北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断(duàn)了此前(qián)两个月连(lián)续环比下(xià)降的(de)节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级(jí)宏(hóng)观分析(xī)师(shī)周之云告诉期(qī)货日报(bào)记(jì)者(zhě)，周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的非农(nóng)数(shù)据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏(piān)离(lí)投行们(men)预(yù)测的(de)中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行(xíng)业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节(jié)性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长提(tí)供了(le)5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业(yè)数据保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会(huì)和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续(xù)下(xià)降，为(wèi)连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向(xiàng)了(le)与其他(tā)劳(láo)动力(lì)市(shì)场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品的流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好(hǎo)贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融(róng)属性，尤其是市(shì)场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月之后可(kě)能(néng)降息(xī)，这导致(zhì)美元名义(yì)利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下(xià)，美(měi)元(yuán)实(shí)际利率有了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指数(shù)和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出(chū)现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者(zhě)，美国(guó)银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期(qī)美(měi)联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就(jiù)业(yè)数据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国(guó)非农就业数据(jù)和时薪增速全面超(chāo)预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就意味(wèi)着美联吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗(lián)储可能会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据(jù)强于(yú)预期或(huò)在短期提振美元指数(shù)和美(měi)债收益率，从而(ér)打压贵金属的(de)涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继续(xù)走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息(xī)并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在(zài)攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及预(yù)期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰(shuāi)退的共同影响下(xià)，美(měi)债收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维(wéi)持逢低(dī)买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚(xū)值看(kàn)涨期权(quán)把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供需数据(jù)来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的(de)数据显示，今年第(dì)一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和(hé)硬币(bì)方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标耐(nài)用品(pǐn)订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性(xìng)更强的(de)白银(yín)因需求受经济(jì)下(xià)行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地(dì)，且银(yín)行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大(dà)概(gài)率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍(réng)具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言(yán)，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加(jiā)息落(luò)地(dì)然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但当前(qián)美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产(chǎn)生怎样的(de)影(yǐng)响也未(wèi)可(kě)知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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