如果要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年(nián)8月3日(rì)以来(lái)的最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年(nián)内已累(lèi)计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国(guó)际市场的投资(zī)者而(ér)言，近来提(tí)到日股(gǔ)的(de)优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发(fā)背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日(rì)股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实(shí)也正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在(zài)看到(dào)的，人们(men)对日(rì)股的前(qián)景(jǐng)正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入(rù)了日(rì)股股票和期货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外(wài)国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资(zī)者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近来(lái)已受到了(le)越来越(yuè)多平时不太(tài)关(guān)注日(rì)本(běn)市场的海外投资(zī)者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已相继造访日本(běn)。这(zhè)些海外资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的(de)策略，通(这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊tōng)过低成本日元融(róng)资押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社上(shàng)的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的(de)回报(bào)率是在波(bō)动性远低于美国科技股的(de)情况(kuàng)下实(shí)现的(de)。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外(wài)这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊资(zī)的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票(piào)维(wéi)持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融(róng)和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年(nián)虚假(jiǎ)的(de)曙光和(hé)令人失望的(de)低回(huí)报。那么这一次(cì)，即(jí)便有(yǒu)着(zhe)避(bì)险(xiǎn)和(hé)多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定要来(lái)日(rì)本市场(chǎng)？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球(qiú)其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而(ér)美(měi)国的(de)这一(yī)比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值指标来看(kàn)，这就为日本股市(shì)提(tí)供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识(shí)到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式(shì)会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公(gōng)司(sī)股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日本龙头企业(yè)在(zài)近(jìn)期公布财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清(qīng)经常(cháng)令人(rén)困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过(guò)去(qù)两年在这方面(miàn)发(fā)生的事情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他(tā)们对(duì)提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松的(de)货币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规模的货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的(de)日本(běn)央行眼下依(yī)然处于能让海外投资(zī)者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年前三个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计(jì)划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济(jì)体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市(shì)到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或(huò)将延(yán)续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提(tí)振了市(shì)场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成(chéng)为(wèi)最新(xīn)的(de)上(shàng)行催化剂。

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