在(zài)股市(shì)高点(diǎn)成立的主动权益类(lèi)定(dìng)开基金密集(jí)迎来开放日，近(jìn)三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多(duō)位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的(de)整体破(pò)净率(lǜ)与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众多(duō)因(yīn)素有关。其(qí)中(zhōng)，高(gāo)点成立是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和导向开展产品(pǐn)的(de)布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发(fā)布公告称，根(gēn)据(jù)基(jī)金(jīn)法、基(jī)金运作管(guǎn)理办(bàn)法、基金合(hé)同(tóng)的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权益一年定期(qī)开放基金最(zuì)近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基(jī)金合同终止的情形(xíng)，基金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生效后，若登记(jì)机(jī)构完成(chéng)每个(gè)开放期最后(hòu)一个开(kāi)放日的申购(gòu)、赎霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊回或转换业务申请确认时(shí)，基(jī)金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊资产净值低于五千万元，基(jī)金管理人在履行相关监管报告和(hé)信息(xī)披露程序后终止(zhǐ)基(jī)金合(hé)同，无(wú)需召开基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债(zhài)混(hùn)合型(xíng)基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的主动权益类定期开放基(jī)金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态势。

　　霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊

　　上海证券(quàn)基金(jīn)评价(jià)研(yán)究中心(xīn)高级分析(xī)师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日(rì)临近，为了(le)应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益市(shì)场表现不好时，距离开放日(rì)越远(yuǎn)，整体上(shàng)破(pò)净(jìng)率(lǜ)可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立(lì)时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能(néng)也与基(jī)金(jīn)的(de)发行节奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免(miǎn)盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三(sān)月即(jí)将迎来开放的(de)定期开放式(shì)基金来(lái)看，多数(shù)成(chéng)立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述(shù)现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金(jīn)发行角度(dù)而言，权益(yì)市场高点时基(jī)金(jīn)发(fā)行相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基(jī)金公司有动(dòng)力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时(shí)要(yào)保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲(máng)目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可(kě)以保护投资者利(lì)益，也可(kě)以树立基(jī)金公司(sī)良好口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的(de)风险。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年(nián)不同的投(tóu)资策(cè)略、不同投(tóu)资范围的基金(jīn)收益率差距较大(dà)。另(lìng)一方(fāng)面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规模(mó)给(gěi)基金经(jīng)理带来的(de)灵活性限制很可能会(huì)影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资产的资金容(róng)量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资(zī)分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责(zé)人也(yě)建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并(bìng)将(jiāng)规模控(kòng)制在基金(jīn)经(jīng)理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现不(bù)及(jí)预期，近一年(nián)新成立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的心态会受(shòu)到一定(dìng)程度的(de)影(yǐng)响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资(zī)信心(xīn)。如果破(pò)净率持续(xù)上(shàng)升(shēng)的话，投资者(zhě)对(duì)于后续(xù)新发基(jī)金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基(jī)金在(zài)基金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交易等方面(miàn)具(jù)有明(míng)显优势(shì)，有利于为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基金也(yě)受市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基金发行时，一是要(yào)避免(miǎn)高(gāo)位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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