本(běn)周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过(guò)3个月行程，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同(tóng)权(quán)的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和(hé)恒生(shēng)指数过去3个(gè)月表(biǎo)现为(wèi)全(quán)球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国(guó)金龙指数周二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷(mí)，主因是美联储(chǔ)加息在(zài)即，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行(xíng)日前将(jiāng)中国股票(piào)评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美(měi)联储利率(lǜ)观测器(qì)最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现(xiàn)，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存(cún)款较去年(nián)末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱(bào)团银行股(gǔ)，银行部分龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相较而(ér)言，工商银行兔(tù)年(nián)以来(lái)表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔(tù)年颓势，一(yī)是二(èr)者虎年(nián)最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特(tè)色估值体(tǐ)系”开始风行，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值，难(nán)以(yǐ)赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归市(shì)场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还是市(shì)净率等指标看，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为(wèi)中字头(tóu)股票点赞。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五(wǔ)月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市带来(lái)的(de)财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份(fèn)分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不(bù)太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情能否再(zài)现？关键在要(yào)看两点：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三(sān)低(dī)位上(shàng)涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气(qì)并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到(dào)W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附近的(de)半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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