财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合(hé)并(bìng)近两个月(yuè)后，与这次(cì)事(shì)件(jiàn)有关的一个(gè)重(zhòng)要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网发布公告(gào)称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银(yín)行和做(zuò)市商组成(chéng)的(de)委员会一(yī)致投票通过(guò)了上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的参考债券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地(dì)位(wèi)，并以一份2020年到期(qī)的瑞信(xìn)英(yīng)镑次级债作(zuò)为标准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干(gàn)预(yù)的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的排名条款和担(dān)保条(tiáo)件，次级(jí)债的(de)持有人(rén)是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在(zài)2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文件中(zhōng)，决策(cè)委员(yuán)会没有对(duì)AT1债券是(shì)否构成借(jiè)款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也(yě)引发了大(dà)量(liàng)此类债券持有人(rén)的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期的(de)作用是在(zài)信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资产的(de)面值减去(qù)违约后的市(shì)场价值。各个区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会(huì)，负责决定在这个(gè)地(dì)区是否(fǒu)发生了信贷衍生(shēng)品合约(yuē)中定(dìng)义的信贷(dài)事件。

　　根据存(cún)管信托和(hé)清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过1901cc的水等于多少克，1cc水是多少克亿(yì)美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周，瑞(ruì)银公布了接(jiē)手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信(xìn)预(yù)计将造(zào)成(chéng)170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和(hé)罚款支出。不过这(zhè)部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(1cc的水等于多少克，1cc水是多少克gài)，意味着收(shōu)购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委员会就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在今年(nián)2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最后(hòu)仍在瑞士(shì)政府(fǔ)的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加入(rù)瑞银(yín)集团(tuán)的董事(shì)会(huì)，同时在“可预见的(de)未(wèi)来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍将独立运营。

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