物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化

　　私募基金(jīn)运(yùn)作即将(jiāng)迎来更全(quán)面的新(xīn)一(yī)轮监管。

　　4月28日(rì)，中国证券投资基金业协会（下(xià)称中基协）就起草的(de)《私募证券投(tóu)资基(jī)金运作指引(yǐn)》（下称《运(yùn)作(zuò)指引》）向社(shè)会公(gōng)开征求意见。

　　自2013年6月证券投资基(jī)金法将私募证券投资基金纳入统(tǒng)一规范，中(zhōng)基(jī)协实施登(dēng)记备案以来，我国私募证券(quàn)投资基金行业发展迅(xùn)速(sù)，规模不断增加。截至2022年年末(mò)，中(zhōng)基协已登记私募证券投资基(jī)金管理人9000余家，存(cún)续私(sī)募证券投资基(jī)金9.3万只，规(guī)模5.6万亿元。私募证券投资基金交易策略逐步多元化(huà)，交易活跃，投资资产覆(fù)盖股票、基金、债券和(hé)场内外衍生品，已(yǐ)经成为(wèi)资(zī)本市场重要的(de)机构投资者(zhě)之一(yī)。中(zhōng)基协结合私募证(zhèng)券投资(zī)基金行业实(shí)践(jiàn)，坚持规范(fàn)发(fā)展(zhǎn)和问题导向(xiàng)，起草(cǎo)形(xíng)成《运作指(zhǐ)引》，明确底线要求，针对(duì)重点问题予以规范，完善(shàn)私募证券投资基金运作(zuò)规(guī)则体系。

　　本(běn)次征求意见的《运作指引》共计(jì)三十(shí)二(èr)条，对私募证(zhèng)券投资(zī)基金募集、投资、运作管(guǎn)理等环节提出了规范要求。具体来看(kàn)：

　　募集要(yào)求方(fāng)面，在募集(jí)及存续门槛要求上(shàng)，明确私募证券(quàn)投资基金初(chū)始募集及(jí)存续规模不得低于1000万元(yuán)。

　　今年2月，中基协发(fā)布了(le)修(xiū)订后的《私募(mù)投资基金登记备案办法(fǎ)》（下称(chēng)《备(bèi)案办法》）及配套指引，进一步明确(què)了(le)私(sī)募登(dēng)记备(bèi)案标准(zhǔn)，其(qí)中(zhōng)就提(tí)出(chū)私募证券基金初(chū)始实缴(jiǎo)募集(jí)资(zī)金规模不低于1000万元人民币。此次《运作指(zhǐ)引》的相关要求与《备(bèi)案办法》衔(xián)接。

　　但引发市场热议(yì)的(de)是，基金合同中应当明确约定，除(chú)市(shì)场波动导致净(jìng)值变化外(wài)，连续60个(gè)交易日出现基金资(zī)产净值低于1000万元人民币的，该私募证券(quàn)投资基金进入(rù)清算流程。

　　有行业人士认为，《运作(zuò)指引》在衔接(jiē)《备案办法(fǎ)》募(mù)集(jí)规模的基础上(shàng)，增加了(le)存续要求，这(zhè)可以有效避免《备案办法(fǎ)》出(chū)台后，通(tōng)过募集资(zī)金后(hòu)再赎回的方式备(bèi)案的(de)“壳基金”。此外，这也体现行业的(de)“扶(fú)强除(chú)劣”趋势，中小(xiǎo)规模的私募生存难度越来越大。

　　申赎管理(lǐ)上，为加(jiā)强流动性风险管理，《运作指引》要求私募(mù)证券投资基金开(kāi)放申(shēn)赎频(pín)率不(bù)得高于每(měi)月一次(cì)。为引导投资者(zhě)理(lǐ)性投(tóu)资、长期投资，《运作指引》明(míng)确基金(jīn)合同(tóng)应当约定投资者不少于6个月的份(fèn)额锁定期(qī)安排。

　　投资要(yào)求方面，在组合投(tóu)资要求上，为引(yǐn)导私募证券投资基金管理人提升专(zhuān)业投(tóu)资能力，组(zǔ)合(hé)投资(zī)、分散(sàn)风险(xiǎn)，要求私募证券投(tó物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化u)资基金采取资(zī)产(chǎn)组合(hé)的方式进(jìn)行投资。单只私募证券(quàn)投资基(jī)金投资于同一资产的资金，不得超过该(gāi)基金净资(zī)产的25％；同一私募基(jī)金管理(lǐ)人管理的全(quán)部私募证券投资基金投资于同一资产的资金(jīn)，不得(dé)超过该资产(chǎn)的25％。银(yín)行活期(qī)存款(kuǎn)、国债、中央银行(xíng)票据、政策性(xìng)金融债、地方政府债券、公开(kāi)募集基金等中国(guó)证(zhèng)监(jiān)会、协会认可的投资品种除外。

　　《运作(zuò)指引》还明(mí物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化ng)确禁(jìn)止多层嵌套，要求私募证券投资基金架构(gòu)应(yīng)当清晰、透(tòu)明，不得通过设置复杂(zá)架(jià)构(gòu)、多层嵌套等方式(shì)规(guī)避监(jiān)管要(yào)求(qiú)。私(sī)募证券投资基金(jīn)投(tóu)资于其他私(sī)募证券投资基金或者金融机(jī)构(gòu)发(fā)行的资产(chǎn)管(guǎn)理产(chǎn)品的，应当明确约定(dìng)所投资(zī)的(de)私募证券投资基金或者(zhě)资产(chǎn)管理产品不再(zài)投资(zī)除公开募集基金以外的(de)其他私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资基金或者(zhě)资产管理产品。

　　在(zài)场外衍生品投资(zī)要求上，明确私募(mù)基金(jīn)应(yīng)当以风险管理、资产配置为目标开展衍生品交易(yì)，不(bù)得将衍生品交易异化为(wèi)股票、债(zhài)券(quàn)等(děng)场内标的的杠(gāng)杆融(róng)资(zī)工(gōng)具，不得为不适格投(tóu)资者(zhě)提供通道服务(wù)，提(tí)出集中度、杠杆(gān)等要求(qiú)。

　　运作管理要(yào)求(qiú)方面，要求私募证券投资(zī)基金管理人(rén)建立(lì)健全内(nèi)部制(zhì)度(dù)，遵循(xún)投资(zī)者利益优先与公平交(jiāo)易(yì)原(yuán)则，防范利益输(shū)送。对量化私募证券投资基金(jīn)在交易系统安全、异常(cháng)交易监控、内部(bù)管理、资料保存、产(chǎn)品(pǐn)命(mìng)名(míng)等(děng)方面提出规范要求。进一步细(xì)化(huà)对私募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)投资运作（如衍生(shēng)品、境外资产等特殊交易(yì)）的信息披露(lù)要求。

　　同时(shí)，《运作指引》明(míng)确(què)不同规模私募证券投资(zī)基金(jīn)管理(lǐ)人和私(sī)募证券投资基(jī)金(jīn)信息报送(sòng)工作(zuò)要(yào)求。

　　《运作指引》还要求规模以上(shàng)私募证券投资基金管理人(rén)定(dìng)期(qī)开展压力测(cè)试(shì)、建(jiàn)立风险准备(bèi)金制度等(děng)。具体来看(kàn)，同(tóng)一实际控制人控制的(de)私募基金管理(lǐ)人在最近一年度(dù)末合(hé)计基金管理规模在(zài)20亿(yì)元以上(shàng)的，应当(dāng)持续建立健全流(liú)动性风险(xiǎn)监测(cè)、预警与应急处(chù)置、关于预警线与止损线的风险管理(lǐ)制度(dù)，每季度至少进(jìn)行一(yī)次压(yā)力测(cè)试。私(sī)募基金(jīn)管(guǎn)理人应当结合市场状(zhuàng)况(kuàng)和自身管理能力制定并持续(xù)更新流动性(xìng)风(fēng)险应急预案，明确预案触发情景、应急(jí)程序与措施等。

　　《运作指引(yǐn)》明确禁止通道业务，私募基(jī)金管理人应(yīng)当对投资者资金(jīn)来源的合规性进行审(shěn)查，不得由投资者(zhě)或(huò)其(qí)指定第(dì)三方下达投(tóu)资(zī)指令或者(zhě)自(zì)行负责(zé)投资运作，不得为金融机构、其他私募基金(jīn)管(guǎn)理人，金(jīn)融(róng)机构资产管理(lǐ)产品以及(jí)其他私(sī)募(mù)基金提供规避(bì)投(tóu)资范围、杠杆约束(shù)、投资者门槛等监管要求的通(tōng)道服务。

　　一位私(sī)募人士向(xiàng)期货日(rì)报(bào)记(jì)者表示，综合来(lái)看，私募监管的实际标准在向金融机构(gòu)管理标准看齐，《运作指引(yǐn)》如果按目前征求(qiú)意见稿(gǎo)的水平落实，执行(xíng)后(hòu)会(huì)快速(sù)抹平私(sī)募(mù)基金相对(duì)其(qí)他资管产品的(de)灵活度(dù)，让(ràng)资金方的投放偏好回(huí)到策略表现及管理人的(de)整体(tǐ)运营和服务(wù)水平(píng)上，而非政(zhèng)策(cè)监(jiān)管(guǎn)红利。这将更有利于行业的健康发(fā)展，回归管理(lǐ)本源。

　　不过，《运作(zuò)指引》也给(gěi)予了过渡期安排(pái)。

　　中基协表(biǎo)示，《运作指引》施(shī)行后，新备案的(de)私募证券投资基金按(àn)照(zhào)《运作指引(yǐn)》要求执行。同时(shí)为减少新老基(jī)金(jīn)的套利(lì)空间，对(duì)存(cún)量基金针对不同情况提(tí)出差异化整改要(yào)求，并对(duì)重点条(tiáo)款的整改给予充(chōng)分过渡期(qī)安排(pái)：

　　对于违反投(tóu)资范围(wéi)要求、开展通道(dào)业务、不符合(hé)最低存续规模(mó)等触及底线要求的存量基金(jīn)，《运作(zuò)指(zhǐ)引》施(shī)行后不得新增(zēng)募(mù)集规(guī)模(mó)及投资(zī)者，不(bù)得(dé)展期(qī)，新增投资活动获得须符(fú)合《运作指(zhǐ)引》要求，合同(tóng)到期后予以清算；

　　对于不符合《运作指引》中关于投资(zī)集中度、嵌套层数、杠杆(gān)比例、债(zhài)券及衍生品交易(yì)等投(tóu)资要(yào)求的(de)，给予12个月整改过渡(dù)期，不强制要(yào)求修改基金合同；

　　对(duì)于《运作指引》实施后存量基金新募集的投资者要求(qiú)设(shè)置不少于6个月(yuè)的份额锁定期；

　　对于(yú)存量基(jī)金(jīn)发生基金合同变更的(de)，变更(gèng)后(hòu)内容应当符合《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》要(yào)求(qiú)；基金合同存续期限发生变化的(de)，应当按(àn)照(zhào)《运作指引》修改基金合同；

　　对于存(cún)量基金中无固定存续期(qī)限的(de)私募证券投资基金，要(yào)求在《运作(zuò)指引》施行后12个月内，修改基(jī)金合同，约定明确的基金存(cún)续期，以促(cù)进(jìn)目前存量(liàng)永续基(jī)金限期整改。

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