当前，市场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜(bài)登举行会(huì)议(yì)后表(biǎo)示(shì)，这(zhè)次会见并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题(tí)达成任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的(de)僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议的(de)可能(néng)性(xìng)不(bù)大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在债(zhài)务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务(反函数常用公式大全，反函数运算公式wù)总额超过债务上限(xiàn)。美国(guó)财政部(bù)次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债(zhài)务(wù)违(wéi)约。然而，使用非常规(guī)措施(shī)只能帮助(zhù)财(cái)政部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违约(yuē)可能(néng)期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国(guó)会未(wèi)能提(tí)高(gāo)债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)相关(guān)议(yì)案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过(guò)。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日(rì)前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在(zài)这(zhè)一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多(duō)种削减开(kāi)支(zhī)的(de)条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削减支出(chū)和提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监(jiān)管机构的第一(yī)份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要(yào)求其尽快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快(kuài)扩张所带(dài)来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一(yī)场危机(jī)风暴中，加州是名副其实(shí反函数常用公式大全，反函数运算公式)的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第(dì)一(yī)共和银(yín)行也位(wèi)于(yú)加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的(de)西(xī)太平洋(yáng)合众银(yín)行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金山联(lián)邦储备银(yín)行承担主要监督(dū)责任，后(hòu)者未来可能(néng)会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持(chí)有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很(hěn)少(shǎo)更换(huàn)银(yín)行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(h反函数常用公式大全，反函数运算公式uà)要求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国(guó)战略(lüè)石油储备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的(de)石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国(guó)经济和安全利益(yì)的(de)方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也(yě)是对该(gāi)储备(bèi)进(jìn)行(xíng)良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美(měi)国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价(jià)格集体回(huí)落，豆(dòu)油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食(shí)订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大(dà)题材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及(jí)国(guó)内持续(xù)去库(kù)的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近(jìn)期的价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史(shǐ)极(jí)低(dī)库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环(huán)比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节假期，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各(gè)自的国内外(wài)供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油(yóu)及(jí)国内商(shāng)品短(duǎn)期(qī)偏强，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业(yè)等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促(cù)国会(huì)提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了(le)因(yīn)美国(guó)银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原(yuán)油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观(guān)环(huán)境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业(yè)危机、美(měi)国债(zhài)务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持(chí)续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前(qián)，因(yīn)宏观(guān)和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的(de)背景下，我们预期(qī)油脂很难具(jù)备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于(yú)需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期(qī)，在业(yè)内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目(mù)前是季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地(dì)库(kù)存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库(kù)存带来(lái)的并不算好的(de)出口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了(le)棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能还(hái)会更高(gāo)，这预计(jì)将为马(mǎ)来(lái)西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压力，根据船期(qī)初步推(tuī)算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初(chū)以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势(shì)也已经比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三(sān)周累库(kù)。后期从库(kù)存季(jì)节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的(de)供(gōng)需及(jí)价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地累库(kù)情(qíng)况及(jí)国际(jì)菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释(shì)放完(wán)全，市场随时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下(xià)，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续(xù)性(xìng)反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每(měi)次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布(bù)后可(kě)择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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