钠电(diàn)池产能(néng)规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩(zhǎn)的(de)股(gǔ)价(jià)似乎已经(jīng)给出注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的(de)最大议(yì)题莫(mò)过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个(gè)热门又令人遐想的题(tí)材搭(dā)配公司(sī)释放钠电池项目进展(zhǎn)的(de)“积极主动”，在2022年(nián)刺激(jī)着传(chuán)艺科技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然去年末以来，抛(pāo)“利(lì)好消息”催(cuī)涨股(gǔ)价的套路完全失(shī)灵，股价又在4个多(duō)月时间极速(sù)腰斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技(jì)也(yě)只(zhǐ)收获了短暂的上涨(zhǎng)，而(ér)后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，股价过山(shān)车式的涨跌(diē)折射的是市场对传艺科(kē)技高调(diào)跨界钠(nà)电赛道故事的怀疑：从宣布跨界(jiè)到(dào)现在，时(shí)间(jiān)不过10多月(yuè)，规划产能已经(jīng)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的(de)传艺科(kē)技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨头(tóu)环(huán)伺(cì)、落地产能(néng)骤增(zēng)、锂价持续下行(xíng)，在(zài)愈加拥挤(jǐ)的(de)赛(sài)道上，夸(kuā)下海口的产能又该如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效(xiào)益(yì)与(yǔ)预期天(tiān)差(chà)地别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项(xiàng)目如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山(shān)车(chē)”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子电池(chí)便(biàn)与锂离子电池同时期萌(méng)芽(yá)，但(dàn)由于钠电负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池能量密度较低，导致其研发进度大大落后于(yú)了锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠电关键技术完(wán)成突破以及锂(lǐ)价(jià)不断(duàn)飙升(shēng)，钠电才(cái)作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回(huí)人们重视。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德(dé)时代推出(chū)第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风口带到(dào)了A股(gǔ)市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电(diàn)炒作如日(rì)中天之际，传艺(yì)科技于去年(nián)6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公(gōng)告(gào)显示，公司拟投(tóu)资(zī)3000万元通过全资(zī)子(zi)公(gōng)司江苏智纬电子科技(jì)有(yǒu)限公(gōng)司（以下(xià)简称(chēng)“智纬电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇(huì)鑫企(qǐ)业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义(yì)合作设立控股(gǔ)孙(sūn)公司江苏传艺钠电(diàn)科(kē)技有(yǒu)限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺(yì)科(kē)技旋即(jí)涨停，当日盘后(hòu)公司迫(pò)不及待召(zhào)开电话会议(yì)，向合计64名分析师和个人投资(zī)者(zhě)披露跨界钠电(diàn)的各种(zhǒng)细节(jié)。根据规划，传艺(yì)科技钠电(diàn)池项目(mù)中试线2022年投(tóu)产(chǎn)，一(yī)期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划新(xīn)建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技(jì)宣布(bù)跨界后一口(kǒu)气收出7个(gè)涨停板，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺(yì)科(kē)技日K线图(tú)，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科技开始有(yǒu)意无意地“主动(dòng)”披露(lù)钠电(diàn)项目进展，而公司股价也(yě)往(wǎng)往在公告披露后录得大(dà)幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司股价一度摸高(gāo)至54.44元(yuán)/股，相(xiāng)较于跨界钠(nà)电池(chí)前10元/股(gǔ)左右的(de)温吞(tūn)股价，不到半年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开(kāi)始(shǐ)掉头向下，无论其(qí)如何(hé)发布“利好(hǎo)”消息，股价也再难掀大(dà)风浪，反而随着(zhe)时(shí)间的推(tuī)移，迅速回落。截(jié)至(zhì)4月(yuè)20日(rì)收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时(shí)间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于(yú)在(zài)2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切召开电话会(huì)并在《投资者(zhě)关(guān)系活动记录表》中对外发布(bù)钠电池业务(wù)未(wèi)来规(guī)划、技术水(shuǐ)平等(děng)涉及公司经营的重大信息，但(dàn)直(zhí)至2022年7月9日才(cái)正式(shì)通过《关(guān)于(yú)对深圳(zhèn)证券交易所关注函(hán)回(huí)复的公告》补充披(pī)露相(xiāng)关(guān)事项，传艺科技及公司董事长兼总经理(lǐ)邹伟(wěi)民、时(shí)任董(dǒng)秘许小丽(lì)还遭(zāo)深交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股价“过(guò)山车”式上下(xià)，背后纵有游资推波(bō)助澜，但归根结底还(hái)是其资金有限(xiàn)与钠电产能(néng)规划(huà)“大(dà)跃进”不匹(pǐ)配无法让市场信服造成(chéng)的。

　　根据公(gōng)司定增(zēng)预案(àn)，钠(nà)电池二(èr)期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达(dá)到(dào)10GWh。而根据公司此前对交易所回复函和2023年度定增(zēng)预案，公司规(guī)划的(de)10GWh钠电池项目的投(tóu)资(zī)成(chéng)本约54亿元。其中，土地购置及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的(de)钠(nà)电产能远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电(diàn)官微消息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日在公(gōng)开(kāi)场(chǎng)合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公(gōng)司(sī)决(jué)定，发挥资(zī)金优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土(tǔ)地(dì)，用30个月的时间(jiān)，新上钠离子电池全供应链项目，逐步形成(chéng)年产(chǎn)3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电(diàn)池、15万吨电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产(chǎn)试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元(yuán)资金外，还需要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电(diàn)池(chí)就需(xū)要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实(shí)是，传艺科技主(zhǔ)营式(shì)微，年(nián)赚1亿元的盈利水平显然难以(yǐ)撬动(dòng)动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科(kē)技(jì)主营输入类设备和印制电路(lù)板（PCB）两大类消费(fèi)电(diàn)子零(líng)组件，具体包括笔(bǐ)记本/台式机电(diàn)脑键盘、触(chù)控(kòn5k是多少钱 5k是什么意思g)模组和鼠标等输入(rù)类设备及通讯用板、消费电(diàn)子(zi)、计(jì)算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经(jīng)营规(guī)模不断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿(yì)元起步，逐(zhú)年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归(guī)母净(jìng)利润(rùn)就(jiù)下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随(suí)着(zhe)行业(yè)式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年(nián)也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了(le)9000万元，净(jìng)利润(rùn)增长乏(fá)力(lì)可(kě)见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶颈，账上(shàng)的(de)资(zī)金也(yě)并(bìng)不宽(kuān)裕。2022年，公(gōng)司(sī)经(jīng)营活动产生(shēng)的现金流量净额4.46亿(yì)元；截(jié)至去年末，公司货(huò)币资(zī)金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿(ná)出54亿元(yuán)乃至94亿元以上的资金投资(zī)钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交(jiāo)所的(de)回函中，传艺科(kē)技曾(céng)详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用(yòng)于(yú)钠(nà)离子电池项(xiàng)目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授信未使用(yòng)额度10.27亿元，足见其(qí)在投(tóu)资钠电项目时自有资金(jīn)的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交所(suǒ)的回函

　　很明(míng)显，一(yī)开始规划的一(yī)期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准备靠银行贷款解(jiě)决。后(hòu)一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款(kuǎn)。今年3月30日(rì)公(gōng)司公告称，传艺科技及子(zi)公司拟向工(gōng)商银行、农业银(yín)行(xíng)等组成的(de)联合银团(tuán)申请(qǐng)不超过20亿元(yuán)的项目(mù)贷(dài)款，用于公司(sī)钠电池(chí)项目。根据(jù)最新的调研记录，“截至目前，牵(qiān)头银(yín)行已审批通过，参团银行(xíng)处(chù)于正常的(de)审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二(èr)期谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度(dù)向特定(dìng)对象发行股票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其(qí)中的24亿元拟投入钠电池制造二(èr)期项(xiàng)目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额(é)为27.47亿元，除了定(dìng)增的(de)24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增(zēng)募投(tóu)资金中的1.75亿(yì)元变更用(yòng)于该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底(dǐ)不(bù)厚(hòu)，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只能依(yī)赖融资(zī)。至于上述邹伟(wěi)民公开演讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向公(gōng)司(sī)求证(zhèng)，但截至发(fā)稿(gǎo)，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个(gè)钠电(diàn)池全供(gōng)应链(liàn)项目(mù)计(jì)划到2024年(nián)末全部竣(jùn)工(gōng)投产(chǎn)，达产达效后，可(kě)实(shí)现年销售(shòu)250亿元(yuán)。”若传(chuán)艺科技的钠电项目真如邹伟民在近(jìn)日(rì)的演讲中所(suǒ)言照进现(xiàn)实，几年(nián)后(hòu)公司营收将在当前基础(chǔ)上翻(fān)十几倍(bèi)。但近来(lái)腰斩的(de)股价显示(shì)，市场对这个故事(shì)并不再买(mǎi)账，除了资金实力有限公(gōng)司外(wài)，核心还在其大干快上后产能(néng)如(rú)何消(xiāo)化(huà)的问题(tí)。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳(nà)、亿(yì)纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨(jù)头在内，已(yǐ)纷纷发产(chǎn)品、量产并大建(jiàn)产能，竞争(zhēng)者初(chū)露威胁，赛道已然开(kāi)始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露(lù)的参数(shù)和性能(néng)来看，传(chuán)艺钠(nà)电的钠电池与巨头们不相上下，但宁(níng)德时(shí)代落(luò)地奇瑞车型、华语新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在(zài)前面，率先在两(liǎng)轮电动车和低速电动车领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科技(jì)除了在岁末年(nián)初公(gōng)告(gào)与中祥(xiáng)航业、江(jiāng)苏新能源、德博新(xīn)能(néng)源(yuán)签(qiān)订项目合(hé)作或战略合作协议外，并未(wèi)官宣重点客户(hù)。

　　每每有投资者(zhě)问及(jí)客户(hù)情况时，公司都以“目前订(dìng)单下游运用覆盖储能(néng)、低速电动车及(jí)电(diàn)动工具等(děng)多个领域”“公(gōng)司钠离子电池(chí)送样(yàng)后客户的反馈普(pǔ)遍较为良好(hǎo)，并已与多名客户签订(dìng)了销售(shòu)订单”“公(gōng)司(sī)已(yǐ)与多(duō)家知名两轮(lún)电动(dòng)车品牌开展送样和合作意(yì)向洽谈等(děng)工作”等进行回复。至于具(jù)体的客户名称和订单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正数倍级增(zēng)长(zhǎng)。上海(hǎi)钢联新能(néng)源(yuán)事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地(dì)产能(néng)有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能(néng)将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落(luò)地(dì)产能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参(cān)考锂电(diàn)池(chí)行业产能(néng)利(lì)用率(lǜ)，钠电池落地的(de)产能中(zhōng)可以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮车的钠电(diàn)池(chí)不到5％，后面成本降下来才(cái)会有(yǒu)较大(dà)比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年(nián)钠电池只(zhǐ)会小批量应用(yòng)到(dào)多(duō)元(yuán)化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分自信，其在调研(yán)记录中预测，预计2023年公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占(zhàn)去了(le)2023年钠电池市场的绝大(dà)部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关系活动记录表

　　需要注意的(de)是，沉(chén)寂多年的钠电池(chí)是在此前锂(lǐ)价(jià)飙涨的背景(jǐng)下作为“替代”而被推到(dào)台前(qián)的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价(jià)格持续下行，4月20日电(diàn)碳价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨(dūn)。一时间，锂价持续下(xià)跌会否影响钠电池商(shāng)业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近日就表示：“钠(nà)电池能够起(qǐ)到对锂(lǐ)电池(chí)的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的供(gōng)应安全，不(bù)太可(kě)能成(chéng)为(wèi)主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离(lí)子技术一定要发展，因为(wèi)它(tā)是锂离(lí)子电池的一(yī)个有益(yì)的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建设成本(běn)接近，目前三元钠电量产的生产(chǎn)成本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛(tài)媒体APP分(fēn)析，“钠离(lí)子电池性能比较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密度的也(yě)接近三元523电池。目(mù)前电(diàn)碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨(dūn)，锂电(diàn)池成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以(yǐ)目前已经(jīng)和(hé)钠电池成本基本相(xiāng)当；而由于锂原料(liào)价(jià)格大幅下降，目(mù)前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本(běn)已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以(yǐ)下时，锂(lǐ)电池对钠电池有明显(xiǎn)优(yōu)势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠(nà)电(diàn)池还有降本(běn)的空间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就(jiù)告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业链完(wán)善后(hòu)，规模量产(chǎn)后钠离子电池正、负(fù)极材料价格可降(jiàng)至5万(wàn)元/吨甚至以下(xià)，钠(nà)离子电池的理论BOM成本将低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降价可能，但只要碳(tàn)酸锂价格(gé)高于15万元(yuán)/吨，钠(nà)离(lí)子电池的成本优势就依(yī)然存在，并且(qiě)随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离子(zi)电池的降(jiàng)本(běn)空间有望进一步(bù)打开，该(gāi)成(chéng)本(běn)临(lín)界点仍有进一步下探(tàn)的可(kě)能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠(nà)电产业规模化完成后，能(néng)和锂离子电池的成本拉(lā)开差距，接近铅酸电池的成本(běn)。但能(néng)量密度的限制(zhì)，使得碳酸锂价(jià)格在15万以上时，成熟后的(de)钠(nà)离子电池有一定(dìng)优势；碳(tàn)酸锂价(jià)格在(zài)10万(wàn)左右及(jí)以下(xià)时，钠离子(zi)电池在动力(lì)领域优势(shì)较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到(dào)，包括(kuò)传艺科技(jì)在内，诸多入局(jú)钠(nà)电池的企业都言锂价下跌(diē)无碍钠电池(chí)商业化进程。但随着锂价持续(xù)下降，钠电(diàn)池利润率下降(jiàng)或也是(shì)必(bì)然的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科技(jì)为例，其(qí)在(zài)1月9日的调研记录中曾表示(shì)，公司钠(nà)电池(chí)定价(jià)主要根据碳酸锂的价格，一(yī)般(bān)给(gěi)到客户的(de)5k是多少钱 5k是什么意思价(jià)格比(bǐ)磷(lín)酸铁(tiě)锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且定(dìng)价会随碳(tàn)酸(suān)锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺(quē)乏(fá)长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和(hé)产能消(xiāo)化之(zhī)外，市(shì)场还担忧传艺科技(jì)项目投资的(de)定(dìng)力(lì)。

　　尽管(guǎn)公司对进(jìn)军钠电领域(yù)雄(xióng)心勃(bó)勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其(qí)过往(wǎng)投资履历发(fā)现(xiàn)，传艺科技(jì)在投(tóu)资(zī)上缺(quē)乏(fá)长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿(yì)元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用途(tú)，将FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿(yì)元(yuán)和1.04亿元分别(bié)用(yòng)于3D玻璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目、轻薄型(xíng)键盘生(shēng)产项(xiàng)目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板生产线技(jì)改并扩产项目(mù)的实施地点从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再(zài)将该(gāi)项(xiàng)目(mù)的实施地点(diǎn)变更为重庆市(shì)合川区工业园区核心区高阳路30号(hào)，实施主体则从传艺(yì)科技变为(wèi)全(quán)资(zī)子公(gōng)司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产(chǎn)项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资(zī)金(jīn)全部投入轻薄型键盘生产项目(mù)的建设，并将后者的产能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技(jì)再融资，定增募(mù)资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产18万平(píng)方米中高端印制电路板建(jiàn)设项目(mù)。但(dàn)次年6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏(sū)省高邮市(shì)经开区凌(líng)波(bō)路33号改建至(zhì)江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经开区凌波路(lù)49号(hào)的(de)闲置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变(biàn)卦(guà)”，又将该(gāi)项目剩(shèng)余(yú)募资（已投入募(mù)资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠离子(zi)电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更(gèng)募投(tóu)计划的地点、资金乃至项目，直接(jiē)的后果就是原有(yǒu)的投入打水飘、投资(zī)效率低下以及(jí)建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项(xiàng)目建设期仅(jǐn)12个月，达产(chǎn)年可(kě)实现(xiàn)销售收入(rù)2.24亿元。定期(qī)报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该(gāi)项目(mù)就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年(nián)，该项目的(de)效益(yì)分别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案，年(nián)产18万(wàn)平方米中高(gāo)端印制(zhì)电路板建设(shè)项(xiàng)目建设期也仅(jǐn)12个月(yuè)，预计达(dá)产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元(yuán)。然两(liǎng)年(nián)多时间过去了(le)，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投(tóu)资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚远。

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