射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市(shì)值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市(shì)场(chǎng)受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截(jié)至(zhì)上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行(xíng)情，该公司股价于(yú)去(qù)年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正射(shè)频需(xū)求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能手机增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年来也(yě)在响应市场变(biàn)化谋(móu)求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期(qī)等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客(kè)户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科(kē)技(jì)等(děng)移动终(zhōng)端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于(yú)持续(xù)进(jìn)行高额(é)研发(fā)投(tóu)入；下(xià)游客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规(guī)模效应(yīng)；市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的(de)毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能(néng)力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息(xī)显示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成(chéng)了三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智(zhì)微进(jìn)入了(le)慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二期在投资(zī)慧(huì)智微的近两年时(shí)间(jiān)里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间　慧智微(wēi)招股书显示，公司目(mù)前(qián)有超过(guò)接近67％的(de)收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅(fú)下降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的(de)预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智(zhì)能手机的(de)温和增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的(de)行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的(de)价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领域(yù)的巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯(xīn)片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频(pín)领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格(gé)局(jú)，由(yóu)于入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射(shè)频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而(ér)预(yù)计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大(dà)的(de)生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用(yòng)于芯(xīn)片(piàn)测设中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客(kè)户的市场(chǎng)份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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