尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日(rì)以来累(lèi)计最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整(zhěng)时(shí)间和幅(fú)度，可(kě)能这(zhè)一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行情，春季(jì)躁(zào)动后往往会有一波明(míng)显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时(shí)间来看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月份期(qī)间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早(zǎo)，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学(xué)习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基本在(zài)一季报披露(lù)结(jié)束(shù)后，假(jiǎ)设按此速(sù)度再调整(zhěng)一段(duàn)时(shí)间(jiān)，估(gū)计在5月基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大年中的(de)这(zhè)种(zhǒng)调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块受益(yì)标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及(jí)政府支持力(lì)度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这(zhè)一金允智致命之旅演的谁波(bō)盛夏(xià)攻势(shì)还会创新(xīn)高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初春季躁动(dòng)是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经验，金允智致命之旅演的谁要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合(hé)业(yè)绩的(de)相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的判断，并建(jiàn)议关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的部分消费(fèi)板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报(bào)指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发(fā)策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产(chǎn)品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)同样在研(yán)报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续迎(yíng)来基(jī)本面(miàn)的确认，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替(tì)代(dài)速度(dù)加快。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通(tōng)信重要(yào)环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国(guó)产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核(hé)心供应商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志远在(zài)4月(yuè)21日研(yán)报(bào)中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于(yú)全(quán)球算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强(qiáng)化(huà)的智能手机(jī)产业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密等。

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