整一(yī)段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一(yī)步(bù)加(jiā)大、资本(běn)开支增(zēng)加(jiā)、订(dìng)单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季(jì)度业(yè)绩窗口期的(de)到来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全(quán)年(nián)主线(xiàn)的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的(de)部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)中主要分布(bù)位(wèi)于(yú)AI服(fú)务器及(jí)相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行(xíng)训练/推理的(de)算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量和(hé)算力的提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模(mó)块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子(zi)厂商带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年(nián)市(shì)场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光通信重(zhòng)要环(huán)节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益(yì)AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注(zhù)消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王)股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业(yè)富(fù)联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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