A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光(guāng)环，引发市(shì)场热(rè)议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注意(yì)的是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数(shù)据(jù)计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之(zhī)争(zhēng)，向来是(shì)市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全(quán)球资(zī)本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益(yì)于当时基建大(dà)发展时期，中石油(yóu)在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依(yī)托当年互联网金(jīn)融(róng)牛市(shì)成(chéng)为(wèi)新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着(zhe)我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启了此后(hòu)三(sān)年的消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台(tái)股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然(rán)茅台(tái)仍(réng)一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移(yí)动(dòng)的(de)突然(rán)崛起更是开始对(duì)其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移动一(yī)度超越贵(guì)州茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事件背后，除了离(lí)不开国家(jiā)政策(cè)持续推进的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火的(de)人工智能(néng)两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的态(tài)度能一定程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表(biǎo)的(de)消费股似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的(de)背景下，实力(lì)强劲并(bìng)实现华丽转身的(de)中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布(bù)局(jú)云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业(yè)互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计(jì)算业(yè)务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语tyle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语ong>正在从(cóng)传(chuán)统管道运营商向数字科(kē)技领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的三大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有(yǒu)另一个故(gù)事引发市场热议(yì)。即很长一(yī)段时(shí)间以来，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公(gōng)司(sī)，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国(guó)移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全(quán)通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结(jié)果不(bù)是业(yè)绩暴雷就是(shì)股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由于行业景气度变化(huà)以及(jí)股(gǔ)市景气(qì)度无(wú)法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为，实际需(xū)要看公(gōng)司的基(jī)本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅(máo)台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结(jié)为两个重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越(yuè)卖(mài)越贵(guì)，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方(fāng)面(miàn)的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断(duàn)的(de)建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据(jù)可(kě)以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结(jié)束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则(zé)可突破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移(yí)动(dòng)加速(sù)转型下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数字化转型收(shōu)入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云(yún)收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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