随着一季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革三只基金是全(quán)市(shì)场公募FOF一(yī)季度持(chí)有只数最多的权益(yì)基金，相比(bǐ)去年四季度，易方(fāng)达供给改革取代融通健康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权(quán)益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债(zhài)利(lì)率定价资产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公(gōng)募基金(jīn)旗下一季报披(pī)露(lù)，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一(yī)季(jì)的基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金(jīn)，这(zhè)也是(shì)华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选第二(èr)个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末(mò)是与融通健(jiàn)康产(chǎn)业并列首位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动连(lián)续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有等基(jī)金在一季度均重点配(pèi)置(zhì)华商(shāng)新趋(qū)势优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五(wǔ)年(nián)等基(jī)金将华商新(xīn)趋势优选作为(wèi)前三(sān)大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合(hé)计(jì)持有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年(nián)末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资(zī)料介绍，华商新趋势(shì)优选基金(jīn)成立(lì)于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格(gé)著称(chēng)，截(jié)止今年一季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注估(gū)值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基(jī)本面坚(jiān)固或出(chū)现(xiàn)好转信号的(de)公(gōng)司(sī)敢于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持(chí)有(yǒu)易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内(nèi)把(bǎ)握投资机会，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩大能力圈，目(mù)前行业配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数基金(jīn)增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息(xī)技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易(yì)方达新兴成长位列增持份(fèn)额(é)前三；偏股混(hùn)合(hé)基金增持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基(jī)金增持前(qián)三分(fēn)别为中欧(ōu)信(xìn)息产业(yè)、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三(sān)则(zé)是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易(yì)方(fāng)达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持(chí)前三依次为易方达安(ān)盈回报、安信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经济(jì)政策的提振(zhèn)与(yǔ)人工智能主题的不断发(fā)酵，科(kē)技(jì)板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披(pī)露的情(qíng)况上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超(chāo)配权益仓位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季(jì)度(dù)末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行(xíng)业基金(jīn)进行了减仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季(jì)报中表示，本季度(dù)基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于(yú)权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例，同时适(shì)度降低(dī)价(jià)值型(xíng)基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其他(tā)确定性较(jiào)高(gāo)的绝对(duì)收益或(huò)相对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风(fēng)格上(shàng)，目(mù)前(qián)权益(yì)部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的(de)“略偏左侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市(shì)场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投资机(jī)会不断增厚组(zǔ)合收益，通过(guò)“多(duō)资产、多策略”的(de)方(fāng)式来(lái)平滑组合波(bō)动，努力将该基(jī)金(jīn)呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金(jīn)，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全(quán)年(nián)市场(chǎng)的主线判断不(bù)是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离(lí)外(wài)，其他(tā)方面没有明显的(de)偏离，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随着(zhe)近期政策方(fāng)向的明(míng)朗(lǎng)，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对今年全年(nián)股票(piào)市场的主要方向逐(zhú)渐有了较(jiào)明(míng)确(què)的判(pàn)断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃加了低估值(zhí)价值风格基金和股(gǔ)票，以及(jí)与数字经济相(xiāng)关的基(jī)金和股票，未来饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃(lái)计划视相关板(bǎn)块的估值水平变(biàn)化(huà)做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老2035三年(nián)今年一季度的(de)主要持(chí)仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略，但继(jì)续(xù)对部(bù)分(fēn)主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅(fú)上涨但行业(yè)之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度(dù)、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的(de)行(xíng)业基金，增(zēng)持部分短期表现较差的(de)行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固(gù)收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他以(yǐ)现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于(yú)不(bù)同(tóng)板块的(de)基本面和(hé)估值(zhí)性(xìng)价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分(fēn)收益(yì)。整体而(ér)言(yán)，通过动态(tài)再平衡(héng)，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值和(hé)价值质量等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增(zēng)加(jiā)了偏成长策略(lüè)的基金(jīn)的配置比例(lì)。在行业(yè)方面，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历过去几年的大幅调(diào)整，处于(yú)“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓(cāng)了偏科技成长策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的基(jī)金(jīn)，很少去追逐那些(xiē)短(duǎn)期(qī)大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基(jī)金。在(zài)不同(tóng)地域的投资方(fāng)面，在市场大(dà)幅反弹(dàn)后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资产实际配置(zhì)比(bǐ)例为71％，相对(duì)年度目(mù)标配置(zhì)比例战术(shù)型标配，对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作(zuò)为调(diào)整配置主要方向(xiàng)，组合(hé)主要提高了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大对于(yú)业绩预期增(zēng)速较高(gāo)板块(kuài)的配置，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和消费(fèi)者信心(xīn)等(děng)方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡(héng)配(pèi)置于：受(shòu)益于(yú)顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受(shòu)益于社会(huì)经济活动趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关注确(què)定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也(yě)在一季(jì)报中(zhōng)提到了对当下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为，展望后(hòu)市，随着经济数据真空(kōng)期的(de)度过，国内大类资产复苏(sū)预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价资(zī)产估值修复。从确定(dìng)性和(hé)未来发(fā)展方(fāng)向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块(kuài)内(nèi)重点关注航空出(chū)行供需格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部分(fēn)细(xì)分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成长养老目标五年基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对(duì)于国内权(quán)益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资(zī)产的(de)估值处均在具备吸引力的(de)水(shuǐ)平(píng)，为长期(qī)投(tóu)资提供一定安全边(biān)际。年内(nèi)经济(jì)修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但(dàn)政策仍(réng)有相机抉(jué)择加码托(tuō)底的空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关(guān)注受益(yì)于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份(fèn)，对交易(yì)情(qíng)绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续(xù)会(huì)持续关(guān)注新(xīn)技(jì)术对经(jīng)济各个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度(dù)有望随着节日出行(xíng)、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益(yì)市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权(quán)益方面(miàn)均能(néng)有(yǒu)所(suǒ)作为，基本面的总体改善(shàn)能激(jī)活(huó)市场(chǎng)的(de)生态(tài)，市(shì)场会(huì)不(bù)断(duàn)寻(xún)找基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分(fēn)方向。结(jié)构方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘(jué)一季报超预期(qī)、全年指引(yǐn)较(jiào)好的(de)细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续(xù)关(guān)注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期(qī)投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块(kuài)的场景复(fù)苏逻辑较(jiào)为确(què)定(dìng)，比较而(ér)言，医药板块的估值性价(jià)比更(gèng)高。三是科技(jì)制造板块，特别是国产替代的关键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)可能在下半年周期见底，计算机(jī)行业的景气度相较于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而人(rén)工智(zhì)能等技术的突(tū)破，有(yǒu)可能(néng)打(dǎ)开科技板块的成(chéng)长空间。

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