当(dāng)前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限问题(tí)与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题(tí)达(dá)成(chéng)任何(hé)有益意见，自己(jǐ)和(hé)国会(huì)其(qí)他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登在(zài)白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限问题(tí)长达(dá)三个月的(de)僵局，避(bì)免在5月底之前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成(chéng)协(xié)议(yì)的可能性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日(rì)，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务(wù)上限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务(wù)上限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动非常规(guī)举措维持政府运营，避免(miǎn)出(chū)现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时发出了债务(wù)违约可(kě)能期限的警告，称财(cái)政部(bù)的最佳估计(jì)是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题(tí)相关议案在众议(yì)院以微弱优(yōu)势(shì)得到通(tōng)过(guò)。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上(shàng)限的(de)限制，若两党能(néng)在这一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需(xū)要(yào)满(mǎn)足(zú)多种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为(wèi)立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发(fā)布(bù)报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已(yǐ)知(zhī)问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没有意识到银(yín)行过(guò)快扩(kuò)张所带来的(de)风险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠正监管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)的这一场危(wēi)机(jī)风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督责(zé)任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存(cún)款规模很(hěn)高的(de)银(yín)行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未认定大(dà)量(liàng)无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户持(chí)有的(de)，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更换银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体和实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略(lüè)石(shí)油储备的(de)回(huí)补计划。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为(wèi)美国纳税(shuì)人(rén)带来最大价值并保护美国(guó)经济(jì)和(hé)安全利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必(bì)要的(de)维护——这些(xiē)也(yě)是对(duì)该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通(tōng)过政府拨款法案(àn)取消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中(zhōng)进行的(de)石(shí)油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货价格随(suí)即(jí)反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期(qī)，豆油(yóu)累库(kù)放(fàng)慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高水平(píng)，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的(de)累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求难(nán)以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内持续去库的(de)加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了前期超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近(jìn)期的(de)价(jià)格优势相比豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量1什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级30万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，若(ruò)产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当(dāng)月(yuè)假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是(shì)美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要环(huán)境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布(bù)的美国(guó)非农就(jiù)业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提(tí)高(gāo)联邦债(zhài)务(wù)上(shàng)限。这些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了(le)因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期(qī)较差经济数(shù)据带来的美国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将(jiāng什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级)持续、美豆新作目(mù)前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季(jì)节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂(zhī)本(běn)轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)的背景下(xià)，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具(jù)备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节(jié)点上来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看(kàn)来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性增产季，中期(qī)产地库(kù)存趋向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存很(hěn)低(dī)，马棕供需转为(wèi什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级)充裕预计(jì)还需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高库存(cún)带来的并不(bù)算好的(de)出(chū)口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现(xiàn)洪涝(lào)，4月下(xià)旬(xún)则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预(yù)计将(jiāng)为马来(lái)西(xī)亚带来显著的累库压(yā)力(lì)，不利于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个(gè)月(yuè)油脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多(duō)万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三(sān)周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确(què)实会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内(nèi)油(yóu)脂油料多(duō)数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供(gōng)需及(jí)价格的变化对油(yóu)脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国(guó)际(jì)菜(cài)油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得(dé)关(guān)注(zhù)的是(shì)，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大(dà)宗商品需求传(chuán)导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续性反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单入场(chǎng)机会，合(hé)约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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