射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到(dào)资(zī)本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文(wén)件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道，先后(hòu)引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，与(yǔ)慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似(shì)的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频(pín)领(lǐng)域正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射(shè)频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速(sù)放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等(děng)多个(gè)知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括智能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件(jiàn)中称(chēng)，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下(xià)游客户(hù)集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。<关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗/p>

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司(sī)的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率水平(píng)，也不及(jí)和(hé)慧(huì)智微(wēi)产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基(jī)金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的(de)股东序(xù)列(liè)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近(jìn)两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月(yuè)进入(rù)、并(bìng)在(zài)后一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书显示(shì)，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的(de)收(shōu)入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出(chū)货(huò)量(liàng)的(de)大(dà)幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机(jī)未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资(zī)本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微(wēi)在内的(de)射频芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下(xià)滑(huá)，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下(xià)来，由于(yú)智(zhì)能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发(fā)的行(xíng)情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发(fā)行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的(de)射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每(měi)个射频细(xì)分赛道还会(huì)有更多竞争者(zhě)进(jìn)入(rù)，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资(zī)本、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端(duān)领(lǐng)域取(qǔ)得的(de)市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户(hù)的市场(chǎng)份(fèn)额；技(jì)术(shù)上跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭代(dài)，优化(huà)可重构(gòu)技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大(dà)对上游(yóu)滤波(bō)器、多(duō)工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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