用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转(zhuǎn)型第二(èr)阶段进展(zhǎn)明显不佳(jiā)。

　　2023年(nián)一季度，用友网络净(jìng)亏损3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上市以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同比下(xià)降69％，是2020年以来连续第三年净利下(xià)滑。与此对应(yīng)的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与用友(yǒu)网络(luò)3.0-I转(zhuǎn)型(xíng)阶段营收、净利同步大增(zēng)、股价(jià)大涨的(de)同向(xiàng)共振，大相迥(jiǒng)异(yì)。

　　目前，用友(yǒu)网络股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来(lái)单季(jì)最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月(yuè)28日晚(wǎn)间发布2023年第一季度(dù)报告，一季(jì)度实现营业收入(rù)14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属于(yú)上市(shì)公司股东(dōng)的净亏损3.97亿元，创该公司2001年(nián)5月上市以来单(dān)季最大亏损。

　　此前，用友网络发布(bù)的年报(bào)显示，2022年(nián)公司营收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利润(rùn)2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这是(shì)在2019年创(chuàng)下(xià)净利11.8亿(yì)元(yuán)的(de)历史(shǐ)最(zuì)高点之后，用友(yǒu)网络连续第(dì)三年净(jìng)利下滑(huá)。

　　从股价来看(kàn)，在2020年(nián)7月创下历史新高(gāo)之后，用友网络(luò)股价(jià)就(jiù)总(zǒng)体上呈(chéng)下降(jiàng)趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东等投资(zī)者被套

　　在2022年(nián)股(gǔ)价(jià)大跌(diē)前，用(yòng)友网(wǎng)络在股价相对高点(diǎn)进行(xíng)了定增(zēng)融资。此次(cì)定(dìng)增吸引(yǐn)了不少机构参(cān)与，包括高毅(yì)、葛卫(wèi)东等知(zhī)名(míng)机构和投资(zī)者(zhě)。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露定增结果(guǒ)，增发数量约(yuē)1.7亿股，每股价格为31.95元，定(dìng)增募资约(yuē)53亿元(yuán)。当时，在定(dìng)增(zēng)市场颇(pǒ)为活跃的私募大(dà)佬葛卫东，也参与了定增，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但在(zài)定(dìng)增结束之后，用友网络发布的2021年业绩(jì)明显不及市(shì)场(chǎng)预期，2021年净(jìng)利(lì)润为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用(yòng)友(yǒu)网络的(de)2022年各季(jì)度业(yè)绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报净利润(rùn)-2.558亿元，同(tóng)比下降218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网(wǎng)络的股价从2022年2月37元(yuán)的(de)高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近六成。而葛卫东的(de)总持(chí)股数，也(yě)从2022年(nián)一季度的7626万股，到(dào)2022年三季度末退出前十(shí)大股东，在此期间(jiān)，其减持数量(liàng)至少有4100万股。其定增(zēng)投资也(yě)惨遭(zāo)被(bèi)套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股价大(dà)跌。

　　云(yún)服务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的发展(zhǎn)历(lì)史上，其1.0阶段(duàn)是通过(guò)财务软件服务企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件(jiàn)服务(wù)企业的信息化，现在的3.0阶段(duàn)是服务企业的数智化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战(zhàn)略是转型云服(fú)务业务，引领中国(guó)企业(yè)级(jí)服(fú)务(wù)市场。在此基础(chǔ)上，公司2020年进入(rù)新的战略(lüè)发展(zhǎn)阶段(duàn)（3.0-II），战(zhàn)略目(mù)标(biāo)是构建和(hé)运(yùn)营(yíng)全(quán)球领(lǐng)先的(de)企业云(yún)服务平台(tái)。

　　2015年，用友网络正式发布(bù)了完全基于互联(lián)网架(jià)构的企业互联网开发平(píng)台。2017年以(yǐ)来，其云(yún)平台、财务云、人(rén)力云等(děng)云产(chǎn)品得到(dào)逐步发展，各领域云(yún)上线运营、逐步融合。

　　从2017年(nián)开始，用(yòng)友BIP经历了(le)第一个(gè)阶段的(de)”用友(yǒu)云”面世、云平台及(jí)领域服务快速(sù)发展(zhǎn)，第(dì)二个阶段的统(tǒng)一(yī)底座和服务融合。2022年8月(yuè)，经(jīng)过(guò)6年(nián)的(de)规(guī)模研发和持(chí)续迭代，用友的BIP 3正式发布，用(yòng)友云进入新的发展阶段。

　　从公司业务(wù)占(zhàn)比来看，用友网(wǎng)络(luò)云(yún)服务转(zhuǎn)型(xíng)取得了(le)较大成(chéng)功(gōng)。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)19.4％，占(zhàn)总(zǒng)营收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点(diǎn)，已成为公司主要收入(rù)来源并继续扩大(dà)收入(rù)占比。

　　但从(cóng)高端市场份(fèn)额(é)来看，用友却(què)还是没有多大突(tū)破(pò)。《2021年中国工业软(ruǎn)件发展白(bái)皮(pí)书》显示，国产(chǎn)ERP软件整(zhěng)体市占率(lǜ)超过70％，其中用友市占率(lǜ)达到40％。但在高(gāo)端ERP市场(chǎng)，国(guó)产ERP软件占(zhàn)有率(lǜ)仅(jǐn)有25％，国外巨(jù)头(tóu)SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市(shì)场(chǎng)曝出华为将在4月启用(yòng)自(zì)己研(yán)发的MetaERP软件之后(hòu)，用友(yǒu)网络(luò)股(gǔ)价直接跌停。尽管华为目前仅为(wèi)自用，并不(bù)一定会面向外部(bù)市(shì)场提(tí)供高端ERP软件，但(dàn)股价的跌(diē)停，反应出(chū)市场(chǎng)对用(yòng)友在高端ERP软件市(shì)场竞争力信(xìn)心(xīn)的严(yán)重(zhòng)不(bù)足，也反应(yīng)了其在高端市场的进(jìn)展不(bù)佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐渐增长的同时，净利润(rùn)也在同时逐年增(zēng)长，且增(zēng)幅远高于营收增幅。对应到股价上，在此期间，用友网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但(dàn)在用(yòng)友网络3.0转(zhuǎn)型的第二(èr)阶段，即(jí)2020年至今，其(qí)营收仅(jǐn)仅(jǐn)小幅(fú)增长，几乎可以说是踏步(bù)不(bù)前(qián)，净(jìng)利润却大幅下跌，股价(jià)也因此大跌，公司市值严重缩水(shuǐ)。

　　用友网(wǎng)络董事长王文京在(zài)2022年曾表示，3.0阶段，用(yòng)友的市值还(hái)是有(yǒu)很大(dà日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家)的提(tí)升(shēng)空(kōng)间。但(dàn)从目(mù)前的情况(kuàng)来看，用友3.0的第(dì)二(èr)阶(jiē)段，道阻且长(zhǎng)。

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