随(suí)着一季报披(pī)露(lù)完(wán)毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三(sān)只基(jī)金是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数最多(duō)的权(quán)益(yì)基金，相比去年(nián)四季度，易方达供给(gěi)改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上看，部(bù)分公募FOF继续(xù)超(chāo)配权益资产，并(bìng)偏向成长风(fēng)格基金，有的对(duì)阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理(lǐ)认(rèn)为，中期(qī)维持对权益资(zī)产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部(bù)向上修复(fù)的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美(měi)债(zhài)利(lì)率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季(jì)报披(pī)露(lù)，FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)新(xīn)一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)，从(cóng)数(shù)量上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买入数(shù)量最(zuì)多(duō)的权益基金，这也是(shì)华商新趋(qū)势优选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱(qū)动连(lián)续(xù)第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在一季度均(jūn)重点配置华商(shāng)新趋势(shì)优选基金，其中更(gèng)有包(bāo)括平安(ān)盈(yíng)禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年(nián)等基姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她金将华商新趋势优(yōu)选作为(wèi)前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上(shàng)看，一季度末(mò)公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金份额(é)4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金数(shù)量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立(lì)以来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达科(kē)瑞基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关(guān)注估值被(bèi)错杀的个股，对(duì)于基本面(miàn)坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革在一(yī)季度新进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士(shì)，有(yǒu)过多年化工研(yán)究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业(yè)内(nèi)把握投资机会(huì)，并通过努(nǔ)力(lì)不断扩大能力圈，目前(qián)行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落(luò)华(huá)泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易(yì)方达(dá)供给改革、易方达新兴(xīng)成(chéng)长(zhǎng)位列增持份(fèn)额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易方达信息产业(yè)、财通资管健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和(hé)占(zhàn)据；股票基金增持前(qián)三分别(bié)为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依次(cì)为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字经济(jì)政策的提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等(děng)板块表现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经(jīng)理继续超配权益仓(cāng)位(wèi)，并(bìng)向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度末(mò)对(duì)涨(zhǎng)幅过高行业基(jī)金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国(guó)怀在一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续(xù)维持权(quán)益资(zī)产(chǎn)的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中(zhōng)成长型基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)，同时(shí)适度降(jiàng)低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转(zhuǎn)债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益(yì)或相对(duì)收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据既定的(de)策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权益部分依然保持略超配价值(zhí)风格(gé)，但偏(piān)离(lí)幅度已显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降，保持一(yī)贯的“略偏左侧(cè)”和(hé)“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过(guò)积极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益的投资(zī)机会不断增厚组合收益(yì)，通(tōng)过(guò)“多(duō)资姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她产、多策略”的方式(shì)来(lái)平滑组合波动(dòng)，努力将该基(jī)金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国(guó)信用债、万家(jiā)安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年(nián)市场的主线判断(duàn)不(bù)是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上(shàng)除(chú)了(le)向小市(shì)值成长风(fēng)格有(yǒu)一(yī)定(dìng)偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方(fāng)向(xiàng)的(de)明朗，基金经理对今年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判(pàn)断(duàn)，在操作(zuò)上，本基金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增加了(le)低估值价值风格基金和(hé)股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和股票，未来计划视相关板块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老(lǎo)2045三(sān)年(nián)基金经(jīng)理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置策(cè)略，但继(jì)续对部分(fēn)主动权(quán)益基(jī)金进行了分散和优(yōu)化(huà)，在一季度(dù)股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业(yè)之间(jiān)分化巨(jù)大的市场中，基于对(duì)长期基(jī)本面、行业景气度、估值(zhí)、性价(jià)比等的判断，对行业风格的(de)持仓(cāng)结(jié)构进行了(le)小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短期表现较(jiào)差的行业基(jī)金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先的平安养老2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增(zēng)加固收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于(yú)不同板块的基本面(miàn)和估(gū)值性价比，略加仓港股基(jī)金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而(ér)言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处(chù)于稳(wěn)健均衡状态(tài)姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她，重点关注一(yī)季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老1季度(dù)适度降低(dī)了深度价(jià)值和价值质量等偏价(jià)值(zhí)策略的基金(jīn)的超(chāo)配(pèi)比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格(gé)的(de)基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业(yè)经(jīng)历(lì)过去几年的(de)大幅调整，处(chù)于(yú)“三低”类资(zī)产（景(jǐng)气周期(qī)低位、低估(gū)值、低拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期(qī)大(dà)幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例(lì)战术型标配(pèi)，对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业(yè)做(zuò)了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有一(yī)季度操作上围(wéi)绕经(jīng)济增长和(hé)政策支(zhī)持方向作为调整配置(zhì)主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主要提(tí)高(gāo)了中小盘暴露、加大对(duì)于业(yè)绩预(yù)期(qī)增速较高板块的配(pèi)置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的(de)标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期信(xìn)贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合(hé)权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的(de)消费医药板块，以及受(shòu)益于产业周期见底及(jí)国产替代的(de)科(kē)技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所作为

　　关注确(què)定(dìng)性和未来发(fā)展(zhǎn)方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一(yī)季(jì)报中提到了(le)对(duì)当下的思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产估值修复。从(cóng)确定性和(hé)未来发(fā)展(zhǎn)方向角度出发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息安全(quán)、数字经(jīng)济和新技(jì)术(shù)领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关(guān)注航空(kōng)出行供(gōng)需格(gé)局(jú)和(hé)票价弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投资端(duān)关注地产链以(yǐ)及一(yī)带(dài)一路(lù)带(dài)动下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成(chéng)长养老目标五(wǔ)年(nián)基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴(wú)春杰表(biǎo)示(shì)，对于国内权益来(lái)讲(jiǎng)，当前历史估值(zhí)分位(wèi)、相对债券(quàn)资产的估值处均(jūn)在(zài)具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资(zī)提供一定安(ān)全边际。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断(duàn)，关(guān)注受(shòu)益于稳内需(xū)政策加码的领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过热(rè)持谨慎的(de)态(tài)度，后(hòu)续会持续关注新技术(shù)对经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二季度市场对其(qí)关注度有望随着节日出行、消费数(shù)据(jù)改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经(jīng)理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场来看，当前中国(guó)经济处(chù)于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动(dòng)后的正常(cháng)回调(diào)。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权(quán)益(yì)方(fāng)面(miàn)均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激(jī)活市场(chǎng)的生态，市场会(huì)不断寻找基(jī)本面(miàn)改善的诸(zhū)多细分(fēn)方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开(kāi)始，估(gū)计市场会围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期(qī)、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏(sū)阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来持续(xù)关(guān)注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低(dī)估值(zhí)板(bǎn)块具备长期投资价(jià)值，此外，关注央国企改革(gé)能否(fǒu)带来(lái)相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确(què)定，比较(jiào)而(ér)言，医药板块的(de)估值性价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特(tè)别是国产替代的关键环(huán)节，是长(zhǎng)期关注的方(fāng)向。短周期来看，半(bàn)导体行业(yè)可能(néng)在下(xià)半年周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)，计算(suàn)机(jī)行业的景气(qì)度相较于(yú)去年也是大幅改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有(yǒu)可能打开科技板(bǎn)块(kuài)的成长空间。

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