射频芯(xīn)片领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)等一系(xì)列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的(de)外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智微(wēi)产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了(le)破发的行情，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价于去年下(xià)半年(nián)触底(dǐ)回升，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前(qián)端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思》记者注意到，当前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片及模组的(de)研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要(yào)包(bāo)括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现(xiàn)营(yí纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思ng)业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行(xíng)高额(é)研发投入；下游客(kè)户(hù)集(jí)中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力(lì)不(bù)足(zú)，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对(duì)外融资之路(lù)。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的(de)外部(bù)机(jī)构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大(dà)基金二期在投资慧智微(wēi)的(de)近两年(nián)时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账(zhàng)面回报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的(de)红(hóng)杉中国(guó)，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机(jī)未(wèi)来(lái)增(zēng)速持(chí)续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机(jī)市(shì)场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而(ér)接(jiē)下(xià)来，由(yóu)于(yú)智能手机的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场(chǎng)年复(fù)合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击(jī)入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领域的(de)巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本(běn)、红(hóng)杉资本(běn)中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股(gǔ)书中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设(shè)、总部基地(dì)及上海和广州研(yán)发(fā)中心(xīn)建(jiàn)设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域取得(dé)的市(shì)场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤(lǜ)波器(qì)、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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