大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一(yī)直在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券(quàn)商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平(píng)主持会议。会议认为(wèi)，今年(nián)以来(lái)，在(zài)以(yǐ)习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)国内国(guó)际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大(dà)决定性胜利(lì)，经济(jì)社会全面(miàn)恢复(fù)常(cháng)态化运(yùn)行，宏观(guān)政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势，经济运行(xíng)实(shí)现良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指出，当前(qián)我国经(jīng)济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不(bù)足，经(jīng)济(jì)转型升(shēng)级面临新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要(yào)克(kè)服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议(yì)重申对(duì)刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房(fáng)需求的支持，强调(diào)做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康(kāng)发展。同时(shí)，会议还提(tí)出(chū)，在超大特(tè)大城(chéng)市(shì)积极(jí)稳步推进(jìn)城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业(yè)采购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点，低于(yú)临界(jiè)点，制(zhì)造(zào)业景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行终究还是(shì)没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收购的(de)命运。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第(dì)一共和(hé)银行，这是本轮美国银(yín)行业(yè)危机中第四家倒下(xià)的(de)银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测算，全国国(guó)内旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和特(tè)种部队(duì)及时采取行动，并(bìng)使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其(qí)工(gōng)作(zuò)日程将(jiāng)照常(cháng)进行(xíng)。 掉落的无人(rén)机碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫(fū)称，乌克(kè)兰无(wú)人机试图发动(dòng)袭击(jī)时(shí)普京(jīng)不在克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日(rì)在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻(wén)处表(biǎo)示，俄(é)方保留在(zài)合适的时(shí)间和(hé)地点采取回(huí)应措施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科自当日(rì)起禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这一决定是为(wèi)了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击(jī)俄(é)罗(luó)斯(sī)克里(lǐ)姆林宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方没有关(guān)于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对(duì)乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基(jī)辅的(de)官邸进行导弹(dàn)打击，作(zuò)为(wèi)对乌方(fāng)企(qǐ)图使用无人机袭击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的经济、政(zhèng)策和外(wài)部环境相比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投(tóu)资者心态(tài)也将逐步(bù)从短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡趋向(xiàng)平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会(huì)议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高频(pín)数(shù)据验证(zhèng)；外部流(liú)动性拐(guǎi)点明确，美国银行(xíng)业风险不(bù)断发酵，但预(yù)计对A股实质影响(xiǎng)十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现(xiàn)，其中行(xíng)业(yè)的结构性亮(liàng)点日益清(qīng)晰(xī)，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字(zì)经济和(hé)“一带一路(lù)”板(bǎn)块(kuài)中有业绩(jì)亮点的品种，以及(jí)其他(tā)板块中一(yī)季度(dù)业(yè)绩明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日(rì)表示，节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏势头尚不(bù)稳固(gù)，政策有望延续稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股(gǔ)影响可能有限。上述(shù)因素(sù)结合当前A股市场整体估值水平不高仍(réng)处于(yú)历史中低(dī)位，A股节(jié)后两个(gè)交易日虽受节假期(qī)间(jiān)的事件性因素(sù)影响可能(néng)有所波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐心(xīn)等(děng)待(dài)，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标(biāo)仍在探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处(chù)于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事(shì)件频发，衰退(tuì)风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结(jié)构(gòu)上(shàng)关注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索在于(yú)科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上(shàng)涨(zhǎng)的结构分(fēn)化(huà)更显(xiǎn)著(zhù)。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所反复(fù)很正常，短期政策和(hé)业绩因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是(shì)全(quán)年主线，后(hòu)续或(huò)依(yī)据基本面(miàn)去伪(wěi)存(cún)真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复(fù)苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射(shè)的科技和大(dà)宗(zōng)商品都将被海外逐级放(fàng)大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为(wèi)未来经济增长新动能(néng)的潜力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费(fèi)、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上涨概(gài)率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数(shù)为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概(gài)率则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个(gè)月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假期间全球(qiú)大(dà)类资(zī)产波(bō)动以及(jí)背后释放的信号

　　国(guó)内(nèi)复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全(quán)球(qiú)主要权(quán)益市场(chǎng)及原(yuán)油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不(bù)及市场预期，美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)和两党债务上(shàng)限博弈使(shǐ)得海外(wài)风险偏好有所回落，同时也促使美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消费数(shù)据，国(guó)内服(fú)务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏(sū)早期(qī)。4月政治(zhì)局会(huì)议强调“当前经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总(zǒng)量政策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企(qǐ)业盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局(jú)会议首(shǒu)提“重视通用人(rén)工智能发(fā)展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱(qū)动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数(shù)整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后，指数的第(dì)一次长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中(zhōng)的(de)战术(shù)性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第(dì)一次战(zhàn)术性回撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起始和结(jié)束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的(de)边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是(shì)3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会(huì)持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为明显(xiǎn)的下(xià)降(jiàng)。这一(yī)下降背后我们认为可能主要有(yǒu)两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经(jīng)验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二(èr)个季度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心(xīn)等因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽(suī)然可能已(yǐ)经完(wán)成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能(néng)还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们(men)或已正站在2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途较为明确：经(jīng)济温和复苏(sū)、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行环境下获取(qǔ)超额(é)收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道的第(dì)五次大切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是(shì)进一步加配的良机(jī)，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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