公募基金交易结算(suàn)模式(shì)再现创新突(tū)破！

　　继过往较为常(cháng)见的托管人(rén)结算模式和券商(shāng)结算模式之后，一(yī)种创新模(mó)式——“类QFII结算模(mó)式”正在基(jī)金行(xíng)业悄然流行。

　　据中国(guó)基金报(bào)记者了解，2022年3月初(chū)成立的博道盛(shèng)兴一年持有期混合是首只采用“类QFII结算模式(shì)”的基金，该基(jī)金由博道(dào)基金、广发证券、兴业银行三(sān)方合作推出(chū)。目前(qián)正在发行的易(yì)方达(dá)中证(zhèng)软(ruǎn)件服务ETF也(yě)将采用“类(lèi)QFII结算模(mó)式”，上述ETF将由易方达与广发(fā)证券、兴业银行(xíng)合作发行。

　　“类(lèi)QFII结(jié)算模式”的(de)推出也吸引了行业各(gè)方目光(guāng)，据业内人士透露(lù)，除(chú)了(le)广(guǎng)发证(zhèng)券有落地的基金产品之外，其(qí)他券商(shāng)、基金公司也在关注研究这一新的模式，也在摩(mó)拳(quán)擦(cā)掌。

　　在多位业内人(rén)士看来，目(mù)前基(jī)金(jīn)结算模(mó)式迎来新时代。券(quàn)商结(jié)算、银行结算、类QFII结(jié)算三类(lèi)模式各有优(yōu)劣，基金管理(lǐ)人可以根据不同(tóng)情况，选择不同(tóng)的结(jié)算模(mó)式，最大限度的调动各方资源，为(wèi)持有(yǒu)人提供更好的服务(wù)。

　　“类QFII结(jié)算模式”逐渐落地

　　在公募基金(jīn)25年的历史长河(hé)中，托管人结算模式(shì)是(shì)最早出(chū)现也是最为成熟的基金结算(suàn)模式。到了(le)2017年，券(quàn)商结算模式(shì)启动试点，成(chéng)为基金公司撬动券商资源(yuán)的有力抓手，之后由(yóu)试点转(zhuǎn)常规，发(fā)展迅(xùn)速。

　　如今，新(xīn)的交易(yì)结算模式——“类QFII结算(suàn)模式(shì)”正在行业各(gè)方(fāng)探索中(zhōng)落地。

　　据(jù)中国基金报记者了解，2022年(nián)3月(yuè)8日成(chéng)立的博道盛(shèng)兴一年持(chí)有期混合是首只采用“类QFII结算模式(shì)”的(de)基(jī)金。而目前正在发行的易方达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结(jié)算模式”，上述两(liǎng)只基金分(fēn)别由(yóu)博道、易方达两家基(jī)金公司(sī)与(yǔ)广发证券、兴业银行合作(zuò)发(fā)行(xíng)。

　　“在证券公司中，广(guǎng)发证券(quàn)是率先有(yǒu)落地基(jī)金产品的券商(shāng)，据了解，其他(tā)券(quàn)商也在积极研究这一新的业(yè)务(wù)。”一(yī)位业内人(rén)士透(tòu)露。

　　据博道基(jī)金(jīn)介绍，所谓的“类QFII结算(suàn)模式”是指，公募基(jī)金参照QFII模式(shì)，通过(guò)证券公司进(jìn)行交易申(shēn)报，由托(tuō)管(guǎn)银行进行结算(suàn)，在这种模式下，资(zī)金存放在托管银行(xíng)的托管账(zhàng)户(hù)，无(wú)须银(yín)证转账(zhàng)到证券公司(sī)。这也成为类(lèi)QFII模式的与(yǔ)一般券结模式的(de)最大不同点。

　　具体来(lái)看，类QFII模式(shì)中产品(pǐn)资金集中(zhōng)存(cún)放在托管银(yín)行，在券商开立(lì)的资金账户无需实际上(shàng)的银(yín)证转账存(cún)入资(zī)金，每个(gè)交易日(rì)基金(jīn)公司采用(yòng)申报(bào)交易额(é)度，使用虚头寸资金的方式进行场(chǎng)内交易，券商根据已申报的交易额度(dù)每日滚动计(jì)算产(chǎn)品(pǐn)资金账(zhàng)户虚头(tóu)寸资金余额，以实现对产品场(chǎng)内交(jiāo)易额度(dù)的(de)前端验资控(kòng)制。

　　类(lèi)QFII模式下基金场内(nèi)交易通(tōng)过经纪券商(shāng)完成(chéng)，仍然保(bǎo)留了原先券商交易结(jié)算模式的交(jiāo)易前端控(kòng)制、验资验券的优点，同时资金(jīn)结算由(yóu)托(tuō)管行完成，解决了部分托管行比较关注的托管资金(jīn)归属(shǔ)保管问题，一(yī)定程度上调动了托管行的积极性(xìng)。

　　在(zài)博(bó)时基(jī)金券商业务(wù)部副总经(jīng)理王鹤锟看来，类QFII结算模式(shì)，丰富了公募基金与(yǔ)证券公司(sī)结算模式的选择，更好地(dì)满足各方(fāng)差(chà)异化(huà)的需求，也(yě)印证了券商财富管(guǎn)理转型(xíng)已经进入更加成熟和(hé)高速发展阶段 ，多样的(de)结算模式备选可以有助于降低运营(yíng)风险 、提(tí)升(shēng)效率，促进公募基金、券商渠道(dào)、基金投(tóu)资人共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结(jié)算模式可以保证(zhèng)较好(hǎo)运营效率(lǜ)带来的优质交(jiāo)易体验的(de)同时(shí)，兼(jiān)顾券商与基金公(gōng)司的商(shāng)业利益深度捆绑。随着“买方(fāng)投顾业务，产品(pǐn)工(gōng)具化(huà)配置”的趋势逐渐(jiàn)形成，该模式将进一步促进，金(jīn)融机构(gòu)为广大(dà)投资人提供更多(duō)的交易工具选(xuǎn)择。”他(tā)进一(yī)步分析(xī)指出(chū)。

　　类QFII结算模式(shì)突破了现行(xíng)客户(hù)交易结算资金(jīn)的三(sān)方存(cún)管框架，谈及这类模(mó)式的创新点，平安基金总(zǒng)结为三大方面：“一(yī)是虚头寸：实现虚头(tóu)寸指令对接，资金无(wú)需三方存管；二(èr)是交易交收分离：证(zhèng)券公司(sī)对产品(pǐn)场(chǎng)内交(jiāo)易(yì)进行(xíng)前端验资验券；三是日终资金对账(zhàng)：实现(xiàn)证券公司与托管人系(xì)统对接(jiē)对账。”

　　加强(qiáng)交(jiāo)易前端验资验券功(gōng)能

　　兼顾与券商(shāng)渠(qú)道的(de)商(shāng)业模(mó)式创新

　　作(zuò)为一种新的(de)交易结算(suàn)模式，投资(zī)者对类QFII结算模式还(hái)是(shì)比较(jiào)陌生(shēng)。相(xiāng)比(bǐ)过往的结算模式，公募基金采用类QFII结算(suàn)模(mó)式有(yǒu)哪些(xiē)优劣势？也(yě)是投资者关注的(de)问题。

　　博道基金站在(zài)ETF的角(jiǎo)度分析(xī)指出，从销售端上看，ETF的募集和(hé)日常(cháng)申购赎回都通过券商(shāng)完(wán)成。若ETF采用类QFII模式，其投(tóu)资端业务也是通(tōng)过券(quàn)商完(wán)成，可以(yǐ)全方位的跟券(quàn)商合作。

　　“类QFII的优(yōu)点是证(zhèng)券公司对产品(pǐn)场内交(jiāo)易进行(xíng)前端验资验(yàn)券，可有效(xiào)防控异常交易和超买风险。”博(bó)道基金表示。

　　“对于(yú)公募基金(jīn)管理人而言，公募类QFII结算模式，较传统托管银行结算模式，有两方面好处(chù)：一是，加强了交易前端验资验券功(gōng)能，优化交(jiāo)易监控和头寸透支风险管理；二是，兼(jiān)顾(gù)了与券(quàn)商渠道商业模式的(de)创新，类似与券商结算模式，捆(kǔn)绑了商业利(lì)益，有利(lì)于券商代买市占率的(de)提(tí)升(shēng)。博时基金券商(shāng)业务(wù)部副总经理王鹤锟(kūn)也谈了(le)自己的看法。

　　他进一步分析称，“相(xiāng)较券(quàn)商结算模式，公募(mù)类(lèi)QFII结算模式，也有两(liǎng)方(fāng)面好(hǎo)处：一(yī)是，无(wú)需银证转账即(jí)可调(diào)整场内外资金(jīn)分布(bù)，效率有所提升；二是，简化(huà)了开(kāi)户环(huán)节，免(miǎn)去了三方存管登(dēng)记确(què)认。”

　　此外，还有(yǒu)基金(jīn)人士(shì)认为，对(duì)于(yú)基(jī)金(jīn)管理人而言(yán)，ETF采(cǎi)用类QFII结(jié)算模式，可以(yǐ)兼顾资金使用效(xiào)率与风险(xiǎn)控制两方(fāng)面(miàn)的需求，相(xiāng)？过(guò)往的结算模式体现(xiàn)出了？定优势。相比券商结算模(mó)式，类QFII结算(suàn)模式下无需(xū)银证转账即可调整场内外资金分布，效率(lǜ)有所提升，同(tóng)时也简化(huà)了开户环节，免去了三？存(cún)管登记确(què)认；而相比托管人(rén)结(jié)算模式，类QFII结算模式下加强了交易(yì)前端验资验券功能，可优化(huà)交易监控(kòng)和头寸(cùn)透支风险管理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算(suàn)模式的主要优(yōu)势归结为以下几点：

　　一是，类QFII结算(suàn)模式下，产品资金不是集中(zhōng)于原来的证券公司(sī)资金(jīn)账户，仍然存放在托管行账户(hù)，实现的方式是(shì)需要将托管行和券商打通(tōng)。通过(guò)“虚(xū)头(tóu)寸”将托管行(xíng)和券商打(dǎ)通，免去银(yín)证(zhèng)转账的步(bù)骤，解决了普通券结模(mó)式下资金分散(sàn)管理，资金划拨(bō)时(shí)间受(shòu)银证转(zhuǎn)账时(shí)间范(fàn)围限制的(de)痛点。日常投资(zī)运作过程，减少(shǎo)银证转账资(zī)金(jīn)划拨工(gōng)作，例(lì)如(rú)，定期费用支付、新(xīn)股新债缴(jiǎo)款与银行(xíng)间账(zhàng)户之间划拨等；

　　二(èr)是(shì)，对比券商结算模(mó)式，一定量减少了证(zhèng)券资金账户开(kāi)户与银证(zhèng)关(guān)联(lián)挂钩环节工作；

　　三(sān)是(shì)，更有利于明确各方职责所在，以及完善业务风险管理。通过交易交收分(fēn)离，证券公司前端验资验(yàn)券可有效防控异(yì)常交易和超买风险，托(tuō)管人(rén)负责交收；日终资(zī)金对账实(shí)现证券(quàn)公司与托管人系统对接对账，可防(fáng)范资金(jīn)结算风险。

　　平安基金同时也谈到了(le)ETF采用类QFII结算模式(shì)的几压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？(jǐ)点不(bù)足之处：一方面，类似托管人结算(suàn)模(mó)式，该模式与托管人结算模式一(yī)致，对投(tóu)资(zī)组(zǔ)合而(ér)言需按月(yuè)计算缴纳最低结(jié)算备付金与保证机制；另一方面，虚头寸机制(zhì)下，管理人(rén)、托管人与券商三(sān)方需每日确立场内/外(wài)压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？资金分(fēn)配比(bǐ)例。取决于投资组(zǔ)合交易特征，将(jiāng)增加日常投资(zī)运营管理工作(zuò)。

　　起步阶(jiē)段或吸引头部基金公司跟随

　　实现基金、券商、银行三方共赢

　　从业内(nèi)观察(chá)看，不少(shǎo)基金公司(sī)对类QFII结(jié)算模(mó)式的关(guān)注度(dù)较高，也(yě)在(zài)筹备或启动相应的合作。不过，参(cān)与这类业务还(hái)涉及系统改(gǎi)造，以及固收、QDII等复(fù)杂型公(gōng)募(mù)产(chǎn)品(pǐn)的限制仍(réng)有待解决等问题，初期(qī)或更多(duō)是头(tóu)部基金公司参(cān)与。

　　“近期也在公司内部对这一业务进行了(le)探讨，业务操作上的障碍并不大。”一家基金公司(sī)人士表示(shì)，这类业务具备一定吸引力，相(xiāng)比(bǐ)较托管行(xíng)结算模(mó)式和券(quàn)商(shāng)结(jié)算模式，这一模式(shì)可以同时(shí)激发银(yín)行、券商双方(fāng)的销售力度，同时在此类模(mó)式刚刚(gāng)起步阶(jiē)段阶(jiē)段参与，存在(zài)明(míng)显的先(xiān)发优势。

　　博时券商业务(wù)部副总经理王(wáng)鹤锟(kūn)也表示，关于类QFII结算模式(shì)仍处于(yú)发展(zhǎn)初期，该模(mó)式特点(diǎn)鲜明(míng)。但是，对于固(gù)收(shōu)、QDII等复杂(zá)型公募产品的限制仍有待解决，成为主流结算模式仍不具(jù)备条件。展望未来(lái)，预计相关(guān)金融(róng)机构对该模式会保持高度关(guān)注，会成(chéng)为选择之一。

　　平安基金相关人士更有信心，认为这是一个基金、券商、银行(xíng)三方共赢(yíng)的模式，有望成为(wèi)新的行业发展趋势(shì)。对管理人(rén)而言，类QFII结算模式(shì)较(jiào)传统券结(jié)模式、托管(guǎn)人结(jié)算模式均(jūn)有比较优势；对(duì)托管人而言，产品(pǐn)资(zī)金全(quán)额留(liú)存在托(tuō)管(guǎn)账(zhàng)户(hù)，无需银证转账(zhàng)；对证券公司(sī)提高服(fú)务(wù)机构客(kè)户的(de)能(néng)力，也加强了公司品牌影响力。

　　不(bù)过，基金公(gōng)司开(kāi)启(qǐ)类QFII结算(suàn)模(mó)式，也涉及不(bù)少系统(tǒng)改造，尤其是托管行(xíng)和(hé)券商。博道基金就表示，对(duì)基金公(gōng)司来说，总体保留沿(yán)用(yòng)券(quàn)商结算(suàn)模式下的场(chǎng)内交易前(qián)端验资验券相关流程和业务系统，个(gè)别如清算模块涉及(jí)一些小改动。但券商和(hé)托管行的系(xì)统改动较大(dà)，如(rú)在系统直连、账户(hù)管理(lǐ)、场(chǎng)内清算、场外清算(suàn)等多个环节需要进(jìn)行升级改造(zào)。

　　目前(qián)已经实现的模式来(lái)看(kàn)，主要(yào)是广发证(zhèng)券(quàn)、兴业(yè)银行(xíng)、基金公(gōng)司三(sān)方参与。而记者从业内(nèi)了解到，也有(yǒu)一些银行(xíng)、券(quàn)商(shāng)对此(cǐ)也抱有积极态度，愿意布局此(cǐ)类业(yè)务(wù)。

　　从(cóng)单一模式走(zǒu)向三类模式

　　基金行业发展25年以来(lái)，结算模式(shì)发生了重要(yào)变化，从单一模式(shì)走向(xiàng)券(quàn)商结(jié)算、银行结(jié)算、类QFII结算模式三(sān)类模式的时代。

　　自公募基金(jīn)诞(dàn)生起，采取的就是银行(xíng)托(tuō)管人结算模式，到目前已(yǐ)25年(nián)了，仍然是目前公募基金结(jié)算(suàn)的主流模(mó)式。这一模式是，基金管理人租用(yòng)券商的交(jiāo)易席位直连报盘交易(yì)所，托管人作为特殊结算参与人与中国结算进行资金(jīn)和证券的(de)清算交收。

　　券商结算模式在2017年(nián)启动试点，并(bìng)于(yú)2019年初由试点转(zhuǎn)常规，至今已历时5年有余(yú)。随着运作机制渐稳、结(jié)算效压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？率改(gǎi)善及券商(shāng)财富管理业务高速发展(zhǎn)，券结(jié)模式(shì)自(zì)2021年迎来爆(bào)发，根据Wind数(shù)据，2021年(nián)全年一共(gòng)有144只新(xīn)成立(lì)基金采用了券结模(mó)式。根据(jù)中金公司统计，截至2023年(nián)2月24日，券(quàn)结(jié)基(jī)金(jīn)数量与规模(mó)分(fēn)别为616只和5709亿元，占据全部基金规模比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年(nián)开启类QFII交易结(jié)算模(mó)式(shì)，基金结算(suàn)模式也正式进入了新时代。

　　博(bó)道(dào)基金相关人士就表示，券商结算、银行结(jié)算、类QFII结算模式，每种结算模式各有优劣(liè)，基金(jīn)管(guǎn)理人可以根据(jù)不同情况，选择不同的结算模式，最大限度的(de)调(diào)动各方资源，为持有(yǒu)人提供更好的服(fú)务。

　　“随着券结模式(shì)的持(chí)续推行，尤其(qí)是类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)的创新(xīn)发展，伴随着权益市场行情修复及券商财富管理业务高速发展，在(zài)主动权(quán)益基金(jīn)、ETF在(zài)内的(de)指(zhǐ)数型(xíng)基金等产品类型上，券(quàn)结模式将(jiāng)有(yǒu)较大发(fā)展空间。”上(shàng)述平安基金相关人士表示。

　　不少人士也看好券(quàn)结模式(shì)的发(fā)展。据一位(wèi)业内(nèi)人士表示，现阶段券(quàn)商结算模式在中小(xiǎo)基金公司中更加普遍。中小基(jī)金相对来说获(huò)得银行渠道(dào)的营(yíng)销支(zhī)持难度较(jiào)大，券结(jié)模式能(néng)有效推动(dòng)券(quàn)商和基金公(gōng)司的合作(zuò)关系(xì)，有助于中小基(jī)金新产品开拓(tuò)市场。

　　不过，上述(shù)人士也表示，券(quàn)结模式保有量会更稳定(dìng)一(yī)些，对于托管行有一(yī)个制衡(héng)的(de)作用。以前是小(xiǎo)公(gōng)司为主，现在也有一些大(dà)公司(sī)陆续开始试水，以后(hòu)会是一个趋(qū)势。

　　博时基金券商(shāng)业务(wù)部副总经(jīng)理王鹤锟也表示(shì)，券商结(jié)算模式的发展，已经从“拼数量”时(shí)代进入“拼质量”时代(dài)：发展的边际制约因素，也(yě)从“投入成本较大、技术系统探(tàn)索(suǒ)较困难(nán)”转变为“产品策略与市场环(huán)境及需求(qiú)的匹配度、业绩表现(xiàn)与(yǔ)客户(hù)体验的舒适度、销售服务与渠道陪伴的契合度”。券商结算模(mó)式(shì)，将基(jī)金公(gōng)司(sī)、基金(jīn)产品与券商渠道的中长期利益深度绑定；在此模(mó)式(shì)下，竞争格局会发生(shēng)分化，回归“买方(fāng)投顾(gù)陪(péi)伴模式”的服务本质(zhì)，”持续提供“好(hǎo)产品、好服务(wù)”的基金公司和证券公司会受益(yì)于(yú)这一发展变化(huà)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？