当前，市场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡(xī)在(zài)白宫(gōng)就债(zhài)务(wù)上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和国会其(qí)他(tā)几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰(jié)·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施(shī)只能(néng)帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务(wù)违约可能期(qī)限(xiàn)的警(jǐng)告，称(chēng)财政部的(de)最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的债(zhài)务上限问(wèn)题相(xiāng)关议(yì)案在众议院以微(wēi)弱优势得到(dào)通过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若(ruò)两(liǎng)党(dǎng)能(néng)在(zài)这一(yī)时(shí)限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提高上(shàng)限需要满足(zú)多种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国会(huì)不提(tí)高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未(wèi)能(néng)在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要(yào)求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美元的(de)存(cún)款。同时，其(qí)工作人(rén)员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机(jī)构已发现的(de)缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近期同定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对(duì)硅谷银(yín)行的(de)监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用(yòng)，而(ér)旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任(rèn)，后者未来可能会投入(rù)更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未(wèi)纳(nà)入保险的存(cún)款规(guī)模很高的银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大量无保险存款一(yī)定(dìng)意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户(hù)持有(yǒu)的(de)，这些客户往往很少(shǎo)更换(huàn)银(yín)行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也(yě)可能(néng)加剧和(hé)加速(sù)银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟战略(lüè)石(shí)油储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示(shì)：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石(shí)油储备，能源部(bù)仍(réng)然致(zhì)力(lì)于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的(de)授权并进行(xíng)必(bì)要的维(wéi)护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通(tōng)过(guò)政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石(shí)油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后(hòu)，国(guó)内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格(gé)集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预(yù)期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度(dù)增(zēng)加，大(dà)豆通(tōng)过慢(màn)，供应压(yā)力后(hòu)移(yí)，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机(jī)构数据(jù)显示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去(qù)库的加持(chí)下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供需(xū)数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导(dǎo)致当(dāng)月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自(zì)的国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就(jiù)业等(děng)数据(jù)全(quán)面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这(zhè)些(xiē)消息(xī)，从边际上(shàng)缓解了(le)因美国银行业危机、债务(wù)上限到(dào)期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济(jì)低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银(yín)行业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因宏观和基(jī)本面的(de)压(yā)制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期(qī)已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及(jí)主需求国高库存带来的并(bìng)不(bù)算好的出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有着超(chāo)于正常季(jì)节(jié)性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬(xún)，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压(yā)力，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来(lái)两(liǎng)个月(yuè)油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据(j定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历ù)船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供(gōng)应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来(lái)看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经(jīng)比较明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后(hòu)期从库存季节性角度来(lái)看(kàn)，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存(cún)下滑(huá)的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后(hòu)开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本(běn)端(duān)原料的供需及(jí)价格的(de)变化对(duì)油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地(dì)累(lèi)库情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风险并没有(yǒu)完全(quán)消(xiāo)散，全(quán)球经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在(zài)宏(hóng)观(guān)风险尚未释放(fàng)完全，市场随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续(xù)性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单(dān)入(rù)场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告发布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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