北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副(fù)董事(shì)长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答了来自全球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资(zī)、成(chéng)功以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台(tái)车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前(qián)没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台(tái)积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在(zài)第一时间获取本(běn)次股东(dōng)会最(zuì)新观(guān)点，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶段的交(jiāo)易(yì)，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异(yì)的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分(fēn)股(gǔ)份(fèn)已(yǐ)进行了“股权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额(é)外权益(yì)，这将(jiāng)使我们的(de)所有权提高到80％，并导致我们(men)在(zài)财务报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的(de)收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的(de)分销做的很好，我们(men)有很多(duō)产品供应给它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把产(chǎn)品的分销渠道多元化(huà)，我们(men)希望能够(gòu)拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面临的问题不在(zài)于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽然有自己的魔(mó)力(lì)，但(dàn)魔(mó)力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举个(gè)例子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其(qí)他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已(yǐ)经(jīng)做(zuò)得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到(dào)了微软对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下应(yīng)披露的事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了，为了达成(chéng)这(zhè)笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但(dàn)这并不代(dài)表他们(men)最终一定会成功(gōng)，这(zhè)也不是愿意(yì)多(duō)花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代(dài)表(biǎo)微软或(huò)动视(shì)暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在(zài)我们仓位中的占(zhàn)比超过了(le)能(néng)源业(yè)务。虽然(rán)我们持(chí)有苹果的股份占比不(bù)高，但每年的权(quán)重都(dōu)在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来(lái)趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么是(shì)正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一(yī)定的预测(cè)，以(yǐ)及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择(zé)，多数(shù)人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题的(de)，甚至(zhì)是非(fēi)常有机会的(de)。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是(shì)生意，而(ér)苹(píng)果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱的时(shí)候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果(guǒ)他们(men)要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯(xīn)片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在(zài)一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在(zài)问答(dá)环节，巴(bā)菲特对此进行了说(shuō)明(míng)，在(zài)他看来台积电是(shì)世界范围内(nèi)管理最(zuì)完善且最重(zhòng)要的公司之一(yī)，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们没有一家公司(sī)可(kě)以与台(tái)积电比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还(hái)拥有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人(rén)，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了(le)自己(jǐ)，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就(jiù)能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大(dà)的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不(bù)同之处(chù)在于，我想要(yào)的不多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多(duō)的失败。但(dàn)埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决不(bù)可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段(duàn)时间内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰(jiān)难了。例如(rú)福特(tè)汽(qì)车公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看(kàn)起来拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿(yì)人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的汽(qì)车公司(sī)还会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊(shū)的位置。虽然(rán)我(wǒ)们(men)觉得(dé)，汽(qì)车(chē)不是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大获(huò)成(chéng)功。现(xiàn)在(zài)它带来了巨(jù)大的成本(běn)和(hé)巨大的(de)风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和(hé)巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智能(néng)的(de)问题时(shí)，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得(dé)用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能(néng)取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可(kě)以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软的产品，但(dàn)这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多(duō)事情是不(bù)能(néng)掌控的。人工智(zhì)能(néng)可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术创(chuàng)造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取超(chāo)额收益(yì)的(de)机(jī)会在相(xiāng)对降低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没(méi)有投资(zī)机会(huì)。从1940年到(dào)现在(zài)，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以及能源等(děng)领(lǐng)域都有新的改变(biàn)，新(xīn)的事物永远在不(bù)断出(chū)现，而且会取代(dài)一些原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克(kè)希尔在(zài)新(xīn)能(néng)源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投入，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希(xī)尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环境方面的问(wèn)题。从传统能源(yuán)向新能源的(de)转变，我们(men)在(zài)这(zhè)个(gè)方面(miàn)做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够(gòu)。”更多(duō)精彩观点请关注证(zhèng)券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们(men)现在正在经(jīng)历(lì)能源行业的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国(guó)的(de)公(gōng)共事(shì)业公司(sī)，我们(men)希望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些(xiē)计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出的硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的(de)经济后果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的限额(é)是25万美元，这是法令(lìng)的规(guī)定，但这不是(shì)美国的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式，就(jiù)像他们生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语不会让债务(wù)上(shàng)限导致世界(jiè)陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次(cì)事(shì)件引发(fā)的后续(xù)问题会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来(lái)的情况都(dōu)非(fēi)常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银(yín)行(xíng)系统(tǒng)发(fā)生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明智的事(shì)情，就是成立联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多(duō)次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要求的(de)责任。他们改(gǎi)变(biàn)了很(hěn)多次保(bǎo)证(zhèng)金要(yào)求，因为我们(men)都(dōu)知道，借了很多钱(qián)的人会(huì)给银行系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由于美(měi)联储(chǔ)投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评(píng)美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他(tā)们无(wú)法(fǎ)解决财政(zhèng)问(wèn)题，他(tā)们正在履(lǚ)行其(qí)职能(néng)。现(xiàn)金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代价(jià)。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其他人，也(yě)包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买了最初所(suǒ)谓(wèi)的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如(rú)果不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈(tán)美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的(de)新发明，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的价值观(guān)。我们不知道会发(fā)生什么，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下(xià)，可能会发(fā)生很(hěn)多(duō)事情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如(rú)果你(nǐ)要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就必须落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循(xún)健全的银行投资(zī)方(fāng)法，不做别(bié)人做的一(yī)些风险性事情(qíng)，银(yín)行可能是一个非常不(bù)错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年，查理和(hé)我以1900万美元(yuán)投资了(le)一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我们(men)最终(zhōng)可能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行(xíng)，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何其(qí)他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人(rén)知道需要印(yìn)多少数额的(de)货币才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式(shì)可能会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们(men)知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很(hěn)多上市公司涉及(jí)保险业(yè)务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家(jiā)技术(shù)公司，但(dàn)在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然(rán)是一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需(xū)要(yào)做的工作要(yào)比想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这(zhè)背后(hòu)有(yǒu)两个(gè)原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备(bèi)金(jīn)，其次一季度还是汽(qì)车保险的(de)旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可(kě)也(yě)取(qǔ)得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商(shāng)业地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域(yù)从来不(bù)是特别活(huó)跃(yuè)，因(yīn)此也不(bù)会受到不(bù)良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地(dì)方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不(bù)会消失(shī)，但所有者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点是(shì)

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣(shèng)太(tài)菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这(zhè)一团队的运营指标(biāo)，其(qí)中不仅有美国(guó)的铁路，而且(qiě)还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一(yī)段困(kùn)难时(shí)间，但好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还(hái)面临(lín)劳工问题和其他(tā)一些(xiē)问题。我们(men)的团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路(lù)的长期运营(yíng)，而不是短(duǎn)期(qī)专(zhuān)注于在20年(nián)内(nèi)达到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户(hù)提(tí)供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投(tóu)资(zī)决定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定想在做(zuò)投资或商业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为(wèi)股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们(men)投资(zī)并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超(chāo)过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴(bā)菲特(tè)回答道，为什么(me)要派(pài)发(fā)现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人(rén)能像我(wǒ)们一(yī)样达成交易(yì)。2008年我收购了(le)一(yī)大堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以当(dāng)一家(jiā)好公(gōng)司面(miàn)临(lín)被卖掉的时候(hòu)，我们(men)需要足够的资金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和长期防(fáng)御能力之(zhī)间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们(men)不关心季度预(yù)算是否(fǒu)达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好(hǎo)的事业(yè)。好的企(qǐ)业不(bù)多，但我(wǒ)们确实找到(dào)了(le)一些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货(huò)商店(diàn)业务时，我们(men)学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们(men)一(yī)直在试(shì)图洞悉的是(shì)消费(fèi)者(zhě)的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回(huí)应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会(huì)继承我的工(gōng)作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些(xiē)事情(qíng)做得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是(shì)做出最终决定的那(nà)个人。未(wèi)来我们还需要更多的优秀(xiù)人才(cái)，去涉及更多的业(yè)务。如果(guǒ)这些人不(bù)足够(gòu)聪明，我们是绝不会(huì)让他们(men)接替我们(men)做任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公(gōng)司，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以能够做(zuò)的更好原因之一，是(shì)从不会频(pín)繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他的(de)地位无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改(gǎi)变一个体系(xì)，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为何(hé)到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于(yú)那(nà)些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们(men)确(què)实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它(tā)们(men)是一些令人(rén)难(nán)以置信的投资(zī)机会，一直(zhí)是非常(cháng)好的投资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公(gōng)司的文(wén)化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走(zǒu)访(fǎng)是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)提出了(le)一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这(zhè)家(jiā)公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带(dài)来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为(wèi)其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公(gōng)司都要生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资产(chǎn)而非(fēi)负债，以往记录已经(jīng)说(shuō)明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资(zī)本还是会(huì)比大部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然(rán)可(kě)以在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会(huì)做出(chū)与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了非(fēi)常优(yōu)秀的回购(gòu)计划框架，我会继续(xù)沿用，因(yīn)为(wèi)股(gǔ)票回(huí)购将同时对股东和公(gōng)司(sī)自身的运营产生(shēng)益处，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什(shén)么不通过回(huí)购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来临，我(wǒ)们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产(chǎn)规划(huà)的问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并(bìng)不适合所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种(zhǒng)价(jià)值观，重要的(de)是：你要(yào)践行这样(yàng)的价值观，并和他们(men)谈(tán)论这个价值(zhí)观(guān)，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规划(huà)分配上都存在(zài)各自的(de)问(wèn)题。我年(nián)事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的理解(jiě)以及他们的(de)建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期来(lái)做(zuò)，效果是不(bù)一(yī)样的(de)”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人完全不(bù)向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的(de)事情，而有(yǒu)些人则(zé)用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的(de)成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要(yào)把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人一起工作，业务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没(méi)有困(kùn)难，我们(men)都非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天(tiān)早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣(xīn)赏对(duì)方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的(de)路程(chéng)，这是非(fēi)常理想的(de)工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的(de)排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度(dù)提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投资上(shàng)对他(tā)产生的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的(de)书中写(xiě)下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是错(cuò)误的。我看(kàn)了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时去亚(yà)马(mǎ)逊看看(kàn)这本书(shū)的排名，它一直在(zài)畅销榜(bǎng)上排在差不多(duō)第300名(míng)或(huò)第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具(jù)有这样持续的(de)地(dì)位？”

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