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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联(lián)储行长布拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，决(jué)策者可能不(bù)得不进一步提(tí)高利(lì)率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进(jìn)政策遏制了通胀的(de)上升，但(dàn)目前(qián)还(hái)不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降”才能(néng)确(què)信(xìn)没(méi)有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是基(jī)线情景。我认为(wèi)基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决策(cè)者中鹰(yīng)派官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准(zhǔn)备(bèi)工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地基础(chǔ)设施机(jī)构之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排(pái)，参与内地银行间金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期可交易(yì)品种为利率(lǜ)互(hù)换(huàn)产(chǎn)品，报(bào)价(jià)、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的(de)境内投资者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心(xīn)签署报价商协(xié)议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者(zhě)为符(fú)合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投资者(zhě)需同(tóng)时(shí)申请(qǐng)成为场外(wài)结算公司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净(jìng)限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停(tíng)牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年(nián)4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则(zé)》第(dì)一(yī)百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取消，交易(yì)无(wú)效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对(duì)于(yú)该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来(lái)改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行(xíng)业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期(qī5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟)加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其(qí)后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本(běn)面的(de)改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一季度业绩(jì)大(dà)增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显(xiǎn)示(shì)，假(jiǎ)期前三(sān)天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在(zài)一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重要力(lì)量。另一(yī)方(fāng)面，国(guó)内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库(kù)存出(chū)现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市(shì)场方面，受到(dào)马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期下降的(de)乐观(guān)情绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估下降(jiàng)的原(yuán)因(yīn)来自于马来(lái)西(xī)亚国内消(xiāo)费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料降至11个月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水平(píng)。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)都(dōu)在下(xià)降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)下降的(de)主要(yào)原因来自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的(de)棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内(nèi)疫(yì)情防控措施优化调整带(dài)来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈(lǘ)油替(tì)代(dài)性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出(chū)现调整，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无(wú)法满足当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去(qù)库(kù)趋(qū)势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力(lì)明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放慢了激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联(lián)储(chǔ)会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银(yín)行业的任何(hé)可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前年度加拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别(bié)强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估值在(zài)偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当前年度南(nán)美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将比较多地被(bèi)宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市场(chǎng)预(yù)期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一(yī)半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策比(bǐ)例一(yī)段(duàn)时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波(bō)动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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