5月以来(lái)，港股市场仍在持续下跌，最近一个(gè)交易日即5月25日(rì)主要指数(shù)更是创出年内收市新低。不过(guò)，虽然(rán)多(duō)只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越(yuè)跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下历史新高(gāo)。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额(é)分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份额(é)也持续增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此表(biǎo)示(shì)，港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市场(chǎng)，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相关度较(jiào)高，在基本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当(dāng)前港(gǎng)股市场估值水平已(yǐ)处(chù)于历(lì)史偏低(dī)水平，具备一定的投资性价比，看好人工智(zhì)能、互联网科技(jì)、创(chuàng)新药等(děng)细分领域(yù)的投(tóu)资机(jī)会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产(chǎn)品年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超37％，年内(nèi)资金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)多(duō)只ETF产品份额(é)增幅(fú)明显(xiǎn)，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅(fú)不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产(chǎn)品中位列前(qián)二。而易方达、富国基金等(děng)旗下5只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品份(fèn)额也(yě)实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最(zuì)新份额(é)已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉(chán)联市(shì)场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产(ch1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语ǎn)品业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品(pǐn)平(píng)均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市(shì)场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之(zhī)后又(yòu)转跌，5月(yuè)25日，港股再度(dù)缩量(liàng)下(xià)跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数在同(tóng)日(rì)创下(xià)年(nián)内(nèi)收市新低(dī)；而整体看，5月港股市(shì)场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期(qī)港股市(shì)场波动(dòng)下跌，广发恒生科(kē)技(jì)ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个因素影响。一(yī)方面(miàn)，国内(nèi)经济复苏(sū)斜率放(fàng)缓，市场处于(yú)弱预(yù)期(qī)和弱复苏叠(dié)加的阶(jiē)段；另(lìng)一方面(miàn)，海(hǎi)外核心(xīn)通胀仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到期(qī)带来的(de)债务(wù)违约风险也(yě)对市场(chǎng)风险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分(fēn)内地互联(lián)网以及(jí)新经济(jì)领域上市公司，5月(yuè)份日本(běn)正式出台了制造(zào)设备管制措施(shī)，加大了市场对(duì)于国内科技领域的(de)担忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了(le)5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要(yào)有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来(lái)看，去年(nián)防(fáng)疫政(zhèng)策转向后市场对于国内疫后复苏有较高的预期(qī)，“从春节前后的(de)复苏情况(kuàng)，我们(men)确实看到由于(yú)线下(xià)场景的修复，消费(fèi)需(xū)求(qiú)出(chū)现了(le)比较(jiào)好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内(nèi)经济整体(tǐ)相较(jiào)一季度(dù)环(huán)比有所减(jiǎn)弱，这也使得市(shì)场对于(yú)国内经济(jì)复苏预期开始修(xiū)正，整(zhěng)体(tǐ)盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从(cóng)资金流(liú)动性(xìng)的角度来看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱(ruò)，近(jìn)期跌破(pò)7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市场(chǎng)，而流动性与海(hǎi)外流动性(xìng)相关(guān)度(dù)较高，在(zài)基本面(miàn)及流动性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港(gǎng)股从Beta的(de)角度是(shì)中(zhōng)美经济相对强弱(ruò)关系的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中(zhōng)国经济向上，美国经(jīng)济进(jìn)入衰退，所以港股表现很亢奋(fèn)，但(dàn)实际(jì)结果(guǒ)中美两(liǎng)边的状态变化还是需要更长时间，但大(dà)概率还(hái)是会发(fā)生的，在这个过(guò)程(chéng)中(zhōng)的波折(zhé)就(jiù)对应(yīng)着人(rén)民币(bì)汇率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药(yào)等细分领域投资机(jī)会(huì)

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内持续下跌，但(dàn)多位业内(nèi)人(rén)士认为，当前港(gǎng)股市场估(gū)值水(shuǐ)平(píng)已处于历史偏低(dī)水平，具(jù)备一定的(de)投资(zī)性价比(bǐ)，并看好(hǎo)人(rén)工(gōng)智能、互联(lián)网科(kē)技、创新药等细(xì)分领域的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美银行(xíng)业危机影响和主要经济(jì)体(tǐ)政策(cè)变化扰动，今年以来港股持(chí)续回调，整(zhěng)体表(biǎo)现不如A股。但随着国内外流动性(xìng)压力(lì)持续缓解，未来港股资(zī)金面(miàn)或有机会得到改善(shàn)，结合当前的低估值水平，港股(gǔ)吸引力或(huò)许(xǔ)逐步凸(tū)显(xiǎn)。“某些(xiē)波动(dòng)较大且回调较多的细(xì)分板块或许是值得关(guān)注的(de)方向，例如恒生(shēng)科技(jì)以及港股创新药等，若(ruò)未来(lái)市场进(jìn)一步回(huí)暖(nuǎn)，科技(jì)领域、港(gǎng)股创新(xīn)药以及消费复(fù)苏或者(zhě)更能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基(jī)金(jīn)刘杰认为港股(gǔ)波动性(xìng)较大，建议投资(zī)者通(1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语tōng)过定投(tóu)分散参与，较好平(píng)衡风险(xiǎn)和机会(huì)。同时，选择更有价值的(de)细分赛(sài)道，或(huò)许更符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具(jù)体来看(kàn)，首先，人(rén)工智能有望成为全球(qiú)投资的主线(xiàn)，推动(dòng)了中美股市的表(biǎo)现，未来人工智能应(yīng)用或利好(hǎo)科技相关细分领域。其(qí)次，港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药是国内医药(yào)领域长期(qī)具备相对优势的细分赛道，对(duì)比美国创新药占比医药(yào)市(shì)场80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等(děng)方(fāng)向需要更多更先进的疗法和创新药(yào)，长期(qī)投资价值(zhí)值得关注。此外，港股消费(fèi)行(xíng)业也有(yǒu)望上行。因为目前(qián)我国经(jīng)济(jì)总量数据(jù)回暖，国内经(jīng)济长远(yuǎn)发展的确定(dìng)性增强(qiáng)，居(jū)民可支(zhī)配(pèi)收入增加，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示(shì)，港股市场是以机构和外资为(wèi)主导的市场，因此海外经济数据对港股资(zī)金面会产生较大影响。在(zài)当(dāng)前流动性持续承压(yā)和较弱(ruò)的(de)国际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投(tóu)资者可以关(guān)注高稳定性且具备(bèi)估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国经济下滑比预期(qī)更快(kuài)这(zhè)二者中任(rèn)一情景发生甚至同时发生时，我(wǒ)们可能就会看到人民币汇(huì)率(lǜ)的(de)走强，同时港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高(gāo)股息资产，而随着市场预期(qī)更(gèng)进一步强化(huà)，可以更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为消费品的业绩差异很大，建议更多关注个股的性价比(bǐ)与成长的(de)确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言(yán)，从长期(qī)维度来看(kàn)，当(dāng)下(xià)港股市(shì)场(chǎng)具备一定的投资性价比，当(dāng)前(qián)估值(zhí)水平(píng)仍然位于(yú)历史偏低水平。从基(jī)本面角度来说(shuō)，他们认为国内(nèi)经济的复苏(sū)节奏(zòu)可能大(dà)概率是一波三(sān)折趋势向上的(de)弱复(fù)苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲观(guān)的预期，往后(hòu)看随着经(jīng)济的缓(huǎn)慢复(fù)苏，预计盈利(lì)预期也会(huì)逐步上修。而从流动性角度(dù)来看，美联储暂停加息虽在(zài)节奏(zòu)上较难判断，但(dàn)往未来看是大概(gài)率事(shì)件，预计人民币汇(huì)率的(de)压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周期(qī)受益于国内经(jīng)济(j1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语ì)复苏的(de)消费、互联网、医(yī)药(yào)等板(bǎn)块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由(yóu)于其离岸市场(chǎng)特性(xìng)，海(hǎi)外投资人(rén)占(zhàn)比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建(jiàn)议投资人(rén)可以(yǐ)逢低布局，更(gèng)多可以采取基金定投的方式投资(zī)于港股市场(chǎng)。

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