近日，国(guó)内(nèi)上市交易的4只公(gōng)募商品期货基(jī)金陆续公布(bù)了(le)一季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的(de)背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现收益(yì)和(bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗hé)利润方面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利(lì)润(rùn)有何区(qū)别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货基金在一季报(bào)中(zhōng)均提(tí)及，本(běn)期已实现收益(yì)指基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他(tā)收入(rù)（不含公允价值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗用(yòng)减值损失后的余额，本期(qī)利(lì)润为本期已实(shí)现收益加(jiā)上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减变化，可以反映(yìng)出投(tóu)资(zī)者的(de)偏(piān)好。从份(fèn)额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万份至3bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要(yào)原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在(zài)资(zī)本市场持续(xù)发(fā)酵，导致(zhì)了(le)原油以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，引领国内豆粕(pò)价(jià)格下(xià)挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近(jìn)几个月(yuè)国(guó)内大豆到(dào)港量趋(qū)于增加，同(tóng)时(shí)由(yóu)于(yú)下游(yóu)提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于(yú)春节(jié)前(qián)养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节后一段(duàn)时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今年由于生(shēng)猪价格持续(xù)下(xià)行，养殖业复(fù)产积极性不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更(gèng)是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提(tí)货(huò)量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于(yú)白银工业属性及美联储加息预(yù)期(qī)升温影响，白银(yín)表(biǎo)现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低(dī)了市场对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)认(rèn)为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政(zhèng)治(zhì)、金融(róng)体(tǐ)系(xì)的(de)流动性(xìng)风(fēng)险、新兴经济(jì)体债务(wù)风险等黑天鹅事(shì)件(jiàn)的(de)影响。今年以来，美(měi)联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加(jiā)息。随(suí)着(zhe)美国加息渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍(réng)处(chù)于(yú)高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置(zhì)价值进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价(jià)的相(xiāng)对高(gāo)位，建议择(zé)机积极配置。

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