如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新(xīn)高(gāo)，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出(chū)日股今年以(yǐ)来(lái)的强势(shì)：东证指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的(de)短短一个(gè)半月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主(zhǔ)要(yào)股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能(néng)一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际(jì)市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本市场表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特(tè)进(jìn)一(yī)步增持了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的(de)业内人士开始注意(yì)到(dào)这一全球(qiú)第三大(dà)经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后的(de)成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然(rán)没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对日股的前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Ex历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么change）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六(liù)周成为了日本(běn)股票(piào)的净买家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和(hé)期货(huò)市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最大(dà)规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初(chū)期以(yǐ)来，他(tā)就从(cóng)未见过外国(guó)投资(zī)者对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日(rì)本(běn)股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对(duì)日(rì)本五大商社的增持(chí)，也(yě)令不少海外投资(zī)者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受(shòu)到了(le)越来越多平时(shí)不太(tài)关(guān)注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资(zī)本(běn)也已相(xiāng)继(jì)造(zào)访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社(shè)上(shàng)的(de)加大(dà)投(tóu)资，也存(cún)在着在(zài)国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度(历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率是(shì)在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技股的情况下实现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市对(duì)美(měi)国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的(de)担(dān)忧(yōu)可(kě)能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报告(gào)中也表示，“外资(zī)的(de)回归是日本股(gǔ)市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今(jīn)年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了(le)心一定要(yào)来日本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一定(dìng)远超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还(hái)源于治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门(mén)推动(dòng)向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截(jié)至今(jīn)年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿(yì)美(měi)元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一(yī)点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改(gǎi)变股价跌破(pò)每(měi)股净资产——市净率低(dī)于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在(zài)意识到资本成本的前(qián)提下推(tuī)进经(jīng)营并公布(bù)改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会(huì)社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿日元的(de)股(gǔ)票(piào)回(huí)购和(hé)积(jī)极压(yā)缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新的股票(piào)回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据(jù)。在交易(yì)所这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行(xíng)更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发(fā)生(shēng)的事情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一(yī)原因(yīn)。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货币(bì)政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然也(yě)对日(rì)股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田(tián)和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到(dào)了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半(bàn)年(nián)还(hái)在持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价(jià)与经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉(jué)择(zé)。继(jì)续宽松的(de)日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济(jì)的表现目(mù)前(qián)也相对(duì)更(gèng)为(wèi)稳健(jiàn)。日本(běn)内(nèi)阁(gé)府17日公布的数(shù)据显示，今年前(qián)三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告(gào)中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业(yè)复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划和日(rì)本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前(qián)景指数来(lái)看，日本(běn)目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导(dǎo)向的企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或(huò)将延续(xù)下去，因盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)、股(gǔ)票回(huí)购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振了(le)市场，而企(qǐ)业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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