A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过(guò)是一场计算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按(àn)照A股股价等数(shù)据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏(tà)步。有市(shì)场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)紫菜是不是海鲜ng>股王宝(bǎo)座的(de)争夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是(shì)市(shì)场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十(shí)多年(nián)来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国(guó)内经(jīng)济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳(wěn)坐(zuò)了八(bā)年，直(zhí)到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当(dāng)年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消(xiāo)费(fèi)白(bái)马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下(xià)，以及今年(nián)春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移(yí)动的突(tū)然崛起更是开(kāi)始对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台(tái)市值这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策(cè)持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两(liǎng)大概念加(jiā)持(chí)，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值前十的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升(shēng)生产力的(de)重(zhòng)要因素，二(èr)级(jí)市场对科技(jì)企业的态(tài)度(dù)能一定程度显示(shì)出科技企(qǐ)业的竞争力(lì)强(qiáng)度(dù)。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消费股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数(shù)字化深度(dù)转(zhuǎn)型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务(wù)，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正在从传统管道(dào)运营商(shāng)向数(shù)字(zì)科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复(fù)情况来(lái)看，根据光大证券4月15日(rì)研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一(yī)段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅(máo)台的(de)上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本(běn)次中国(guó)移动(dòng)直接在市(shì)值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的(de)中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度提(tí)升，股价超越茅台并一(yī)度突破(pò)300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司股价(jià)均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是(shì)由(yóu)于行(xíng)业景气度(dù)变(biàn)化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性(xìng)以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾(céng)经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一家企业股价(jià)能(néng)否(fǒu)持(chí)续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营(yíng)收规模超(ch紫菜是不是海鲜āo)茅(máo)台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么(me)此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归(guī)结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能(néng)无拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面即(jí)是(shì)成(chéng)本方面的问题，中国移(yí)动本质作为通(tōng)信基础设(shè)施企业，需要持续不(bù)断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如(rú)此沉重(zhòng)的(de)资本开支(zhī)，也(yě)不需(xū)要面临(lín)追赶最(zuì)新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年(nián)一季度的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利润却(què)差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差(chà)别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中国移动(dòng)此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算(suàn)，这意(yì)味着(zhe)届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着(zhe)移(yí)动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业(yè)重心(xīn)已转向产业互联网和(hé)智能化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表示(shì)，中(zhōng)国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营(yíng)业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国(guó)内业界第(dì)一阵营。

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