北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副董事长——99岁的(de)查(chá)理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个(gè)多小时的互(hù)动提(tí)问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危机、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人(rén)”等热(rè)点(diǎn)话(huà)题进行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格(gé)依(yī)然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车(chē)。这是消费(fèi)者行为对苹果(guǒ)公司带来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可(kě)以与台(tái)积电相比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个(gè)阶(jiē)段价(jià)格很好，第(dì)二个阶段由于他们去(qù)年优异的(de)业绩对卖(mài)家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分(fēn)股(gǔ)份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所有权提(tí)高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财务(wù)报(bào)表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的(de)很好(hǎo)，我们有很多产品供应(yīng)给它(tā)，但有些(xiē)产品很难让人(rén)们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多(duō)元(yuán)化，我们(men)希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力(lì)也(yě)不(bù)是无限的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面(miàn)临的(de)问题不(bù)在(zài)于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得走对了(le)方向(xiàng)，但后来(lái)发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经(jīng)营难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情(qíng)的来(lái)临，客流(liú)量(liàng)减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不(bù)能减(jiǎn)少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非(fēi)常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出(chū)售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是(shì)否影(yǐng)响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披(pī)露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为(wèi)了达(dá)成(chéng)这笔收购，微软与英国有关部门(mén)积极地进行了(le)合(hé)作，但这(zhè)并不代(dài)表他们最终一定(dìng)会成功，这(zhè)也(yě)不是愿(yuàn)意多(duō)花(huā)钱就能解决的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚(chǔ)最终结(jié)果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终(zhōng)没(méi)有成(chéng)功，也(yě)不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源(yuán)业务

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的(de)占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但每(měi)年的(de)权重都(dōu)在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明(míng)白(bái)消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是(shì)放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么(me)是正确的(de)价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者行为方面做(zuò)一定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)买第二辆车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资(zī)是没问题的，甚(shèn)至是(shì)非(fēi)常有机会的。“铁路(lù)、能(néng)源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等(děng)都是(shì)生意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式更(gèng)好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送了(le)提(tí)问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台(tái)积电(diàn)的(de)原因。在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)对此进(jìn)行了说(shuō)明，在他看(kàn)来台积电是世(shì)界(jiè)范围(wéi)内(nèi)管理(lǐ)最完善且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很(hěn)多人想要提高美国(guó)的(de)芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作(zuò)，但至少(shǎo)在我(wǒ)看来，目前我们没有(yǒu)一(yī)家(jiā)公(gōng)司可以(yǐ)与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它(tā)们(men)还拥有一位91岁的(de)创始人，这家(jiā)公司(sī)非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的(de)回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己，但他很有才华(huá)。所(suǒ)以，他高估了一个不需要(yào)高估就能成为天(tiān)才的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的(de)）目(mù)标(biāo)，他喜欢(huān)接(jiē)受不(bù)可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高的(de)工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一(yī)起，他也(yě)不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)内，我(wǒ)和查理都觉(ju谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗é)得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱(qián)。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽(qì)车公(gōng)司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时(shí)人口大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的(de)汽车公司还会(huì)面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一个特(tè)殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们(men)觉(jué)得，汽车不(bù)是一个吸引人的(de)行(xíng)业，但电动(dòng)汽(qì)车即(jí)将大获成功。现在它带来了(le)巨(jù)大的成本和巨大(dà)的风(fēng)险，但(dàn)我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会(huì)发现自动化操作程度非(fēi)常(cháng)高，但(dàn)我还是觉(jué)得用人可能更好，因(yīn)为人工智能(néng)并不(bù)能(néng)取代很(hěn)多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可(kě)以做一些(xiē)令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不(bù)能掌(zhǎng)控(kòng)的(de)。人工智能可以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益(yì)的机会在相对降(jiàng)低，但这并(bìng)不代表没(méi)有投资(zī)机会。从1940年到现在，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事物(wù)永远在不断(duàn)出现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)在新(xīn)能源方面

　　做了(le)很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是(shì)希望能够帮助(zhù)解决一些环境(jìng)方面的问(wèn)题。从(cóng)传统能源(yuán)向新能源的转变，我们(men)在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券(quàn)市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的(de)碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在(zài)经历能源行业的变革，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事(shì)业(yè)公(gōng)司，我们希(xī)望(wàng)能(néng)够在全国的每一(yī)个州制定不同(tóng)的(de)计划，然(rán)后将这些(xiē)计划进行整合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们(men)的目(mù)标进行了同步(bù)规(guī)划(huà)，我们希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能够取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅(guī)谷银行破(pò)产事件会(huì)带来怎样的经(jīng)济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额(é)是(shì)25万美元，这(zhè)是(shì)法令(lìng)的规定，但(dàn)这不是美(měi)国的(de)行为方式，就像他(tā)们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国(guó)公众解释为什(shén)么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续(xù)问题(tí)会(huì)扰(rǎo)乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对(duì)银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生(shēng)了很(hěn)大变(biàn)化。二战(zhàn)后的(de)那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是(shì)在(zài)那时，我们(men)做了一件非常明(míng)智的事情，就(jiù)是成立联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们(men)仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求的(de)责任。他们(men)改变(biàn)了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们(men)都知道，借了(le)很多钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不(bù)了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却(què)认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在履行其职能(néng)。现金(jīn)也(yě)不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐观(guān)，他表示(shì)，我们在第二次世界大战(zhàn)中(zhōng)付(fù)出(chū)了(le)代价。我们(men)每个人，包(bāo)括学校的(de)孩子和其他人(rén)，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无(wú)法(fǎ)预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要(yào)有旧(jiù)的(de)价值观。我们不知道(dào)会发生什么，因为在目前(qián)的情况下(xià)，可能会发生很(hěn)多(duō)事(shì)情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造问题(tí)的(de)人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人(rén)们(men)未(wèi)来的(de)行为(wèi)方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健(jiàn)全的银(yín)行投(tóu)资(zī)方法，不(bù)做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非常不(bù)错的(de)投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投(tóu)资了一家(jiā)银(yín)行。如(rú)果1970年(nián)的《银行(xíng)控股(gǔ)公司修正法案》没有(yǒu)通过(guò)，我们最终可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美(měi)元是储备货(huò)币，我看不到任何(hé)其(qí)他(tā)货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不(bù)能完全(quán)控(kòng)制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策(cè)。当疫情(qíng)发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额的货币(bì)才能解(jiě)决(jué)问题，而直到它失控。人(rén)们(men)会对货币失去信心，他们的行为(wèi)方(fāng)式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知(zhī)道这不是(shì)一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上市(shì)公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公(gōng)司，但在我们(men)看来，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技(jì)术方面(miàn)需(xū)要(yào)做的工作要比想(xiǎng)象的(de)多很多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司(sī)，盖可第(dì)一(yī)季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常(cháng)好(hǎo)，这背后有两(liǎng)个(gè)原因，首(shǒu)先是(shì)减(jiǎn)少了前一年的保险准备金，其次(cì)一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出(chū)的商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商(shāng)业地(dì)产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来不(bù)是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心的空洞(dòng)化却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它(tā)会(huì)影响很多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北(běi)方圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的(de)运营(yíng)指标(biāo)，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿(ná)大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情确实(shí)经历了一段困(kùn)难时间，但(dàn)好在我(wǒ)们(men)走出疫情(qíng)和供应方面(miàn)的(de)挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问(wèn)题(tí)。我(wǒ)们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期(qī)运营，而(ér)不(bù)是短(duǎn)期专注于在(zài)20年内达到(dào)某一运营指(zhǐ)标，要长期(qī)为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次(cì)情绪(xù)化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做(zuò)投资或(huò)商业决定时成为(wèi)一个没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有(yǒu)更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而(ér)投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投(tóu)资(zī)并创造了超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益和(hé)超过(guò)300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机(jī)会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美(měi)元的(de)现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为什么(me)要(yào)派(pài)发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴(xīng)趣的(de)、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人(rén)能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发(fā)生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收购的(de)机会是非常有限(xiàn)的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们(men)需(xū)要足够的资金。但(dàn)我(wǒ)们(men)的股东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而(ér)且无法做什么(me)让(ràng)股价稳步上涨。我们(men)有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在用我们(men)所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于(yú)公(gōng)司(sī)如何在短期(qī)利润和长期防(fáng)御能力之间(jiān)做出选择(zé)？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好(hǎo)的企业不多，但我们确(què)实(shí)找(zhǎo)到了一些(xiē)，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们(men)学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是一件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业的技术趋势(shì)，如果能(néng)做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

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　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些(xiē)事情做(zuò)得更好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业(yè)务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们(men)是绝不会让他们接替我们做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优(yōu)秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很(hěn)多很(hěn)优秀的经理人，相对(duì)其他(tā)大型公司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能够做的更好原因之(zhī)一，是从不会(huì)频繁更(gèng)换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的(de)地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他(tā)的地位无可(kě)取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变(biàn)一个(gè)体系(xì)，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但(dàn)他绝对是世界上(shàng)独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的部(bù)分(fēn)原因，是为了把格雷格(gé)介(jiè)绍(shào)给那些生意伙伴。至于那(nà)些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们(men)确实希(xī)望和（那(nà)些企(qǐ)业）有长期合作(zuò)的机(jī)会。它们是(shì)一些令人难以置(zhì)信(xìn)的(de)投资机会，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这(zhè)些公司的文化和历史。我们对五大(dà)商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

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　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克(kè)希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾(gù)，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本(běn)和大量的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部(bù)分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗(xī)尔被认(rèn)为是(shì)一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资(zī)本还(hái)是会(huì)比大部分(fēn)公司(sī)都要多(duō)，也仍然可以在(zài)国家的经济(jì)中投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯(bó)克(kè)希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业(yè)务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀的回(huí)购计划框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因(yīn)为(wèi)股票回购将同时对股东和公(gōng)司自身的(de)运(yùn)营产生益处，如果资(zī)本足够(gòu)且股票很有吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么不(bù)通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当(dāng)时(shí)机来临，我们会成为(wèi)活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回答(dá)关于遗产(chǎn)规(guī)划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某(mǒu)种价(jià)值观，重要的是(shì)：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们(men)谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度(dù)过(guò)这一(yī)生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过(guò)很多富(fù)裕(yù)家庭，它们在财产规(guī)划分配上(shàng)都存(cún)在各自的问(wèn)题。我(wǒ)年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他(tā)们(men)的建议(yì)。这件(jiàn)事情对(duì)于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些(xiē)人(rén)完全不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些(xiē)人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会(huì)很难(nán)更改，我认为这(zhè)是家长犯下的(de)一(yī)个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学(xué)到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量(liàng)入为出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成功就需要(yào)更多(duō)的运(yùn)气，当然(rán)，你一定不要把自(zì)己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢的人(rén)一(yī)起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对(duì)方，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这(zhè)是非常(cháng)理想的(de)工作环(huán)境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写下一些非常有说服(fú)力的(de)话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱(ài)的工作(zuò)都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法(fǎ)是否正(zhèng)确(què)，我(wǒ)都非常喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚马逊看看这(zhè)本书的(de)排名(míng)，它(tā)一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差(chà)不多第300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找一本书在(zài)其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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