A股“股王”之争进(jìn)入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国(guó)移(yí)动股(gǔ)价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌(jí)岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智(zhì)能等一系(xì)列(liè)热点催化(huà)下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自(zì)去(qù)年上(shàng)市(shì)以来(lái)最(zuì)近(jìn)一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时(shí)代(dài)带来预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看(kàn)，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市(shì)场市值之首，得(dé)益于当(dāng)时基建大发展时期(qī)，中石(shí)油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依托(tuō)当年互联(lián)网(wǎng)金融(róng)牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白(bái)马(mǎ)股(gǔ)大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据(jù)；资(zī)料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的(de)突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)市值这一(yī)历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开国家政策持续(xù)推进的数字(zì)经济，与最近爆火的(de)人(rén)工智能两大概念(niàn)加持，还(hái)有来(lái)自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美股市值前十的上(shàng)市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技(jì)企业的(de)态度能一(yī)定(dìng)程度(dù)显示出科技企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场中(zhōng)的积(jī)极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具(jù)备(bèi)较强的(de) IDC/云(yún)计算(suàn)业务能(néng)力，正在从(cóng)传统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情(qíng)况来(lái)看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃表的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发(fā)市场热议。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股价超过茅(máo)台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在(zài)市(shì)值上超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育(yù)等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产品稀(xī)缺(quē)性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终一(yī)次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经(jīng)短暂(zàn)领先(xiān)者。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持(chí)高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需(xū)要(yào)看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的(de)中国(guó)移动(dòng)，为什么此前市(shì)值却一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个(gè)重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵(guì)，但话(huà)费越(yuè)交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续(xù)不(bù)断的建设(shè)投(tóu)入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基(jī)本不需要如此沉重的(de)资本开支(zhī)，也(yě)不(bù)需要(yào)面临(lín)追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差别(bié)不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过(guò)，近(jìn)期(qī)来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则(zé)可(kě)突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年资(zī)本开支占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能化(huà)，中国移动加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型(xíng)收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的第一驱动力(lì)。此外，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模实(shí)现新跨越，去年(nián)移(yí)动云收(shōu)入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵营。

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