A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热(rè)议(yì)。截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移(yí)动和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示着A股未(wèi)来的(de)发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势和产业价值的(de)变(biàn)化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资(zī)本市(shì)场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时期(qī)，中石(shí)油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白酒的(de)高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业(yè)的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的(de)突然(rán)崛起更是开始对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移(yí)动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智能两大(dà)概念加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特(tè)估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成(chéng)提(tí)升(shēng)生产力的重要因(yīn)素，二(èr)级市(shì)场对科技企业的态度能一定程(chéng)度(dù)显示(shì)出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示(shì)着市场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下(xià)，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管道(dào)运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修(xiū)复情(qíng)况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大(dà)运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近(jìn)五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来(lái)，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往(wǎng)往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的(de)中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后(hòu)的(de)结果不是(shì)业(yè)绩暴(bào)雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由(yóu)于行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股(gǔ)市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前(qián)市值却一(yī)直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需(xū)要(yào)承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方面即是成本方面(miàn)的(de)问题，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此(cǐ)沉(chén)重的(de)资本开支，也(yě)不需要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以看出(chū)，中国移(yí)动(dòng)今年一(yī)季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收(shōu)入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动(dòng)互联网进入(rù)下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产(chǎn)业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转型收入对(duì)主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业(yè)界(jiè)第一阵营。

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